Celsius 2026財年第二季財報：營收增10.6%，毛利率降至48.1%

Celsius Holdings（NASDAQ：CELH）2026財年第二季營收為8.179億美元，年增10.6%；GAAP稀釋後每股盈餘為0.14美元，去年同期為0.33美元，年減58%。Alani Nu及新併入的Rockstar Energy帶動營收創下第二季紀錄，但CELSIUS品牌營收下滑、促銷投入增加及經銷商終止費用，令獲利面臨明顯壓力。

核心業績數據

截至2026年6月30日的三個月內，公司毛利仍成長3.4%，但增幅低於營收，毛利率年減340個基點。8,086萬美元的經銷商終止費用進一步壓低GAAP營業利益和淨利；即使排除部分特殊項目，調整後EBITDA和調整後EPS仍低於去年同期。

調整後EPS和調整後EBITDA屬於非GAAP指標。歸屬於普通股股東的GAAP淨利為3,640萬美元，去年同期為8,570萬美元。

業務與分部表現

Alani Nu是本季最主要的成長來源，營收達3.644億美元。公司表示，該品牌受惠於消費者需求、轉換至百事可樂分銷體系期間最大客戶訂單增加，以及限時口味Purple Cotton Candy上市。部分成長受到非即飲能量產品停產及直配通路占比提高所抵銷；後者帶來更多通路投入和回饋金，降低報告淨營收。

Rockstar Energy貢獻6,650萬美元營收，公司已完成該品牌轉換至自身採購體系，相關過渡成本和銷售成本沖銷大部分已經發生。由於公司在2025年8月才收購Rockstar在美國和加拿大的業務，該品牌為本季營收帶來新增貢獻。

相較之下，CELSIUS品牌營收年減約11.7%，主要受到促銷投入增加、存貨再平衡導致的出貨時點變動、會員制賣場通路疲弱、創新活動有計畫地放緩及SKU優化影響。CELSIUS國際營收為2,720萬美元，年增10%，成長來自北歐市場，以及英國、法國、澳洲和其他擴張市場。

零售端同樣呈現品牌分化。依截至2026年6月28日的13週追蹤通路數據，公司整體品牌組合零售額成長31%，在美國即飲能量飲料品類的金額市占率約為20.1%。

CELSIUS品牌分銷點減少約7%，但其餘產品組合的單一分銷點銷售額較第一季提高約16%。公司表示，SKU減少立即生效，而冷藏櫃及永久陳列空間的增加需要零售商投入資本和人力，因此相關效益實現較慢。

多品牌擴張推升營收，促銷與終止費用壓低獲利

本季最關鍵的變化是營收和獲利走勢背離。Alani Nu和Rockstar擴大營收規模，但CELSIUS品牌下滑，以及更多促銷和通路投入，使毛利僅成長3.4%，明顯慢於10.6%的營收成長率，毛利率由51.5%降至48.1%。

此外，公司認列8,086萬美元經銷商終止費用，直接壓低GAAP營業利益。不過，調整後EBITDA年減仍達12%，利潤率下降590個基點，顯示獲利壓力並非完全來自這項特殊費用，促銷強度、通路結構及鋁等商品成本同樣產生實質影響。

獲利能力與資產負債表

第二季毛利率與第一季約48%的水準大致持平。出貨運輸成本改善及收購業務的供應鏈整合效益，抵銷部分商品成本上漲；但與去年同期相比，更高的促銷和激勵活動占比、通路組合變化仍造成明顯壓力。

銷售、一般及行政費用為2.376億美元，較去年同期大致持平；占營收比重由32.2%降至29.0%。這表示營收規模擴大帶來費用率下降，但仍不足以抵銷毛利率下滑及經銷商終止費用的影響。

截至2026年6月30日，公司現金及約當現金為6.312億美元，高於2025年年底的3.989億美元；長期債務為6.679億美元，與年底的6.699億美元接近。存貨由3.377億美元升至3.906億美元，應計促銷津貼由3.079億美元升至4.530億美元。公司第二季回購約1.004億美元股票，但財報資料未提供季度營業現金流或自由現金流數據。

管理層觀點

董事長兼執行長John Fieldly表示，公司已完成Rockstar整合，並正圍繞CELSIUS品牌推動產品組合生產力和通路執行優化，目標是恢復可持續成長。管理層同時提到運輸優化、原物料採購協同、營收成長管理和價格包裝體系等利潤率改善措施，但相關效益仍部分受到商品成本上漲抵銷。

近期內部人交易

所提供的內部人交易數據顯示，過去六個月內部人士合計買入137,225股、賣出2,880股，淨買入134,345股；買入16筆、賣出1筆。內部人士合計持有7,309萬股，淨買入占比為0.20%。

近期揭露的有金額交易如下；這些紀錄僅反映客觀交易情況，不代表內部人士對公司前景的統一判斷。

投資人需要關注的風險

• CELSIUS核心品牌尚未恢復成長： 本季品牌營收下降11.7%，零售額下降2%。SKU優化雖提高其餘產品的單位分銷效率，但冷藏櫃和永久陳列空間的增加需要更長時間。
• 促銷和通路結構持續影響利潤率： 較高的通路投入、回饋金及直配通路占比，不僅降低報告淨營收，也對毛利率形成壓力。
• 商品成本可能抵銷整合效益： 鋁等原物料價格上漲，已部分抵銷運輸、採購和供應鏈優化帶來的改善。
• 對大客戶及分銷體系依賴度較高： 第二季來自關聯方的營收為4.923億美元，約占總營收60%；Alani Nu本季成長也受到最大客戶訂單增加和分銷轉換帶動，訂單及存貨節奏變化可能影響報告營收。
• 品牌組合成長並不均衡： Alani Nu成長較快，但CELSIUS和Rockstar的美國零售額均下降，公司需要證明多品牌平台能夠在擴大規模的同時改善核心品牌表現和獲利能力。

總結

Celsius第二季依靠Alani Nu和Rockstar將營收推至紀錄水準，但CELSIUS品牌下滑、促銷投入、通路組合和經銷商終止費用造成明顯獲利壓力。後續觀察重點是CELSIUS的SKU優化能否轉化為零售空間和營收恢復，以及供應鏈整合、運輸優化和價格包裝措施能否在商品成本上漲的背景下推動利潤率改善。