Targa Resources 2026年第二季財報：調整後EBITDA年增38%

Targa Resources（NYSE: TRGP）2026年第二季營收為44.401億美元，年增4%；歸屬於公司的淨利為7.646億美元，年增22%。非GAAP調整後EBITDA達16.031億美元，年增38%，物流與運輸業務利潤成長、二疊紀盆地處理量提升，以及NGL運輸、分餾與出口量創紀錄，為主要推動因素。

核心業績數據

本季商品銷售收入下降1%，但中游服務費收入成長36%至8.472億美元，帶動總營收維持成長。同時，產品採購及燃料成本下降6%，使營業利益增速明顯快於營收。

以下均為截至2026年6月30日的三個月數據；除利潤率外，單位為百萬美元。

費用端仍面臨上行壓力：營運費用成長9%，主要來自擴建及資產收購帶來的人力與維護成本；折舊與攤銷成長21%，一般及行政費用成長14%，淨利息費用成長8%。

業務與分部表現

兩大核心分部均實現調整後營業利益成長，但物流與運輸業務的增量較大。該分部受惠於行銷最佳化機會增加，以及NGL運輸、分餾與液化石油氣出口量提升。

集輸與加工分部的成長主要來自新增處理廠、生產商活動，以及於2026年第一季收購的二疊紀盆地資產。二疊紀天然氣入口量年增909.3 MMcf/d，其中Delaware地區成長20%，高於Midland地區的9%。

物流與運輸分部則受惠於二疊紀系統提供更多原料，以及Train 11分餾裝置於第二季初投運。更高的出口量與費率也提升LPG出口利潤。

費基收入與一體化放量推動利潤快於營收

本季營收僅成長4%，但營業利益與調整後EBITDA分別成長19%及38%，核心原因在於收入結構與成本變化。商品銷售收入受到天然氣價格下跌及避險不利影響，基本維持平穩；中游服務費收入則因集輸、加工、運輸、分餾與出口業務成長而上升36%。

同時，產品採購及燃料成本減少1.34億美元，而物流與運輸調整後營業利益增加3.248億美元。上游集輸與加工系統的放量持續向NGL運輸、分餾與出口環節傳導，體現一體化資產之間的協同效應。

獲利能力、現金流與資產負債表

調整後營業現金流年增47%至13.710億美元。在淨成長資本支出11.133億美元及淨維護資本支出5,240萬美元後，調整後自由現金流為2.053億美元，較去年同期負960萬美元轉正。

截至2026年6月30日，公司合併債務總額為195.78億美元，現金為1.32億美元，總流動性約32億美元，其中包括循環信貸安排下約29億美元的可用額度。較高的資本投入與債務規模意味著，專案如期投運並持續產生現金流仍然重要。

資本回報方面，公司第二季買回308,102股普通股，淨成本8,000萬美元；截至季末，股票回購計畫剩餘額度為12.39億美元。公司也宣布每股1.25美元的季度股息，較去年同期提高25%，對應約2.68億美元現金股息。

業績指引

基於上半年行銷與最佳化利潤，以及一體化資產處理量成長，管理層預計2026年調整後EBITDA將接近原57億至59億美元區間的上端。指引區間本身沒有改變，變化主要是管理層對區間內落點的判斷上調。

East Driver處理廠、Train 11分餾裝置及Delaware Express NGL管道擴建已於第二季投運。Train 12、Train 13、Speedway NGL管道及GPMT LPG出口擴建等專案仍在建設中，公司表示相關專案進度維持正常。

近期內部人交易

所提供的內部人交易數據顯示，過去六個月內部人士買進81,581股、賣出118,789股，合計淨賣出37,208股，占內部人持股的1.30%；內部人士合計持有約293萬股。以下為最近披露的10項交易，其中6項為出售，另外4項為零價格的股票獎勵或贈與；表中金額按原始數據列示。

這些交易僅反映已披露的客觀紀錄，不能單獨用於推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 二疊紀盆地天然氣價格壓力： Waha天然氣價格長期為負，導致第二季部分生產商暫時限產。公司本季已實現天然氣價格為負2.48美元/MMBtu，儘管處理量仍成長，但價格及限產持續時間仍將影響集輸與加工利潤。
• 大型專案執行風險： 公司預計2026年淨成長資本支出約45億美元，多座處理廠、分餾裝置、管道及出口擴建專案同時施工，投運時間或成本變化可能影響現金流與新增處理能力。
• 債務與融資成本： 季末合併債務為195.78億美元，本季淨利息費用年增8%。持續擴張需要專案現金回報覆蓋利息、資本支出與股東回報。
• 行銷與最佳化利潤波動： 2026年指引改善部分來自上半年較高的行銷與最佳化利潤，這類機會的持續程度將影響公司能否達到調整後EBITDA區間上端。

總結

Targa Resources第二季的核心變化是費基中游收入與一體化資產處理量成長，使利潤及現金流增速明顯快於營收。物流與運輸分部貢獻主要利潤增量，新投運專案也開始擴大運輸與分餾能力；接下來需要觀察負Waha價格的影響、在建專案執行情況，以及公司能否依靠持續放量與行銷利潤，實現接近全年EBITDA指引上端的目標。