Utz 2026財年第二季財報：調整後EBITDA增14.4%，停止全年財測

Utz Brands（NYSE：UTZ）2026財年第二季營收為3.718億美元，年增1.4%；稀釋後每股虧損0.11美元，去年同期為每股盈餘0.12美元。品牌鹹味零食有機銷售成長3.3%，加上生產效率節省，使調整後毛利率與調整後EBITDA利潤率分別提高150個及170個基點。公司同時公布私有化協議，因此不再更新2026年業績指引。

核心業績數據

本季營收維持低個位數成長，主要來自淨價格提高3.6%，但部分被銷量及產品組合下滑2.2%抵銷。排除去年同期Bonus Packs促銷的影響後，淨價格提高3.0%，銷量及產品組合下滑1.6%。

GAAP與調整後獲利表現明顯分化：GAAP由獲利轉為虧損，而調整後淨利成長14.8%。去年同期淨利包含認股權證負債重新計量產生的1,250萬美元收益，也墊高了GAAP的年比比較基期。

調整後指標排除了折舊攤銷、股權激勵、避險及採購承諾調整、資產減損和轉型相關項目等影響，不能取代GAAP業績。

業務與分部表現

占總營收89%的品牌鹹味零食有機銷售成長3.3%，為整體成長的主要來源，其中Utz、On The Border、Zapp’s和Boulder Canyon四個核心品牌的零售銷售成長2.0%。擴張地區的零售銷售亦成長，但公司未揭露具體金額。

不同業務之間存在明顯分化。非品牌及非鹹味零食有機銷售下滑12.1%，主要因公司加速淘汰低利潤率產品；此項調整拖累短期營收，但與改善調整後毛利率的方向一致。

從終端數據來看，公司品牌鹹味零食零售銷售僅成長0.3%，低於鹹味零食品類整體0.8%的增幅。零售銷量下滑4.6%，而品類銷量成長1.1%，其中去年同期Bonus Packs促銷形成較高的比較基期。

獲利能力、現金流與資產負債表

GAAP毛利率下滑10個基點至25.9%，但調整後毛利率提高150個基點至33.2%。公司表示，生產效率節省超過供應鏈成本通膨的影響，是調整後獲利能力改善的主要原因。

GAAP銷售、一般及管理費用成長15.1%至1.013億美元，占營收比率由24.0%升至27.2%。調整後相關費用僅成長0.7%至6,790萬美元，占營收比率下滑10個基點至18.3%；營運槓桿抵銷了行銷投入增加的部分影響。

季度營業現金流降至1,170萬美元，但調整後自由現金流虧損收窄至70萬美元。值得注意的是，截至6月28日的26週累計營業現金流為負50萬美元，資本支出為2,740萬美元，調整後自由現金流為負2,660萬美元，顯示上半年整體現金創造能力仍偏弱。

截至季末，公司持有現金5,860萬美元，循環信貸額度另有1.541億美元可用，總流動性為2.127億美元。淨債務為7.910億美元，淨槓桿率降至3.5倍，過去12個月調整後EBITDA為2.263億美元。

調整後獲利改善，但GAAP虧損與現金流仍需一併觀察

Utz本季的核心營運改善主要體現在調整後口徑：調價和生產效率節省帶動調整後毛利率擴張，並使調整後EBITDA增速明顯高於營收增速。與此同時，GAAP SG&A費用上升，加上去年同期存在1,250萬美元認股權證負債重估收益，使GAAP淨利轉為虧損。

現金流尚未完全跟上調整後獲利成長。季度調整後自由現金流已接近損益兩平，但上半年仍為負值；在淨債務7.910億美元、淨槓桿率3.5倍的背景下，後續現金轉換能力仍是理解財務狀況的重要指標。

私有化協議取代年度業績指引

Utz於2026年7月20日與Intersnack Group簽署最終協議，後者旗下子公司將以每股14.25美元現金收購全部已發行A類普通股。交易完成後，Intersnack與Rice和Lissette家族實體將各持有Utz 50%的權益，公司將轉為私有企業。

交易預計於2026年第四季完成，但仍須滿足相關交割條件。受此影響，Utz不再提供或更新2026年業績展望，也未舉行本季財報電話會議。因此，投資人後續的核心觀察重點已由年度營運指引轉向交易能否按計畫完成。

管理層觀點

執行長Howard Friedman將本季成長歸因於品牌鹹味零食業務，尤其是3.3%的有機銷售成長。他同時強調，上半年調整後自由現金流和淨槓桿率均較去年同期改善，但公司未提供更詳細的下半年需求或成本展望。

近期內部人交易

已提供的公開市場買進紀錄主要集中於2025年11月至12月，涉及執行長、財務長、董事、高階主管和持股超過10%的實體。以下僅列示客觀交易資訊，不代表內部人士對公司前景的判斷。

2026年4月23日揭露的最新十筆內部人交易均為董事零成本股票獎勵；所提供資料未列明授予股數，因此未納入上表。

投資人需要關注的風險

• 私有化交易存在交割不確定性： 交易仍取決於相關核准及其他交割條件，若延期或未能完成，公司還可能面臨交易費用、訴訟及營運注意力分散等影響。
• 銷量表現弱於品類： 公司零售銷量下滑4.6%，而鹹味零食品類成長1.1%。若調價無法持續抵銷銷量下滑，營收成長可能承壓。
• 業務組合調整拖累營收： 非品牌及非鹹味零食有機銷售下滑12.1%。淘汰低利潤產品有助於利潤率，但短期內將限制整體銷售成長。
• GAAP與調整後業績差距較大： 本季GAAP淨虧損1,600萬美元，而調整後淨利為2,710萬美元。投資人需要持續評估調整項目及GAAP費用對實際獲利的影響。
• 現金流和槓桿仍需改善： 上半年調整後自由現金流為負2,660萬美元，季末淨債務為7.910億美元；儘管淨槓桿率已下降，現金轉換能力仍是重要約束。

總結

Utz第二季的核心變化是品牌鹹味零食成長、調價和生產效率節省共同帶動調整後利潤率提升，但終端銷量下滑、GAAP虧損及上半年自由現金流為負，顯示營運表現並非全面改善。隨著公司停止更新年度指引，後續重點將是私有化交易能否於第四季按計畫完成，以及交易完成前銷量、現金流和槓桿率的變化。