CoreWeave擬利用保險公司資本，通過投資級債務爲Nvidia芯片採購提供資金
據 CoreWeave 首席發展官（CDO）透露，CoreWeave 正尋求利用保險公司數萬億美元的資本來資助英偉達芯片的採購，此舉將使壽險公司在承擔人工智能相關債務方面承擔越來越多的責任。
“取之不盡的資金”
Brannin McBee 是 CoreWeave 的首席發展官兼聯合創始人之一，他毫不含糊地闡述了這一目標：“如果我們能讓以芯片爲擔保的債務達到投資級評級，並最終使整個公司達到投資級評級，那麼我們就能夠從保險公司借款，那裏的資金是無限的，就像保險池中的全部資金一樣。”他在一次 報告.
對於一家由加密貨幣挖礦起家的公司來說，這聽起來是個艱鉅的任務。麥比（McBee）與兩位聯合創始人邁克爾·因特拉託（Michael Intrator）和布萊恩·文圖羅（Brian Venturo）一起，將 CoreWeave 從一家初創企業重新打造爲一家人工智能雲計算業務公司，屬於向 AI 研究實驗室和大型科技公司出租 Nvidia GPU 集羣的“新雲”（neoclouds）之一。目前，該公司擁有超過 1.5 GW 的活躍功率，並計劃在 2030 年底前達到 8 GW。
這使得 CoreWeave 成爲了一名出色的借款人，僅今年就通過芯片抵押債務、高收益債券、可轉換債券和股權發行籌集了超過 350 億美元的資金。該 債務 和租賃協議截至 52 年 30 月總計約 52 十億美元。
打開大門的貸款
麥比反覆強調的創新是 85 億美元的 延遲提取 定期貸款，CoreWeave 於三月安排了這筆貸款，穆迪評級爲 A3，DBRS 評級爲 A (low)。
在 31 三月的公告中， CoreWeave 聲稱這是首筆以高性能計算硬件和客戶合同爲基礎安排的投資級貸款。在這種情況下，協議是與 Meta 簽訂的。
2023年，麥比（McBee）完成了其首筆此類貸款，金額爲23億美元，由黑石集團（Blackstone）牽頭，以英偉達GPU爲支持，並與微軟簽訂了承購協議，有效利率約爲15%。這一利率並不低廉，但具有創新性。此後，CoreWeave又完成了五筆交易，總融資額約爲270億美元。
這些貸款的信用質量並非最高。根據CoreWeave的一份文件披露，2026年5月關閉的一筆31億美元信貸額度由兩名非投資級評級的借款人提供支持，穆迪給予Ba2評級，惠譽給予BB 評級，定價爲SOFR加4.50%。
一筆價值26億美元的8月貸款擁有相同的評級，定價爲SOFR加5.50%。麥比認爲，正是這些低質量貸款導致保險公司目前不願接手。“我認爲情況會發展到那一步，”他表示。
抵押品的位置，以及誰將承擔下行風險
這些結構的設計旨在隔離風險。麥克比解釋說，芯片被保留在子公司中，所有賺取的收益首先用於支付利息、本金和運營費用，母公司僅能留下約20美分。CoreWeave 將這種結構描述爲類似於以項目融資方式建設發電廠。
然而，鏈條中的薄弱環節在於期限。8月的融資期限約爲五年，而典型的客戶合同僅爲三年，這意味着銀行發放貸款是假設合同會續簽或容量會被重新租賃。CoreWeave 表示：‘債務評級反映了‘抵押品的強度和結構性保護措施’。’”
情況並非如此。CreditSights 的信用分析師喬丹·查爾芬對此表示擔憂，他擔心如果其他公司效仿 CoreWeave 的商業計劃，借貸利率將會上升。他問道：‘如果出現過度建設，[客戶]爲什麼還要與 CoreWeave 續簽合同呢？’”}
CoreWeave的無擔保債券已被拋售，回報率接近15%。根據Visible Alpha調查的分析師預測，該公司今年的自由現金流預計爲負約250億美元，2027年爲280億美元，2028年爲180億美元。
McBee聲稱，如果CoreWeave停止建設，其現金流將“極其強勁”。
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