Chord Energy 2026年第二季財報：營收增約84%

Chord Energy（NASDAQ: CHRD）2026年第二季總營收為21.73億美元，上年同期為11.81億美元；GAAP稀釋後EPS為9.28美元，上年同期為虧損6.77美元。油價上漲、原油產量增加，以及上年同期減損影響消退，共同推升獲利，營運現金流增至11.16億美元，調整後自由現金流達4.13億美元。

核心業績數據

總營收年增約84%，其中油氣及天然氣液收入成長約57%。值得注意的是，總營收還包括6.78億美元的外購油氣銷售，對應的外購油氣成本為6.72億美元，因此油氣及天然氣液收入更能反映公司自身生產業務的變化。

GAAP淨利較去年同期轉虧為盈，但上年同期包含5.393億美元非現金商譽減損，使年比反差明顯放大。排除衍生品、減損等項目後，調整後淨利為3.62億美元，調整後稀釋EPS及調整後EBITDA仍顯著成長。

調整後EBITDA、調整後EPS及調整後自由現金流均為非GAAP指標。自由現金流表中的數據包含70萬美元可報銷的非作業資本支出；排除該項目後，公司披露的調整後自由現金流為4.141億美元。

業務與產量表現

第二季總產量為28.64萬桶油當量／日，年增約1.6%，並略高於先前指引上限。成長主要來自原油：原油產量年增約5.6%，達到指引區間高端；NGL及天然氣產量則低於上年同期。

油價是本季營收及現金流成長的核心驅動因素。未計衍生品的原油售價年增約52.5%，同時原油相對WTI實現每桶1.27美元溢價，上年同期則為每桶2.15美元折價。不過，原油衍生品產生1.062億美元已實現虧損，部分抵銷現貨價格上漲帶來的收益。

營運方面，公司第二季投產66口總作業井、淨權益47口。進入第三季初，Chord累計完成26口四英里水平井；公司表示，其資本成本、鑽完井執行及初期表現符合預期，並計畫提高四英里水平井在開發計畫中的占比。

獲利能力、現金流與資產負債表

第二季租賃營運費用為2.678億美元，高於上年同期的2.570億美元；單位LOE由每桶油當量10.02美元升至10.28美元。生產稅單位成本從2.69美元升至4.83美元，主要與油氣銷售收入增加有關。相較之下，現金管理費用為2,110萬美元，低於公司先前2,400萬至2,600萬美元的指引。

資本支出為4.167億美元，其中勘探與生產支出為4.023億美元。在較高資本投入後，公司仍產生4.13億美元調整後自由現金流，反映油價及營運現金流成長對支出的覆蓋能力。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金6.116億美元，總債務15億美元，循環信貸額度未有借款，可用流動性為25.81億美元。第二季公司以1.474億美元買回約110.4萬股，平均價格為每股133.47美元，並宣布每股1.30美元的基本股息；上述資本回報相當於調整後自由現金流的54%。

油價抬升獲利，但上年減損放大GAAP年比反差

本季GAAP淨利從虧損3.90億美元轉為獲利5.25億美元，除了油價及原油產量上升外，上年同期的5.393億美元商譽減損也是重要因素。因此，GAAP獲利的轉虧為盈幅度不能完全視為核心營運改善。

非GAAP指標提供了更具可比性的觀察角度：調整後淨利由1.03億美元增至3.62億美元，調整後EBITDA增至9.23億美元，調整後自由現金流接近上年同期的3倍。這表示，即使排除上年減損因素，本季獲利及現金創造能力仍明顯提高，但其成長高度依賴原油售價。

業績指引

Chord根據上半年表現更新2026年展望。全年原油產量中點維持在16.1萬桶／日，資本支出中點維持14億美元；但全年LOE中點上調至每桶油當量10.30美元，反映增產項目、修井活動及非作業項目營運費用增加。

公司預計第三季產量將持續受到生產最佳化及部分投產提前至第二季的影響，但第四季原油產量將因投產井減少而較第三季下滑。資本支出也預計自第二季起逐季下降，公司計畫在第三季撤下一支壓裂隊伍。

全年調整後EBITDA及調整後自由現金流展望，係基於2026年下半年WTI每桶75美元、Henry Hub天然氣每百萬英熱單位3.00美元，並包含衍生品影響。

管理層觀點

CEO Danny Brown表示，第二季調整後自由現金流高於公司預期，主要因原油產量處於指引高端，同時資本支出低於指引中點。隨著季末槓桿率降至0.5倍以下，公司預計第三季將資本回報比例提高至自由現金流的75%。

管理層同時將基礎產量最佳化列為後續重點，包括利用AI最佳化人工舉升、擴大修井及化學處理項目、縮短停產井恢復週期，以及透過設備重複利用與可擴展設施設計降低設施資本需求。

近期內部人交易

現有資料顯示，近期內部人交易既包括公開披露的出售，也包括零對價的股權授予及贈與。股權授予及贈與不等同於公開市場買入或賣出，單筆交易本身也不足以說明內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 油價敏感度較高： 本季原油售價上漲是營收、EBITDA及現金流成長的主要驅動因素，而全年展望以2026年下半年WTI每桶75美元為假設，實際價格變化將直接影響現金流表現。
• 第四季產量回落： 公司預計第四季原油產量低於第三季，原因是投產井數量減少，以及部分完井及產量提前至第二季。
• 營運成本上升： 全年LOE中點上調至每桶油當量10.30美元，新增生產最佳化、修井及非作業營運費用可能限制利潤率改善。
• 衍生品抵銷現貨收益： 第二季原油衍生品已實現虧損1.062億美元，表明商品價格上漲不會全部轉化為實際營收及現金流。
• 四英里水平井執行： 公司正擴大四英里水平井計畫，其資本成本及早期表現目前符合預期，但隨著項目占比提高，後續成本、施工效率及產量表現的重要性也將上升。

總結

Chord Energy第二季的核心變化是油價上漲與原油增產共同推動獲利及現金流成長，調整後指標顯示，改善不僅來自上年減損影響消退。接下來需要重點觀察第四季產量下降、LOE上調及油價假設對全年13億美元調整後自由現金流目標的影響，同時關注四英里水平井及基礎產量最佳化能否在資本支出回落期間維持生產效率。