CME擬於2027年上半年推出現金結算鎢期貨，尚待監管批准

CME Group 預計將於 2027 年上半年推出鎢期貨合約，這有助於企業和交易員管理這種關鍵金屬的價格風險。由於來自中國的限制以及國防相關用途的增加，全球鎢供應日益緊張。

該合約需經監管機構批准，將在 COMEX 以現金結算形式提供，基於 Fastmarkets 對仲鎢酸銨（APT）的評估價格。APT 是一種中間形態的鎢產品，其定價基於鹿特丹和巴爾的摩的到岸成本加保險費加運費（CIF）且未含關稅的基礎。合約不涉及實物交割。

其推出有望在主要由現貨交易主導的市場中建立遠期定價基準。鎢用於製造噴氣發動機、軍用彈藥和半導體設備，因此對美國及其他國家至關重要。

CME估計，全球鎢的年產量約爲85,000至95,000公噸。美國、歐盟、日本和印度已將這種金屬列爲關鍵礦產。

“客戶希望對沖風險並提高價格透明度，”CME全球金屬主管Jin Hennig在交易所聲明中表示。

中國限制措施推高價格

2025年，隨着北京加強對戰略金屬出口的控制並降低國內開採配額，鎢價大幅上漲。

據Fastmarkets 報告, 包括APT（仲鎢酸銨）、精礦和鐵鎢在內的中國鎢產品價格在2025年上漲了超過200%。其中國APT價格評估從2025年初的每噸335-345美元升至年底的1,050-1,115美元。

2025年2月4日，中國對鎢和其他戰略材料的出口實施了許可證制度。該法規要求出口商提供這些金屬的出口量和用途信息。北京連續第三年下調了鎢礦開採配額。

美國沒有鎢礦開採業，依賴進口和回收。據美國地質調查局（USGS）數據，2020年至2023年間，中國佔美國鎢進口量的27%，該數據由Fastmarkets提供。

國防需求增加壓力

更多資金正用於補充 戰略礦產 並改善國內供應鏈。

據路透社報道，Elmet集團子公司Elmet Technologies從國防後勤局獲得了一份價值高達20億美元的多年期、不定量交付合同，以補充國家國防儲備庫。該合同包括1.5億美元的初始承諾。

在美國國防部的一項單獨交易中，向Elmet分配了4.5億美元，以促進鎢的生產。Elmet生產的鎢用於愛國者、標槍、薩德系統和F-35戰鬥機。

Elmet集團宣佈，在更多的採礦、包銷協議以及加工產能擴張到位之前，將推遲庫存發貨，以防止現有製造商被剝奪材料供應。

CME瞄準鎢價波動

儘管CME合約允許交易者對沖價格波動並簡化規劃，但它無法解決短缺問題。據Fastmarkets引用的行業估算，新礦山和加工廠的開發需要數年時間才能落地，距離成爲現實可能還有三到五年。

然而，這一舉措將使西方製造商在新產能上線之前更容易進行預算編制和風險評估。

該合約的宣佈清楚地表明，地緣政治和其他因素已成爲決定商品價格未來的關鍵因素。關注工業金屬及其他行業（包括加密貨幣）供應鏈風險的投資者也已認識到這一點。

加密市場面臨間接的宏觀風險

CME推出的鎢期貨爲供應鏈帶來了投入成本風險，也可能影響加密市場。地緣政治引發的限制以及國防支出的增加可能使各行業的投入成本居高不下。

如果中國繼續實施金屬出口管制，而西方國家開始建立戰略儲備，這種成本效應可能會讓試圖降低通脹的央行感到棘手。一旦商品價格開始推高通脹預期，市場將下調降息預測，進而推高債券收益率，使得比特幣等不產生收益資產的成本上升。

這兩個過程之間並沒有必然的聯繫。鎢是一個相對較小的市場，其價格的大幅單獨上漲無法直接影響美國的通脹或比特幣。加密貨幣投資者應關注更宏觀的背景，包括能源、工業金屬和國防相關商品的供應限制。

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