CoreCivic 2026年第二季財報：營收增27.3%，淨利降3.6%

CoreCivic（NYSE：CXW）2026年第二季營收為6.849億美元，年增27.3%；稀釋後EPS為0.37美元，較去年同期的0.35美元成長5.7%。設施啟用及收購擴大營收規模，但淨利年減3.6%，利息支出增加及去年同期的一次性員工留任稅額抵免帶來壓力。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度內，五座先前閒置的設施投入營運，加上聯邦及州政府客戶入住人數增加，帶動營收成長。調整後EBITDA年增5.9%，明顯慢於營收增速；同時，淨利與調整後淨利均有所下降。

EPS仍實現成長，主要受到加權平均稀釋股數年減8.9%的支持。去年同期還包含員工留任稅額抵免及相關利息合計1,160萬美元，使獲利的年比比較受到高基期影響。

調整後淨利、調整後EPS、調整後EBITDA及標準化FFO均為非GAAP指標。

業務與分部表現

Residential業務的入住率由去年同期的76.8%升至78.4%。聯邦客戶仍是主要營收來源，約佔總營收的53%；該部分營收年增7,820萬美元，增幅為27.2%，主要來自部分設施入住率提高，尤其是與美國移民及海關執法局（ICE）簽約的設施，以及每日費率上調。

California City、West Tennessee、Diamondback及Midwest四座新啟用設施合計貢獻8,010萬美元營收及2,110萬美元營業利益。公司預計，隨著這些設施入住率持續提高，其利潤率貢獻可望增加。

Farmville Detention Center於2025年7月收購，Clinical Solutions Pharmacy（CSP）於2026年4月完成收購，兩項交易也對本季營收及調整後EBITDA帶來貢獻。CSP收購總對價為1.998億美元，其中包括估值5,180萬美元的業績給付安排。

公司自本季起重新劃分報告分部，形成Residential、Services及Properties三個板塊。Services包括CSP、TransCor及Recovery Monitoring Solutions，但本次財報未揭露該分部的獨立營收及獲利數據。

獲利能力、現金與資產負債表

Residential分部營業利益率由26.1%降至22.4%。主要原因包括去年同期認列820萬美元員工留任稅額抵免，以及近期啟用設施以外的ICE在管人數下降；新設施仍處於不同啟動階段，也使營收成長尚未完全轉化為同等幅度的獲利成長。

本季淨利息支出由1,250萬美元增至2,230萬美元，折舊及攤銷由3,110萬美元增至3,580萬美元，進一步限制淨利表現。截至季末，公司現金及約當現金為1.089億美元，較2025年底的9,790萬美元增加；過去12個月淨債務與調整後EBITDA之比為2.9倍。

營收成長快於獲利，啟動階段仍影響利潤率

本季營收成長27.3%，但調整後EBITDA僅成長5.9%，淨利反而下降3.6%。除去年同期一次性稅額抵免拉高比較基期外，營業費用由3.983億美元增至5.360億美元，增幅約34.6%，高於營收增速。

公司預計已啟用設施隨入住率提高將持續改善利潤率，但新取得合約的Prairie Facility將在2026年下半年產生招募及啟用準備費用，對利潤率帶來短期壓力。該設施預計於2026年第四季開始接收人員，至2027年第二季完成啟用，預計對2026年剩餘期間的獲利影響不重大。

四座設施出售將重塑資產負債表與獲利口徑

季末後，CoreCivic以合計22億美元向美國政府出售California City、Otay Mesa、Prairie及Midwest四座設施，預計於第三季認列約18億美元出售收益。扣除約5億美元聯邦及州所得稅與交易成本後，預計淨回款約16億美元。

公司已將部分回款用於償還6.085億美元債務，包括循環信貸、增量定期貸款及計劃贖回的2027年到期優先票據。完成相關償債後，總債務預計降至約7.391億美元。

CoreCivic目前預計仍將依據現有合約管理這四座設施，但合約條款可能因所有權變動而調整，ICE也擁有因資金未獲撥款或便利因素終止合約的權利。因此，出售收益及降債效果較為明確，後續管理營收的持續性及獲利水準仍需觀察。

董事會同時將股票回購授權增加5億美元，使總授權提高至12億美元，剩餘授權額度為7.558億美元。公司第二季未回購股票，更新後的全年指引亦未計入下半年潛在回購的影響。

業績指引

2026年GAAP淨利及稀釋後EPS指引大幅上調，主要反映出售四座設施帶來約18億美元的稅前收益，並不代表持續經營業務獲利出現同等幅度成長。調整後淨利指引有所提高，但調整後EBITDA指引下調，反映出售設施及所有權變動對不同財務口徑的影響。

最新指引還納入近期Residential入住人數略高於先前預測、設施出售相關激勵薪酬增加，以及出售後剩餘現金產生的利息收入。公司與ICE就其他潛在設施出售的討論仍處於初步階段，相關影響未納入指引。

近期內部人交易

所提供的內部人交易彙總顯示，最近六個月內部人士買進923,336股、賣出62,500股，淨買進860,836股。以下為揭露資料中日期最近的六筆交易；股票授予與主動市場買賣性質不同，不應混為一談。

投資人需要關注的風險

• 管理合約可能變動： 四座設施出售後，公司預計持續營運，但合約可能調整或終止，進而影響後續營收及利潤率。
• 設施啟用成本： Prairie Facility在招募及接收人員前需投入啟動費用，預計將壓低2026年下半年利潤率。
• 客戶集中度較高： 聯邦客戶約貢獻總營收的53%，ICE入住人數、費率、政府撥款及合約安排變化將直接影響營運表現。
• 獲利與營收成長不同步： 目前設施啟用及收購推動營收擴張，但營業費用、折舊及利息支出增加，使獲利成長明顯落後於營收。
• 指引受一次性出售收益影響： GAAP淨利及EPS指引主要由資產出售收益推高，評估持續經營業務表現時，仍需重點觀察調整後淨利、FFO及調整後EBITDA。

總結

CoreCivic第二季的主要變化是設施啟用與收購推動營收快速擴張，但啟動成本、利息支出及去年同期一次性稅額抵免基期使獲利增幅受限。季後的22億美元設施出售將顯著降低債務並推高全年GAAP獲利，接下來更關鍵的觀察點是出售後管理合約能否延續、新啟用設施入住率提升速度，以及調整後EBITDA能否恢復成長。