Valvoline 2026財年第三季財報：營收增24%，上調同店銷售指引

Valvoline（NYSE：VVV）2026財年第三季營收為5.446億美元，年增24%；稀釋後EPS為0.51美元，去年同期為0.44美元，年增16%。系統範圍同店銷售成長8.0%，調整後EBITDA成長25%，但毛利率和營業利益率年減。本季截至2026年6月30日，財報於8月5日發布。

核心業績數據

門市擴張、同店銷售成長及季內採取的定價措施共同帶動營收成長。獲利亦較去年同期上升，但增速低於營收，成本增加和融資費用上升對GAAP獲利帶來一定壓力。

調整後EBITDA利潤率為29.8%，去年同期為29.5%。非GAAP調整項目稅後合計790萬美元，主要涉及資訊科技轉型、投資及資產處置相關成本等。

業務與門市表現

系統範圍門市銷售額達10.539億美元，年增18.5%。其中，公司營運門市銷售額為4.810億美元，去年同期為3.826億美元；加盟門市銷售額為5.729億美元，去年同期為5.070億美元。

值得注意的是，系統範圍銷售額包含獨立加盟商的門市銷售，並非全部計入Valvoline合併營收。公司認列的營收主要包括直營門市銷售，以及加盟門市的特許權使用費和其他費用。

系統範圍同店銷售成長8.0%，高於去年同期的4.9%。管理層表示，季內的定價措施對同店銷售成長帶來支持。

門市網絡持續擴大，季度淨增47家門市，包括22家直營店和25家加盟店。截至季末，系統門市總數為2,456家，年增15.6%，其中直營店和加盟店分別為1,232家及1,224家。

定價和門市擴張帶動成長，成本壓力限制利潤率

Valvoline本季營收成長24%，主要營運指標亦維持成長，但毛利率由40.5%降至39.5%，營業利益率約由21.6%降至20.6%。這項變化與管理層提到的成品潤滑油成本上升環境一致，公司正透過調漲價格和營運紀律緩解影響。

另一方面，調整後EBITDA利潤率由29.5%升至29.8%，表明調整後營運獲利並未隨毛利率同步下降。不過，淨利息及其他融資費用由1,860萬美元增至2,790萬美元，增幅約50%，使GAAP淨利和EPS的成長慢於調整後EBITDA。

現金流與資產負債表

現金流數據採財年前九個月口徑，不能與單季獲利直接比較。前九個月持續經營業務營業現金流為2.846億美元，去年同期為1.800億美元；自由現金流為1.12億美元，年增9,300萬美元。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金8,420萬美元，總債務約16億美元。季內，公司對Term Loan A自願提前償還5,000萬美元。前九個月收購相關現金支出為6.525億美元，同時公司取得7.55億美元借款，反映業務擴張與融資活動對資產負債表的共同影響。

業績指引

公司上調全年系統範圍同店銷售成長預期，並提高營收、調整後EBITDA及調整後EPS指引區間下限。資本支出區間則全面下調，新增門市目標維持不變。

調整後EBITDA和調整後EPS屬於非GAAP指標，公司表示，若不付出不合理努力，無法將其與2026財年預期GAAP指標進行量化調節。

管理層觀點

執行長Lori Flees表示，公司正因應成本端的顯著變化，重點是透過定價和持續的營運紀律，減輕成品潤滑油成本上升的影響。管理層認為，本季銷售和獲利成長符合公司預期，因此收窄部分全年指引區間並提高同店銷售預期。

近期內部人交易

所提供的內部人交易數據以2026年8月4日為報告日期。過去六個月內部人士累計買進50,243股、賣出10,825股，淨買進39,418股；這些交易本身不代表管理層對公司估值或未來表現作出明確判斷。

投資人需要關注的風險

• 潤滑油成本壓力： 管理層明確提到成品潤滑油成本上升。若定價措施無法完全抵銷成本增幅，毛利率和營業利益率可能持續承壓。
• 調漲價格後的需求表現： 本季同店銷售受惠於定價措施，後續需要觀察價格上漲能否在不削弱來客量和服務需求的情況下持續帶動銷售。
• 債務與融資費用： 總債務約16億美元，季度淨利息及其他融資費用年增明顯，較高融資成本可能限制淨利增速。
• 門市擴張執行： 公司維持全年新增330至360家門市的目標。快速擴張需要持續投入，並對新店營運、收購整合及加盟體系管理帶來執行要求。

總結

Valvoline第三季的核心變化是門市規模擴大、同店銷售成長和調漲價格共同帶動營收成長24%，同時調整後EBITDA成長25%。不過，潤滑油成本及融資費用上升，使GAAP獲利增速相對較慢，毛利率和營業利益率亦有所下降。後續重點在於上調後的同店銷售目標能否實現、調漲價格能否持續覆蓋成本壓力，以及擴張投入與債務水準之間的平衡。