SandRidge第二季營收增48%，產量成長11%

SandRidge Energy（NYSE：SD）2026年第二季營收為5,111.7萬美元，年增48%；稀釋後EPS為0.72美元，去年同期為0.53美元。Cherokee開發項目帶動油當量產量成長11%，加上原油實現價格上漲，帶動淨利與現金流成長，但天然氣價格下滑及單位營運成本上升仍構成壓力。

核心業績數據

本季GAAP淨利為2,669.3萬美元，年增約36%；調整後淨利為2,097.3萬美元，年增約71%。GAAP淨利高於調整後淨利，主要與衍生性商品合約收益等調整項目有關。

營業現金流增至4,243.6萬美元，自由現金流達到2,324.1萬美元，為鑽井開發、股東回報及擬議收購提供資金支持。

調整後指標屬於非GAAP口徑。公司將自由現金流定義為營業現金流加上投資活動現金流，並排除收購及資產出售的現金影響。

業務與營運表現

第二季總產量為179.7萬桶油當量，日均產量為1.97萬桶油當量，兩者均年增11%。其中，原油產量為32.8萬桶，年增約22%；天然氣及天然氣液體產量分別為53.49億立方英尺及57.7萬桶。

產量成長主要來自Cherokee區塊的一座鑽機開發計畫及生產營運。公司於2026年上半年完成4口井，7月再完成2口井，並表示近期實現該項目啟動以來最低的單井鑽井成本。

不同產品的價格走勢明顯分化。原油實現價格由每桶62.80美元升至95.35美元，天然氣液體實現價格由每桶16.10美元升至21.68美元；天然氣實現價格則由每千立方英尺1.82美元降至1.36美元。因此，原油占石油、天然氣及天然氣液體營收的61%，高於去年同期的49%；天然氣營收占比則由25%降至14%。

原油價格與產量成長推升營收，成本增幅限制利潤率

營收年增48%，但營業利益增幅約為40%，營業利益率由去年同期約53.7%降至約50.8%。營收端的主要動力為原油產量增加及原油實現價格上漲，而費用增幅較快，削弱部分營運槓桿。

第二季租賃營運費用為1,030.2萬美元，高於去年同期的655.6萬美元；單位租賃營運費用由每桶油當量4.05美元升至5.73美元。不過，公司指出，去年同期費用受到一項210萬美元的一次性非現金營運應計調整影響，因此年比基期並不完全可比。同時，本季衍生性商品合約收益為422.2萬美元，低於去年同期的605.9萬美元，也使營業利益增速低於營收增速。

季比來看，單位租賃營運費用由第一季的每桶油當量6.45美元降至5.73美元，表明產量提高的同時，短期單位營運成本有所改善。

現金流、資產負債表與股東回報

截至2026年6月30日，公司持有現金、約當現金及受限制現金合計1.1469億美元，其中受限制現金為134.7萬美元，且沒有未償還的定期貸款或循環債務。現金水位較2025年底的1.1235億美元小幅增加。

第二季營業現金流為4,243.6萬美元，明顯高於2,669.3萬美元的淨利；排除營運資金變動後的調整後營業現金流為3,457.1萬美元。自由現金流年增至2,324.1萬美元，顯示在開發支出後仍有現金餘額。

董事會於2026年8月4日宣布每股0.13美元的季度股息，支付日為8月31日，除息登記日為8月19日。股東可選擇領取現金，或透過股息再投資計畫取得額外普通股。公司第二季未回購股票，截至期末，7,500萬美元回購授權中仍有6,830萬美元可用。

Cherokee收購擴大開發基礎

公司預計將於2026年第三季完成先前宣布的Cherokee區塊資產收購。擬收購資產包括約7,000英畝淨租賃面積、21口井的權益及8個已探明開發位置。

這項交易將擴大公司既有Cherokee開發計畫的規模，但後續效果取決於資產能否順利完成交割、整合效率及新增井位的實際營運表現。管理層計畫運用既有的中大陸營運體系整合這些資產，同時維持較低的管理費用負擔。

管理層觀點

總裁兼執行長Grayson Pranin將產量成長歸因於Cherokee區塊一座鑽機計畫的執行。他表示，團隊已準備將新收購資產納入既有開發計畫，並將持續控制管理費用。

公司未來的資本配置重點包括Cherokee開發、潛在併購、人工舉升系統改造及租賃擴張。管理層也表示，將根據遠期大宗商品價格、項目回報及成本調整開發活動；若經濟效益下降，可能縮減資本活動或關閉部分油井，而天然氣價格改善時也可能重新啟動井口生產。

近期內部人交易

過去六個月揭露的資料未顯示內部人士進行公開市場買入或賣出，內部人士合計持有約61.14萬股。2026年6月10日揭露的4筆交易均為董事股票獎勵，而非公開市場買入。

這些紀錄反映的是董事股權激勵，不能據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 大宗商品價格波動： 本季原油價格上漲是營收成長的重要動力，但天然氣實現價格年減25%。油氣價格變化可能直接影響營收、現金流及開發回報。
• 單位營運成本上升： 租賃營運費用及每桶油當量成本均高於去年同期。儘管年比比較受到一次性基期因素影響，成本控制仍將影響產量成長轉化為利潤的效率。
• 衍生性商品影響GAAP淨利： 本季衍生性商品合約收益提高報告淨利，但相關收益隨價格及避險結算變動，GAAP淨利可能因此波動。
• 收購整合風險： Cherokee資產收購尚待完成，其交割時間、整合成本及實際產量表現可能影響預期收益。
• 開發計畫對價格敏感： 公司明確表示，可能依據商品價格、成本及項目回報縮減資本活動或關閉部分油井，未來產量成長並非固定不變。

總結

SandRidge第二季成長主要來自Cherokee開發計畫帶動的產量提升，以及原油實現價格上漲。公司同時實現更高的營業現金流與自由現金流，並維持無債務及相對充裕的現金儲備；接下來需要重點觀察天然氣價格、單位營運成本、Cherokee收購整合，以及新增井能否持續帶動產量與現金流成長。