Spire 2026財年第三季財報：融資與收購成本擴大持續經營虧損

Spire（NYSE: SR）2026財年第三季營收為4.202億美元，年增19.2%；持續經營業務攤薄每股虧損0.72美元，較去年同期虧損0.29美元擴大。公用事業貢獻利潤率受新費率與用氣量等因素帶動，但收購相關成本、折舊及利息費用增加，使GAAP持續經營虧損擴大。

核心業績數據

本季營收與貢獻利潤率均成長，持續經營業務營業利益由2,210萬美元增至2,340萬美元。不過，淨利息費用由4,790萬美元增至8,560萬美元，加上3,600萬美元的Piedmont Tennessee交易、過渡及融資成本，導致GAAP虧損明顯擴大。

在非GAAP基準下，調整後虧損由1,330萬美元擴大至1,570萬美元；調整後每股虧損則由0.29美元縮小至0.26美元。公司已將Spire Marketing和Spire Storage列為終止經營業務，本表主要採用持續經營業務口徑。

終止經營業務本季貢獻淨利2.538億美元，其中包括2.546億美元稅後出售收益。因此，包含終止經營業務的整體淨利為2.112億美元，但此數字不能直接代表目前持續經營業務的獲利水準。

業務與分部表現

天然氣公用事業分部調整後虧損為320萬美元，較去年同期的1,000萬美元虧損縮小。該分部貢獻利潤率增加3,060萬美元，主要受以下因素帶動：

• Spire Missouri新費率自2025年10月起生效；
• Missouri基礎設施系統更換附加費收入增加；
• Spire Alabama的RSE機制費率自2025年12月起生效；
• Alabama用氣量在天氣緩釋影響後仍有所提高；
• 成本控制機制帶來有利影響；
• Missouri和Alabama的系統外銷售帶來額外貢獻。

公用事業分部的營運及維護費用年增380萬美元；剔除退休金重分類與壞帳費用影響後，僅增加40萬美元，反映非薪酬支出增加的影響，部分被員工相關成本下降所抵銷。

相較之下，「其他業務」調整後虧損從330萬美元擴大至1,250萬美元，主要因公司層級成本及利息費用增加。此一變化抵銷了天然氣公用事業分部大部分的改善。

新費率提升貢獻利潤，但折舊與融資成本限制獲利

本季公用事業貢獻利潤率增加3,060萬美元，但與基礎設施投資相關的折舊費用年增1,180萬美元。Spire Missouri新費率採用更新後的折舊計畫，也是折舊增加的原因之一；其他稅費同時增加400萬美元，主要來自新費率中修訂後的財產稅攤銷。

更明顯的壓力來自融資端。淨利息費用年增3,770萬美元至8,560萬美元，公司表示，公用事業分部利息增加與長期債務餘額上升有關，較低的短期與長期利率僅提供部分抵銷。同時，Piedmont Tennessee交易產生3,600萬美元稅前收購、過渡及融資成本，使GAAP虧損與調整後虧損之間出現較大差距。

這意味著新費率與基礎設施投資已開始帶動營收及貢獻利潤率，但相應的折舊、債務成本與交易費用也同步增加，短期內限制這些增量轉化為淨利。

現金流與資產負債表

現金流數據為截至2026年6月30日止九個月的累計口徑，而非單季數據。期內營業活動現金流為6.136億美元，去年同期為5.829億美元；資本支出為6.084億美元，低於去年同期的6.997億美元。

公司同期支付25.008億美元進行業務收購，並從出售終止經營業務取得8.199億美元。相關籌資活動包括發行24.881億美元長期債務；截至季末，長期債務為57.580億美元，高於2025財年末的33.694億美元。

業績指引

Spire重申2026及2027財年調整後每股盈餘指引。2026財年指引反映Marketing和Storage被列為終止經營業務，且不包括Spire Tennessee；2027財年指引則包括Spire Tennessee全年的獲利貢獻。

公司計畫截至2035財年累計投入112億美元，用於基礎設施與新業務。長期成長目標以原2027財年調整後EPS指引中值5.75美元為基準，與目前公布的2027財年5.40至5.60美元區間屬於不同表述口徑。

管理層觀點

執行長Scott Doyle表示，在出售Marketing和Storage業務後，公司正轉向更簡化、完全受監管的業務結構。管理層認為，公用事業新費率、基礎設施投資與成本管理支持本季業績，並據此重申2026及2027財年指引。

近期內部人交易

過去六個月，內部人士合計買入16,120股，涉及11筆交易；賣出3,822股，涉及1筆交易，淨買入12,298股。以下為輸入資料所列最近10筆交易，其中包括公開市場買賣及董事股票獎勵；股票獎勵不應等同於主動買入。

投資人需關注的風險

• 融資成本與債務增加： 本季淨利息費用成長78.7%，期末長期債務較2025財年末明顯增加。若融資成本持續處於高檔，新費率帶來的利潤增量可能持續受到壓抑。
• 基礎設施投資增加折舊壓力： 資本投資有助於擴大受監管資產基礎，但本季公用事業折舊已年增1,180萬美元，相關費用將影響短期利潤轉化。
• 交易整合與過渡成本： Piedmont Tennessee交易本季產生3,600萬美元稅前調整項目，後續仍需關注整合、融資及過渡成本，以及2027財年能否實現預期的全年獲利貢獻。
• 核心分部與公司層級成本分化： 天然氣公用事業調整後虧損改善，但其他業務虧損擴大，顯示公司成本與利息負擔仍可能抵銷受監管業務成長。
• 終止經營收益掩蓋持續經營虧損： 整體淨利主要受業務出售收益帶動，評估後續業績時需持續區分終止經營與持續經營口徑。

總結

Spire第三季的新費率、Alabama用氣量及成本控制帶動公用事業貢獻利潤率上升，天然氣公用事業分部虧損也有所縮小。但折舊、利息費用及Piedmont Tennessee交易成本使持續經營業務GAAP虧損擴大。後續重點在於債務及融資成本能否受到控制、交易費用何時回落，以及Spire Tennessee能否按計畫支持2027財年獲利。