BrightSpring 2026年第二季財報：營收增23%，上調全年指引

BrightSpring（NASDAQ：BTSG）2026年第二季營收為38.73億美元，年增23.0%；持續經營業務稀釋後EPS為0.39美元，去年同期為0.04美元。持續經營業務淨利增至8,660萬美元，調整後EBITDA成長44.2%至2.06億美元，主要受藥房業務單張處方收入與毛利提升，以及居家護理服務規模擴大帶動。

核心業績數據

本季業績均按持續經營業務口徑列示，因BrightSpring已於2026年3月30日完成Community Living業務剝離。在營收成長的同時，毛利及營業利益增速更快，毛利率約提高0.8個百分點。

不過，獲利成長尚未完全轉化為季度現金流：營運現金流年減約10.5%，扣除資本支出後計算的自由現金流約為1,490萬美元。

調整後EBITDA屬於非GAAP指標。本季相關調整合計3,370萬美元，主要包括1,950萬美元非現金股權激勵、660萬美元收購及整合相關成本，以及760萬美元重組和剝離相關成本。

業務與分部表現

藥房解決方案仍為主要營收來源，但本季處方數量大致持平，成長主要來自單張處方收入及毛利上升。服務提供業務增速較快，居家護理平均每日服務人數成長為主要帶動因素。

藥房業務由單張處方經濟性而非處方量帶動

本季共調劑約1,084.4萬張處方，與去年同期約1,085.2萬張大致持平。與此同時，每張處方收入由257.11美元提高至314.20美元，成長22%；每張處方毛利由21.54美元升至27.50美元，成長28%。

這意味著藥房營收及EBITDA成長並非來自處方數量擴張，而是來自每張處方創造的收入及毛利提升。此變化帶動藥房EBITDA增速達44%，明顯高於22%的營收增速。

居家護理帶動服務提供業務擴張

服務提供業務營收成長30%至4.66億美元，分部EBITDA成長33%至7,500萬美元。其中，居家護理平均每日服務人數成長54%至46,448人，是最明顯的業務量變化；復健護理服務人數成長9%至7,755人，個人護理服務人數則成長1%至16,357人。

兩個分部合計調整後EBITDA成長41%至2.55億美元，但公司層級成本由3,900萬美元增加至4,900萬美元，部分抵銷分部獲利成長，最終公司調整後EBITDA為2.06億美元。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利增速高於營收，使毛利率由約11.9%提高至約12.7%。同時，銷售、一般及行政費用由3.26億美元增加至3.62億美元，增幅低於營收增幅，帶動營業利益率由約1.5%升至約3.4%。

獲利改善與季度現金流表現存在一定背離。營運現金流由4,910萬美元降至4,390萬美元，主要現金占用包括應收帳款增加3,850萬美元、預付費用及其他流動資產增加7,830萬美元。同期資本支出為2,900萬美元，據此計算的自由現金流約為1,490萬美元，低於去年同期約2,470萬美元。

截至2026年6月30日，公司現金及約當現金為5.50億美元，高於2025年底的8,840萬美元。上半年出售終止經營業務帶來8.11億美元現金收入，同時公司於第二季償還約3.08億美元長期債務，並支出6,000萬美元買回股份。

期末長期債務及其流動部分合計約21.91億美元，低於2025年底約25.08億美元。槓桿率也由2026年3月31日的2.27倍降至2.15倍；公司還修改第一留置權融資安排並進行利率再融資，且披露由此節省利息。

業績指引

BrightSpring上調2026年全年營收及調整後EBITDA指引，但財報資料未揭露先前指引的具體區間。最新指引不包括Community Living業務，亦未考量未來完成的其他收購影響；成長率以剔除Community Living後的2025年業績為比較基礎。

指引顯示，服務提供業務預計將持續快於藥房業務成長。公司預計Amedisys及LHC分支收購將於2026年貢獻約3,500萬美元調整後EBITDA，因此後續需關注收購業務的整合及獲利實現情況。

近期內部人交易

提供的內部人交易資料顯示，2026年6月5日，KKR及數名管理階層成員申報股份出售；同日亦有衍生性證券行權及股票贈與。公司財報同時揭露，KKR關聯方及部分管理階層於6月完成承銷式二次發行，公司則向承銷商支出6,000萬美元買回1,026,465股。

上述交易客觀上與二次發行同期發生，不能僅憑出售行為推斷相關內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 藥房成長對單張處方收入的依賴： 本季處方數量大致持平，藥房營收成長主要依賴每張處方收入提高。若藥品定價、使用結構、PBM合約或給付水準出現不利變化，營收及毛利增速可能承壓。
• 獲利與現金流轉化： 持續經營業務淨利及調整後EBITDA明顯成長，但季度營運現金流年減，應收帳款及預付費用增加形成現金占用。後續需觀察營運資金壓力是否緩解。
• 收購整合與指引兌現： 全年指引包含Amedisys及LHC分支預計貢獻的約3,500萬美元調整後EBITDA。整合進度、成本及服務品質將影響此一貢獻能否實現。
• 償債與資本配置： 公司已償還3億美元第一留置權融資並降低槓桿率，但期末債務規模仍約21.91億美元；同時實施6,000萬美元股份買回，未來現金流需在償債、收購及資本回饋之間分配。
• 政府及第三方支付方政策： Medicare、Medicaid及其他支付方的費率、支付模式及審計政策變化，可能直接影響服務營收、回款及利潤率。

總結

BrightSpring第二季營收、獲利及利潤率同步成長：藥房業務依靠單張處方收入及毛利提升，在處方量持平的情況下擴大獲利；服務提供業務則受居家護理規模擴張帶動。公司上調全年營收及調整後EBITDA指引，並透過業務剝離所得資金償還債務，但季度現金流未與獲利同步成長，後續重點在於營運資金改善、藥房單張處方經濟性的持續性，以及收購業務對全年指引的貢獻。