艾伯維2026財年第二季財報：營收增10.2%

艾伯維（AbbVie，NYSE：ABBV）2026財年第二季營收為169.90億美元，年增10.2%；GAAP稀釋後EPS為2.03美元，去年同期為0.52美元，調整後稀釋後EPS年增22.9%至3.65美元。免疫學與神經科學組合持續帶動成長，抵銷Humira、Imbruvica及部分醫美產品營收下滑的影響。

核心業績數據

截至2026年6月30日的第二季，艾伯維營收、營業利益及淨利均實現成長。GAAP利潤增幅明顯高於營收，除業務成長外，也受到收購中研發及里程碑費用、或有對價公允價值變動等項目年減的影響。

去年同期毛利率與營業利益率根據公司損益表數據計算，因此以「約」表述。本季收購中研發及里程碑費用為2.91億美元，低於去年同期的8.23億美元，支持GAAP利潤改善；該項費用仍使本季GAAP及調整後EPS分別減少0.17美元。

業務與分部表現

免疫學仍為最大營收來源，神經科學則錄得最高的組合成長率。相較之下，腫瘤業務出現萎縮，醫美業務按報告基準大致持平、按固定匯率基準小幅下滑。

免疫學組合內部持續進行產品更替。Skyrizi營收為55.05億美元，年增24.4%；Rinvoq營收為25.25億美元，年增24.5%。兩者的成長使免疫學組合在Humira營收下滑35.9%至7.56億美元的情況下，仍實現15.1%的整體成長。

神經科學組合營收成長20.3%，其中Vraylar營收10.71億美元，年增18.9%；Botox Therapeutic營收10.42億美元，年增12.2%。Ubrelvy與Qulipta合計營收7.42億美元，Qulipta增幅達30.9%；Vyalev貢獻2.56億美元營收。

腫瘤業務的分化較為明顯。Venclexta營收成長11.6%至7.71億美元，Elahere成長33.1%至2.11億美元，但Imbruvica營收下滑29.4%至5.32億美元，拖累組合營收年減1.5%。醫美業務方面，Botox Cosmetic成長5.2%至7.28億美元，而Juvederm下滑6.0%至2.45億美元。

費用基期下降放大GAAP利潤增幅

艾伯維本季GAAP稀釋後EPS成長290.4%，明顯快於調整後EPS的22.9%，說明GAAP利潤改善並非完全來自營收成長。除收購中研發及里程碑費用下降外，或有對價公允價值變動調整額由去年同期的27.95億美元降至15.18億美元，無形資產攤銷調整額也由18.64億美元降至16.89億美元。

利潤率亦有所改善。GAAP毛利率為74.7%，調整後毛利率為84.7%；GAAP營業利益率為37.9%，調整後營業利益率為48.3%。兩套基準之間仍存在較大差距，主要與無形資產攤銷、或有對價公允價值變動及其他指定項目有關，因此評估獲利趨勢時需同時觀察GAAP與調整後數據。

業績指引

艾伯維下調2026年調整後稀釋後EPS指引，但下調直接源於擬收購Apogee Therapeutics帶來的預期稀釋。公司預計交易將於2026年第三季完成，全年EPS將因此減少0.14美元；業務超額表現帶來的0.10美元增益部分抵銷此影響，最終使指引中點下調0.04美元。

最新指引已納入截至第二季累計發生的每股0.58美元收購中研發及里程碑費用影響，但不包括2026年第二季以後可能發生的同類費用，因公司表示此類費用無法可靠預測。

Apogee收購深化免疫學布局，也帶來短期稀釋

艾伯維擬以約109億美元總股權價值收購Apogee Therapeutics，交易標的包括用於異位性皮膚炎的後期臨床候選藥物zumilokibart，以及針對氣喘的APG273。此交易延伸艾伯維的免疫學研發管線，與本季免疫學組合對營收成長的主導作用相呼應。

不過，該交易預計將在2026年直接稀釋調整後EPS，並存在能否按計畫完成、後續整合及候選藥物臨床開發結果不如預期等不確定性。由於本季未提供與交易相關的現金流或融資安排數據，現有資料不足以評估收購對資產負債表的具體影響。

投資人需要關注的風險

• Humira營收持續萎縮： 本季Humira營收下滑35.9%。雖然Skyrizi與Rinvoq目前足以推動免疫學組合成長，但兩款核心產品能否持續抵銷Humira下滑仍是後續重點。
• 腫瘤組合受Imbruvica拖累： Imbruvica營收下滑29.4%，使腫瘤組合整體營收下滑1.5%，Venclexta與Elahere的成長尚未完全抵銷此影響。
• 醫美業務成長有限： 醫美組合按報告基準營收僅成長0.3%，按固定匯率基準下滑0.9%，其中Juvederm營收下滑6.0%。
• Apogee交易執行與管線風險： 交易能否按預計時間完成、整合成本及臨床候選藥物的安全性與有效性，均可能影響預期收益；交易已使2026年調整後EPS指引納入0.14美元的預期稀釋。
• 非GAAP調整規模較大： GAAP與調整後利潤率、EPS之間差距明顯，或有對價及無形資產攤銷等項目的變化可能持續造成GAAP利潤波動。

總結

艾伯維2026財年第二季的核心變化是免疫學與神經科學組合持續擴張，Skyrizi與Rinvoq已於本季抵銷Humira下滑，並推動營收實現雙位數成長。利潤成長也受益於指定費用年減，而全年調整後EPS指引的小幅下調主要反映Apogee收購的短期稀釋；後續需觀察核心新藥成長率、腫瘤與醫美業務表現，以及該交易的完成與管線推進情況。