LCI Industries 2026年第二季財報：營收降12.5%，營業利益率升至9.9%

LCI Industries（NYSE：LCII）2026年第二季營收為9.687億美元，年減12.5%；稀釋後EPS為2.75美元，高於去年同期的2.29美元，年增20%。扣除預計返還客戶的IEEPA關稅退款影響後，調整後營收下滑4.5%，但營業利益率升至9.9%；成本改善及關稅退款淨收益使利潤在營收下滑之際仍有所成長。

核心業績數據

本季營收下滑主要因北美房車批發出貨量減少，並受到8,880萬美元IEEPA關稅退款預計轉交客戶的影響。部分產品與材料成本的漲價、收購業務貢獻的1,670萬美元營收、汽車後市場成長，以及房車單車配套價值提升，抵銷了部分壓力。

獲利表現優於營收趨勢。材料採購等成本改善措施，加上關稅退款淨收益，使營業利益率較去年同期提升2個百分點，儘管公司同時承擔合併相關費用、重組成本，以及後市場產能與配送投資。

除每股數據及利潤率外，金額單位均為百萬美元；調整後指標為非GAAP口徑。

調整後EBITDA利潤率為調整後營收的12.2%，GAAP淨利率為6.9%。

業務與分部表現

OEM與後市場業務持續分化。OEM營收受到北美房車出貨量下降及關稅退款轉交客戶的拖累，尤其是房車OEM業務；後市場則受惠於汽車後市場銷量、漲價及收購業務貢獻，營收與利潤率均有所提高。

房車OEM業務亦受到旅行拖車及第五輪拖車出貨量下降影響，且銷售組合轉向單車配套價值較低的單軸旅行拖車。產品創新與針對性漲價提供部分緩衝，拖掛式房車的單車配套價值年增11%至5,831美元。

後市場營業利益增至5,190萬美元，去年同期為3,610萬美元。關稅退款淨收益、漲價及採購成本改善支持利潤率擴張，但關稅相關材料與運費、鋼鋁價格、燃料成本、合併費用及產能投資仍構成壓力。

獲利能力、現金流與資產負債表

截至2026年6月30日的過去12個月，營業現金流為3.46億美元。該數據為過去12個月口徑，並非單季營業現金流。

期末現金及約當現金為2.165億美元，較2025年末的2.226億美元略為下降；循環信貸額度可用餘額為5.952億美元，公司揭露的總流動性約為8.12億美元。長期債務及其流動部分合計8.526億美元。

2026年上半年，公司動用9,200萬美元現金償還到期的2026年可轉換票據，支付5,590萬美元股息，並投入2,840萬美元資本支出。其中，第二季向股東支付的股息約為2,800萬美元。

關稅退款擴大營收降幅，同時支持利潤率

本季最需要區分的是關稅退款對營收與利潤的不同影響。公司從營收中扣除了8,880萬美元預計轉交客戶的IEEPA關稅退款，因此GAAP營收年減12.5%；排除此因素後，調整後營收降幅為4.5%。

同時，在扣除預計返還客戶的部分後，關稅退款仍對營業利益帶來淨正面影響。加上材料採購及其他成本改善措施，營業利益率由7.9%升至9.9%，使淨利在營收下滑的情況下仍年增16%。此一影響也意味著，投資人需同時觀察報告基準與調整後口徑，才能判斷基礎需求及獲利能力的變化。

業績指引

公司下調2026年北美房車批發出貨量預期，反映戶外休閒市場需求及房車批發環境持續走弱；同時，全年營業利益率指引維持不變。

管理層觀點

臨時執行長Johnny Sirpilla將利潤率改善歸因於營運效率、成本削減、材料採購策略及單車產品配套價值提升。管理層認為，這些內部改善措施在房車批發生產及終端零售需求偏弱的環境下，提升了公司的獲利能力。

LCI Industries亦已與Patrick Industries簽署全股票合併的最終協議。管理層預計，合併將擴大產品平台及可服務市場，但本季業績已包含相關合併費用，交易仍涉及核准、完成及後續整合等環節。

近期內部人交易

過去六個月數據顯示，內部人買入75,031股、賣出90,000股，合計淨賣出14,969股；內部人持股總數約71.666萬股，淨變動比例為-2.0%。以下最新10筆紀錄均屬直接持有的衍生性證券行權轉換，並非公開市場買入或賣出，因此無法據此判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 房車需求持續承壓： 公司已下調全年北美房車批發出貨量區間，出貨進一步走弱可能持續影響OEM營收及固定成本吸收。
• 關稅與原物料成本： 關稅相關材料與運費、鋼鋁價格及燃料成本仍在壓縮分部利潤，漲價與採購改善能否持續抵銷這些成本，將是後續重點。
• 關稅退款影響可比性： 退款及其轉交客戶的處理方式同時影響營收與營業利益，可能使GAAP營收成長率與基礎業務趨勢出現差異。
• 後市場擴張成本： 後市場業務成長較快，但產能與配送投資將增加費用，利潤率能否維持取決於銷量、定價及成本控制。
• 合併執行風險： 與Patrick Industries的交易仍面臨股東及監管核准、完成時間、整合成本與協同效益實現等不確定性。

總結

LCI Industries第二季呈現營收下滑但獲利改善的組合：房車OEM需求疲弱拖累營收，而成本優化、後市場成長、產品配套價值提升及關稅退款淨收益使營業利益率與淨利上升。接下來需重點觀察下調後的房車出貨環境、利潤率目標能否維持，以及與Patrick Industries合併的推進情況。