3D Systems 2026年第二季財報：成本削減收窄虧損，毛利率承壓

3D Systems（NYSE：DDD）2026年第二季營收為9,460萬美元，年減0.3%；GAAP稀釋後每股虧損0.09美元，去年同期為每股盈餘0.57美元。剔除軟體業務出售影響後，營收年增1.4%，成本削減使營業虧損及調整後EBITDA虧損收窄，但產品組合與定價影響令毛利率承壓。

核心業績數據

本季硬體印表機銷售持續成長，金屬與聚合物印表機系統均實現雙位數增幅。不過，服務營收下滑，以及已出售軟體業務造成的比較基期影響，使報告基準營收仍略低於去年同期。

費用控管是獲利改善的主要因素。GAAP營業費用由5,150萬美元降至4,510萬美元，帶動營業虧損收窄；但毛利率下降170個基點，限制獲利改善幅度。

去年同期淨利包含出售Geomagic的收益及債務清償收益，因此本季淨利由盈轉虧，不能直接代表核心經營狀況年比惡化。較具可比性的營業虧損、調整後EPS及調整後EBITDA均有所改善。

業務與分部表現

醫療業務成長抵銷部分工業業務下滑，但兩個分部走勢明顯分化。醫療解決方案已成為公司本季最大的業務板塊，主要受醫療科技新印表機銷售及個人化醫療服務成長帶動。

醫療科技業務成長超過20%，牙科業務成長3%。工業解決方案報告基準營收下降6.7%，剔除已出售軟體業務後仍下降3.7%，主要因公司退出一項非核心產品，以及硬體服務營收減少。

工業業務內部也存在成長領域。航太與國防、資料中心基礎設施均成長超過20%，工業分部營收較第一季成長2.4%。按產品與服務口徑計算，產品營收約成長1.9%至5,480萬美元，服務營收約下降3.2%至3,970萬美元，顯示新設備銷售正在成長，但服務端仍構成拖累。

獲利能力、現金流與資產負債表

GAAP毛利率由38.1%降至36.4%，主要受印表機銷售占比提高帶來的產品組合變化及部分定價影響。公司本季收回約260萬美元關稅退款，對毛利形成部分緩衝；若沒有這項退款，利潤率壓力將更為明顯。

成本削減的效果體現在營業費用及調整後EBITDA。營業費用年減640萬美元，營業虧損收窄至1,060萬美元；剔除軟體業務出售影響後的調整後EBITDA虧損，則由470萬美元收窄至80萬美元。研發費用由1,740萬美元降至1,000萬美元，是費用下降的重要組成部分。

公司未披露單季營業現金流，2026年上半年營業活動現金淨流出為1,410萬美元，較去年同期的5,960萬美元淨流出明顯減少。同期資本支出為590萬美元，據此計算，上半年營業現金流扣除資本支出後仍為約2,000萬美元淨流出。

第二季公司發行1,890萬股普通股，扣除發行成本後取得5,320萬美元現金。截至2026年6月30日，總現金為1.290億美元，其中現金及約當現金為1.280億美元、受限現金為100萬美元。公司有390萬美元債務本金將於2026年第四季到期，其餘9,200萬美元本金於2030年到期。

成本下降改善虧損，但毛利率仍受銷售結構制約

本季的核心變化是營收大致持平、毛利率下降與費用削減同時發生。新印表機銷售加速帶動產品營收成長，卻因產品組合與定價因素拉低毛利率；與此同時，先前實施的成本削減使營業費用下降，從而令營業虧損及調整後EBITDA改善。

這意味著目前獲利改善主要依賴費用端，而非毛利率擴張。關稅退款亦為本季調整後EBITDA提供助益，因此後續需觀察新印表機銷量成長能否帶動材料、服務等營收，以及公司能否在缺少一次性退款支持時持續縮小虧損。

業績指引

公司預計第三季營收將較第二季成長，但調整後EBITDA虧損區間低於本季實際表現。公司未提供相對應的GAAP前瞻指標，也未提供先前指引以供比較。

該指引意味著，即使營收較前一季提高，公司預計第三季調整後EBITDA仍將處於虧損狀態，而且虧損可能較第二季的80萬美元擴大。

管理層觀點

執行長Jeffrey Graves表示，醫療科技、牙科、航太與國防，以及資料中心基礎設施是目前四個重點市場。客戶正將3D列印用於更多製造應用，其中資料中心基礎設施涵蓋晶片製造設備及高效能運算相關應用。

管理層認為，新產品正獲得更多客戶採用，金屬3D列印的影響尤其突出。與此同時，公司也承認全球經濟環境仍存在不確定性，未來成長部分取決於資本投資活動能否增強。財務長Phyllis Nordstrom表示，公司將持續更新客戶裝機基礎並擴充零組件製造能力，以推動利潤率及獲利能力改善。

近期內部人交易

提供的內部人交易資料未顯示過去六個月存在公開市場買賣，淨買賣股數為0，內部人士合計持有約444萬股。最新紀錄均為公司授予董事或高階主管的股票獎勵，不應視為內部人士主動買進。

投資人需要關注的風險

• 毛利率壓力： 印表機銷售占比提高及部分定價影響使GAAP毛利率下降170個基點，後續營收成長未必能同步轉化為利潤成長。
• 工業業務仍在收縮： 工業解決方案營收年減6.7%，即使剔除業務出售影響後仍下降3.7%，硬體服務營收疲弱尚未被重點市場成長完全抵銷。
• 持續虧損與現金消耗： 公司本季仍錄得1,290萬美元淨虧損，上半年營業活動現金淨流出1,410萬美元，主營業務尚未實現穩定的現金自給。
• 融資帶來的股本稀釋： 第二季發行1,890萬股普通股增強流動性，但也增加流通股數量。
• 資本支出環境不確定： 管理層將未來成長部分寄望於全球製造業資本投資回升，若客戶延後設備採購，新印表機銷售及工業業務復甦可能受到影響。

總結

3D Systems第二季核心營收在剔除已出售軟體業務後維持成長，醫療業務及新印表機銷售是主要驅動力，成本削減也顯著收窄營業與調整後EBITDA虧損。不過，工業業務下滑、毛利率承壓及營業現金流仍為負，說明獲利基礎尚未穩定。接下來應重點觀察第三季營收成長能否延續、毛利率是否止穩，以及公司能否在關稅退款等階段性因素減弱後持續改善現金流與調整後EBITDA。