Fuel Tech 2026財年第二季財報：營收增17%，毛利率降至41%

Fuel Tech（NASDAQ: FTEK）2026財年第二季營收為648.5萬美元，年增17%；稀釋後每股虧損0.04美元，去年同期為每股虧損0.02美元。APC和FUEL CHEM兩項業務營收均成長，但分部毛利率同步下滑，加上利息收入減少，淨虧損擴大至123萬美元。

核心業績數據

本季營收成長主要來自APC專案執行，以及FUEL CHEM既有客戶的營運調度增加。然而，銷售成本增幅快於營收，整體毛利率由46%降至41%，使毛利成長幅度明顯低於營收增幅。

SG&A費用增至359.4萬美元，但占營收比重由60.2%降至55.4%。研發費用則由49萬美元增至64.6萬美元，最終營業虧損和調整後EBITDA虧損均進一步擴大。

調整後EBITDA屬於非GAAP指標。淨虧損擴大的幅度高於營業虧損，也與利息收入由53.7萬美元降至26.6萬美元有關；去年同期利息收入包含一次性25.7萬美元的留任員工稅收抵免相關款項，影響年比可比性。

APC積壓訂單翻倍，但專案組合壓低毛利率

APC業務營收年增11%至278.5萬美元，主要受既有合約執行進度及新專案訂單帶動。截至2026年6月30日，APC積壓訂單為1,430萬美元，較2025年底的700萬美元增加逾一倍，其中包括主要與美國中西部公用事業電網升級專案相關的1,000萬美元合約。

不過，APC毛利率由44%降至36%，反映產品及專案組合變化。營收成長未轉化為毛利成長：該分部毛利由去年同期的109.9萬美元降至101萬美元。

FUEL CHEM營收年增21%至370萬美元，主要因既有客戶的營運調度增加。其毛利率由47%降至45%，公司將下滑歸因於示範專案成本、運費增加，以及設備維護所需內部人工成本上升。

從地區來看，美國營收由444.2萬美元增至590.1萬美元，約成長32.8%；海外營收則由111.6萬美元降至58.4萬美元，約下滑47.7%。本季整體成長主要來自美國市場。

獲利能力、現金流與資產負債表

截至2026年6月30日的前六個月，公司營業活動淨現金流為流出174.1萬美元，去年同期為流入148.7萬美元。同期淨虧損擴大至258.5萬美元，應收帳款下降帶來的143.4萬美元現金釋放，未能抵銷虧損以及應付帳款、應計負債減少的影響。

期末現金及約當現金為762萬美元，較2025年底的1,193.9萬美元減少431.9萬美元。加上1,199.1萬美元短期投資及997.4萬美元長期投資，公司持有的現金、現金等價物及投資合計約2,958.5萬美元。

公司期末股東權益為3,736.7萬美元，相當於每股1.20美元，且沒有債務。雖然現金及投資規模為持續經營提供緩衝，但營業現金流已由正轉負，後續虧損及現金消耗仍需結合訂單轉化進度觀察。

管理層觀點

管理層表示，FUEL CHEM通常在第三季表現較強，並持續預計該業務2026年全年營收大致與去年持平。對於APC，計入財報發布後新公布的300萬美元合約後，公司所稱的有效積壓訂單約為1,700萬美元；中西部一家公用事業客戶的大型合約也已開始工程設計工作。

Fuel Tech同時宣布，Ramesh Nuggihalli將於2026年8月10日接替Vincent J. Arnone出任總裁兼執行長。Arnone將繼續擔任董事會成員，以支持管理層交接。

投資人需要關注的風險

• 毛利率持續承壓： APC和FUEL CHEM毛利率分別下降8個和2個百分點。若專案組合、示範成本、運費及維護人工成本壓力延續，營收成長可能仍難以改善整體獲利能力。
• 虧損與現金流惡化： 第二季淨虧損擴大，前六個月營業現金流由去年同期流入轉為流出，可能持續消耗公司的現金及投資餘額。
• 積壓訂單的執行風險： APC積壓訂單顯著增加，但營收認列取決於專案執行時間，且本季APC營收成長的同時毛利下降，訂單規模並不直接等同於利潤貢獻。
• 海外營收下滑： 本季海外營收年減約47.7%，公司整體成長更依賴美國業務。
• 管理層交接： 新任執行長上任後，公司在專案執行、業務開發及成本控制方面的連續性仍需持續觀察。

總結

Fuel Tech第二季實現雙位數營收成長，APC積壓訂單也顯著增加，但兩個主要分部的毛利率均下滑，使毛利增幅落後於營收，淨虧損進一步擴大。接下來需關注APC訂單能否以合理毛利率轉化為營收、FUEL CHEM第三季表現，以及營業現金流能否隨著專案執行改善。