摩根士丹利通過DTCC將美股和國債代幣化
摩根士丹利週二表示，它通過10月28日推出的一項新服務，創建了基於區塊鏈的美國股票和國債版本。
該服務被稱爲DTCC代幣化服務（DTS），由存託信託公司（DTC）運營，而DTC是存託信託與清算公司（DTCC）的子公司。
該服務旨在使證券在受監管的金融系統中更容易轉移。然而，這並不意味着美國股票現在可以全天候自由交易。
遵守DTC規則的“數字孿生”
摩根士丹利表示，它是首批使用DTS的銀行之一。DTCC報告稱，包括美國銀行、花旗集團、摩根大通、富達和道富在內的約20家銀行參與了該服務。
DTS爲已在DTC註冊的金融工具創建“數字孿生”，據稱DTC管理着超過114萬億美元的資產。這些代幣保留了其所有權並保護投資者。用戶可以將代幣發送到爲此目的批准的錢包，或將其恢復爲原始狀態。
該服務與Canton連接，後者是一個內置隱私功能的機構區塊鏈，並採用基於以太坊的Besu軟件客戶端的私有DTCC網絡。更多網絡將於2027年推出。
美國證券交易委員會（SEC）工作人員於2025年12月發佈的一封信件允許開展爲期三年的試點測試，涵蓋羅素1000指數成分股、主要指數ETF以及國債。
巨大的交易量，微小的股份所有權
鏈上股票交易起初看似令人印象深刻，但一旦分析數據便不然。潘特拉在9月進行的研究顯示，6月份Hyperliquid和Lighter交易所的股票永續合約交易總量達到678億美元。代幣化股票現貨交易的總金額不超過42億美元。
678億美元這個數字需要一些背景說明。股權永續合約允許交易者在不實際持有股票的情況下對股價進行投機。藉助槓桿和頻繁交易，即使是相對較小的資金也能產生巨大的交易量。因此，該數字反映的是交易活動規模，而非投資者投入代幣化股票的實際金額。
流動性薄弱、波動劇烈且主要位於離岸市場
所有權市場的規模更小。IMF的10月報告將代幣化股票的估值定爲23億美元。該報告發現，與傳統市場相比，代幣化市場的流動性更薄、波動性更大且交易更加碎片化，儘管全天候交易爲價格發現提供了早期跡象。
Allium發現約90%的交易量來自美國境外。在Solana上，63%的代幣化股票交易量發生在美國交易所休市期間。IMF表示，Ondo Finance和Backed Finance佔據了代幣化股票價值的70%以上。
抵押品纔是真正的價值所在，發行方對此持謹慎態度
抵押品可能提供更清晰的回報。一項針對203名參與者的納斯達克-價值交易所調查顯示，70%的人每天面臨結算問題。該調查估計，一級金融機構持有368億美元的超額或非生息抵押品。釋放這些資金每年可產生3.46億美元的利息收入。目前，DTC在其自身的風險計算中未賦予試點代幣任何抵押品價值。
企業也在積極抵制。CNBC記錄的反對意見日益增多。OKXICE在11月3日的提交文件中列出了59家發行人，包括微軟、Alphabet和高盛，它們都反對在該平臺上進行第三方股票代幣交易。OKXICE是OKX與紐約證券交易所母公司洲際交易所（Intercontinental Exchange）擬成立的合資企業。即使是摩根士丹利也持謹慎態度。策略師Felix Stratmann 在10月29日表示，代幣化股票“尚未必然代表股票市場更高效的形態”。當時他將所有代幣化的現實世界資產規模估計爲300億至400億美元，但預測到2030年將增長至2.3萬億美元。
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