Cboe 2026年第二季財報：淨營收增25%，上調有機成長目標

Cboe Global Markets（CBOE）2026年第二季淨營收為7.316億美元，年增25%；稀釋後EPS為3.35美元，年增50%。選擇權交易量及產品組合變化是主要成長動能，同時費用增速低於淨營收增速，帶動GAAP營業利益率升至65.1%。

核心業績數據

截至2026年6月30日止季度，Cboe各項淨營收均實現成長，淨營收創下7.316億美元的季度紀錄。總營業費用年增僅3%，明顯低於淨營收增幅，使營業利益與淨利增速高於營收增速。

淨利亦受惠於非營業收入改善及有效稅率下降。第二季非營業收入為1,870萬美元，去年同期為淨支出450萬美元；有效稅率由29.7%降至28.6%，主要是因不確定稅務事項解決後，相關利息減少。

GAAP營業費用增加，主要來自策略調整相關的資遣費用，以及公司業績帶動的應計獎金增加，部分則被去年同期Cboe Japan資產減損費用減少所抵銷。調整後營業費用為2.167億美元，年增2%。

業務與分部表現

選擇權業務貢獻本季大部分新增淨營收，北美股票、歐洲及亞太地區，以及全球外匯業務亦實現雙位數成長。相較之下，期貨業務淨營收僅成長2%，主要由市場數據費用增加帶動，交易與清算淨費用則與去年同期持平。

選擇權淨營收成長30%，主要因選擇權日均成交量增加26%，每份合約營收增加6%。其中，指數選擇權日均成交量增加32%，多重上市選擇權日均成交量增加24%；指數選擇權占比提高，加上指數選擇權每份合約營收上升3%，共同改善產品組合。

北美股票業務受產業成交量增加及美國場內股票淨捕獲率改善帶動，交易與清算淨費用增加37%。不過，Cboe美國場內股票市占率由10.5%降至9.4%，場外市場市占率則由14.9%升至18.8%。

歐洲及亞太地區業務按報告基準成長20%，按固定匯率基準成長18%。歐洲股票日均名目成交額增加13%至155億歐元，Cboe Clear Europe淨結算量增加21%；歐洲股票市占率則由25.1%降至24.4%。全球外匯日均名目成交額增加8%至606億美元，每100萬美元交易的淨捕獲率由2.81美元升至2.96美元。

交易量與產品組合帶動利潤率擴張

Cboe本季利潤增速顯著高於淨營收增速，核心原因是新增營收集中於選擇權業務，且營業費用增幅較低。選擇權業務同時受惠於成交量增加及每份合約營收提高，使淨交易與清算費用增加33%，為公司帶來明顯的經營槓桿。

在淨營收成長25%的同時，調整後營業費用僅增加2%，帶動調整後營業利益率由63.7%升至70.4%。不過，部分GAAP費用與策略調整及獎金提列有關，因此後續仍需觀察費用控管能否在交易活躍度變化時持續維持。

現金、債務與資本配置

截至2026年6月30日，Cboe持有現金及約當現金22.762億美元，調整後現金為23.468億美元，總債務為14.438億美元。相較2025年底，現金及約當現金增加5,970萬美元。

公司第二季支付現金股利7,570萬美元，即每股0.72美元；同時動用3,260萬美元買回約12.7萬股普通股，平均買回價格為每股256.61美元。截至季末，現有買回授權剩餘額度約為5.368億美元。

業績指引

基於上半年表現，Cboe上調2026年有機淨營收成長目標及Data Vantage成長目標。公司維持調整後營業費用區間，但提高資本支出計畫，並下調折舊及攤銷費用區間。

有機成長指引排除了Cboe Australia於2025年及2026年的影響，並納入Cboe Canada在正常營運情況下的預期貢獻。公司預計Cboe Australia出售案將於第三季完成，後續處置行動仍可能影響指引口徑。

管理層觀點

執行長Craig Donohue表示，公司正推進事件合約、Cboe Clear U.S.及延長市場交易時間等專案。財務長Jill Griebenow則將本季成長歸因於指數選擇權成交量創紀錄，以及現金與現貨市場和Data Vantage業務的成長，並據此上調全年有機成長目標。

近期內部人交易

已提供的明確交易紀錄顯示，董事Janet P. Froetscher於2026年5月18日進行一筆股票出售。單筆交易本身不足以推斷內部人士對公司前景的判斷。

最近六個月的彙總數據顯示，內部人士買入72,060股、賣出6,918股，淨買入65,142股；但資料未提供這些彙總交易的逐筆日期及人員資訊。

投資人需要關注的風險

• 交易量與產品組合變化： 本季選擇權成長依賴成交量上升及指數選擇權占比提高。若市場交易活躍度或產品組合反向變化，每份合約營收及淨營收可能承壓。
• 部分市占率下降： 選擇權總市占率由30.2%降至30.0%，美國場內股票及歐洲股票市占率亦較去年同期下降。目前產業成交量成長抵銷部分市占壓力，但此趨勢仍需持續觀察。
• 費用與資本支出上升： 策略調整、獎金及差旅推廣費用推高部分成本，同時全年資本支出指引上調至9,800萬至1.08億美元，可能增加資金投入壓力。
• 業務處置影響指引口徑： Cboe Australia預計於第三季完成出售，Cboe Canada亦處於已宣布的處置計畫中。相關交易可能改變營收與費用的可比口徑。

總結

Cboe第二季的核心變化是選擇權成交量及產品組合改善帶動淨營收成長，而較低的費用增速進一步放大營業利益及EPS增幅。後續重點包括指數選擇權活動能否延續、市占率變化、資本支出增加的用途與效果，以及澳洲與加拿大業務處置對全年指引口徑的影響。