A10 Networks 2026年第二季財報：營收增15.5%，GAAP獲利承壓

A10 Networks（NYSE：ATEN）2026年第二季營收為8,010萬美元，年增15.5%；GAAP稀釋後EPS為0.12美元，去年同期為0.14美元。產品營收是主要成長來源，但研發、管理及股權激勵費用上升，使GAAP營業利益和淨利年減；調整後獲利指標則持續成長。

核心業績數據

本季毛利率大致穩定，營收成長順利轉化為調整後營業利益及調整後EBITDA成長。然而，GAAP總營業費用年增22.4%，高於營收增幅，導致GAAP營業利益率由14.9%降至11.3%。

業務與分部表現

產品營收達4,900萬美元，年增約25.2%，貢獻本季絕大部分新增營收。服務營收為3,110萬美元，年增約3.0%，產品與服務之間的成長速度分化明顯。

公司將成長歸因於美洲市場的持續執行，以及面向AI基礎設施的下一代網路需求。管理層亦揭露與微軟達成多年期協議，該協議安排配合相關部署規模擴大，但未提供具體營收貢獻。

A10於6月收購TrojAI，將其納入面向安全與AI基礎設施的產品組合。本季收購相關費用為130萬美元，高於去年同期的60萬美元。

費用成長壓低GAAP利潤，調整後獲利仍擴張

GAAP與非GAAP利潤走勢背離，是本季最重要的獲利變化。GAAP總營業費用由4,440萬美元增至5,440萬美元，其中研發費用成長約30.1%至2,120萬美元，管理費用成長約57.4%至1,130萬美元，兩者均快於營收。

股權激勵及相關薪酬稅由460萬美元增至930萬美元，是GAAP與非GAAP利潤差距擴大的主要項目。剔除股權激勵、收購相關費用、無形資產攤銷及特定法律費用等項目後，非GAAP營業利益增至2,040萬美元，非GAAP營業利益率由23.6%升至25.5%。因此，本季並非基礎毛利率下降，而是GAAP費用成長壓縮了報告利潤。

獲利能力、現金流與資產負債表

現金流數據為2026年前六個月口徑。期內營業現金流為3,130萬美元，低於去年同期的3,940萬美元；資本支出由870萬美元降至450萬美元。應收帳款和存貨分別消耗1,010萬美元及1,380萬美元現金，部分抵銷應付帳款及遞延收入成長帶來的現金流貢獻。

截至2026年6月30日，公司現金、約當現金及有價證券合計3.573億美元。存貨由2025年末的1,800萬美元增至3,170萬美元，應收帳款由6,210萬美元增至7,220萬美元。短期債務為2.195億美元，而2025年末的2.188億美元債務當時列為長期債務。

資本配置方面，公司本季買回86,115股，平均買回價為每股27.63美元，總額240萬美元；另支付現金股息430萬美元，合計向股東返還670萬美元。董事會核准每股0.06美元的季度現金股息，將於2026年9月1日向8月17日收盤時登記在冊的股東支付。

業績指引

基於上半年表現及對剩餘期間需求的能見度，公司上調2026年全年營收及EPS成長指引，兩個區間的上下限均提高2個百分點。

財報原文未進一步註明全年EPS成長指引採用GAAP或非GAAP口徑。

管理層觀點

執行長Dhrupad Trivedi表示，網路流量需求成長、網路複雜度提高，以及公司在流量管理和安全交叉領域的定位，帶動雙位數營收成長。管理層將公司與微軟的新協議視為雙方長期合作的延續，並強調協議採多年期結構，配合部署規模擴大。

管理層同時認為，業務成長正轉化為更高的調整後獲利及持續現金創造，並據此提高全年展望。然而，本季GAAP利潤下降及上半年營業現金流減少，說明報告口徑利潤及現金轉化仍受費用與營運資金變化影響。

近期內部人交易

所提供資料中，具備明確日期、內部人士、交易類型及金額的近期紀錄，主要包括一筆董事售股及三筆股票獎勵。股票獎勵並非公開市場買進，單筆交易也不足以推斷內部人士對公司前景的判斷。

近六個月彙總數據顯示，內部人士相關買進或獲授數量為474,794股，賣出124,698股，淨增加350,096股；該彙總未進一步區分公開市場買進與股權激勵。

投資人需要關注的風險

• GAAP費用持續快於營收成長： 本季研發、管理及股權激勵費用明顯上升。若此趨勢延續，即使營收維持成長，GAAP營業利益率及淨利仍可能承壓。
• 營運資金占用增加： 上半年應收帳款和存貨均消耗現金，營業現金流低於去年同期。需要觀察存貨與應收帳款成長是否能轉化為後續營收及回款。
• 大型客戶及部署進度： 公司強調與微軟的多年期合作，同時在風險揭露中提到大型終端客戶採購延遲或關鍵交易遞延的影響。部署節奏可能使營收認列出現波動。
• 收購整合與產品執行： TrojAI收購擴大了產品組合，也帶來收購費用及後續整合要求。新產品能否按計畫獲得客戶採用，將影響相關投入的回報。
• 債務期限與流動性安排： 期末2.195億美元債務被列為短期債務，儘管現金及有價證券高於該金額，後續償付或再融資安排仍需關注。

總結

A10 Networks第二季的產品營收及下一代網路需求帶動營收實現雙位數成長，公司亦上調全年營收及EPS成長指引。與此同時，研發、管理及股權激勵費用成長使GAAP利潤下降，上半年存貨與應收帳款增加也削弱營業現金流；後續重點在於產品成長能否持續、費用增速是否放緩，以及營運資金能否更有效轉化為現金。