Church & Dwight 2026年第二季財報：有機銷售增5.8%，上調全年財測

Church & Dwight（NYSE: CHD）2026年第二季營收為15.30億美元，年增1.6%；稀釋後EPS為0.85美元，高於去年同期的0.78美元。銷量成長帶動有機銷售增幅達5.8%，但行銷投入，以及TOUCHLAND相關攤銷與管理費用增加，使調整後EPS年減至0.89美元。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度內，公司有機銷售成長5.8%，其中銷量貢獻4.3個百分點，價格及產品組合貢獻1.5個百分點。GAAP毛利率年增240個基點至45.4%；剔除調整項目後，調整後毛利率提高40個基點。

毛利成長未完全轉化為調整後營業利益成長。行銷費用增加及併購相關SG&A費用上升，導致調整後營業利益年減約9.1%，調整後EPS也低於去年同期。

調整後毛利率、調整後營業利益及調整後EPS均為非GAAP指標。

業務與分部表現

三大業務的有機銷售均實現成長，但依報告基準的表現有所分化。美國消費品業務的報告銷售額大致持平，收購貢獻被2025年策略性產品組合調整的影響抵消；國際業務的報告銷售與有機銷售成長率均高於其他分部。

美國業務成長主要來自THERABREATH、HERO、ARM & HAMMER貓砂及ZICAM。國際業務則由THERABREATH、HERO及BATISTE帶動。

全球電商銷售成長22.7%，線上銷售已占公司消費品銷售額的25.5%。公司也在6月收購MISS MOUTH’S品牌，並表示該品牌收購後的初期銷售表現良好。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利率改善主要來自銷量成長、生產效率提升，以及收購與產品組合調整帶來的有利結構變化，但部分被通膨及運輸成本上升抵消。行銷費用增加820萬美元至1.653億美元，占營收比率較去年同期提高40個基點。

SG&A費用為2.522億美元，其中包括與TOUCHLAND收購相關的630萬美元限制性股票費用。調整後SG&A為2.414億美元，占營收15.8%，較去年同期提高220個基點，主要受到TOUCHLAND攤銷及相關管理費用影響。

2026年上半年營運現金流為4.616億美元，年增10.8%，公司將此歸因於現金獲利增加及營運資本管理。同期間資本支出為6,180萬美元，高於去年同期的3,900萬美元；存貨從2025年底的5.348億美元增至6.019億美元。

截至2026年6月30日，公司持有現金2.548億美元，總債務約23億美元。上半年另有3億美元收購現金流出、1.805億美元併購負債付款及1.458億美元股息支出，期末現金較2025年底減少1.542億美元。

毛利率擴張未能抵消費用投入增加

本季最突出的關係是銷售與毛利成長，與調整後獲利下滑並存。有機銷售成長5.8%，調整後毛利率提高40個基點，但調整後營業利益減少2,870萬美元，調整後EPS由0.94美元降至0.89美元。

原因主要在費用端：公司提高行銷投入，同時承擔TOUCHLAND收購帶來的攤銷及SG&A費用。管理階層選擇將部分毛利改善重新投入品牌、新產品及成長計畫，因此GAAP營業利益維持成長，但反映經調整營運表現的獲利指標承壓。

業績指引

基於上半年銷量成長、市占率提升及毛利率擴張，公司上調2026年銷售、調整後EPS及營運現金流指引。調整後EPS指引區間的下限提高，但行銷與SG&A投入仍將維持較高水準。

公司預計全年調整後毛利率擴張100至120個基點，報告基準EPS成長20%至22%。全年行銷費用預計達到或超過營收的11%，SG&A占營收比率預計仍高於2025年。

對於第三季，公司預計有機銷售成長約3%，但受2025年策略性產品組合調整影響，報告銷售額將下降約1%。調整後EPS預計約為0.89美元，年增10%；行銷費用預計季增至營收的約12%。

管理階層觀點

執行長Rick Dierker表示，品牌創新、通路擴張及行銷投入帶動市占率成長。公司預計2026年新品將貢獻約一半的有機成長，重點產品包括THERABREATH口腔護理、ARM & HAMMER貓砂，以及HERO痘肌護理新品。

管理階層預計中東局勢帶來的通膨壓力可在2026年內得到抵消。公司也預計下半年獲得約1,500萬美元第二階段關稅退款，並計畫將其用於面向消費者的活動及抵消通膨壓力。

近期內部人交易

提供的內部人交易彙總顯示，最近六個月內部人士買入102,035股、賣出54,680股，合計淨買入47,355股。以下紀錄同時包含股票授予、衍生性證券行權及出售，不能僅根據交易方向推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 報告銷售與有機成長持續分化： 公司預計第三季有機銷售成長約3%，但報告銷售下降約1%，顯示2025年產品組合調整仍將壓低報告基準表現。
• 費用投入可能限制獲利轉化： 行銷支出預計在第三季升至營收的約12%，SG&A占比也將高於2025年，可能持續抵消毛利率擴張帶來的效益。
• 通膨、運輸及關稅成本： 公司預計可透過銷量、生產效率、產品組合及關稅退款抵消相關成本，但中東局勢已帶來額外通膨壓力。
• 併購相關成本及整合： TOUCHLAND和MISS MOUTH’S增加了攤銷及SG&A負擔，後續成長需要覆蓋持續的整合及營運投入。
• 營運資本占用： 上半年營運現金流成長，但存貨較2025年底增加6,710萬美元，存貨變動仍會影響現金轉化。

總結

Church & Dwight第二季依靠銷量成長、國際業務及電商通路推動有機銷售加速，毛利率與營運現金流同步改善。與此同時，行銷投入及TOUCHLAND相關費用使調整後營業利益和調整後EPS下滑；後續重點是上調後的銷售指引能否兌現，以及毛利率擴張能否在高行銷及SG&A投入下轉化為獲利成長。