CFTC 依據自身權限提出加密貨幣監管規則，將現貨交易排除在外

美國商品期貨交易委員會（CFTC）於 10 月 5 日發佈了一項早期法規制定文件，以加強對加密交易所的監管。然而，更大的故事在於它遺漏了什麼。 

該機構利用其現有權力，提議對槓桿和保證金交易施加規則，但出於權限有限的考慮，故意未觸及規模更大的現貨市場。

引入槓桿，排除現貨交易 

委員會 發佈了一份文件 其中稱之爲《擬議規則制定事先通知》，涉及兩項相互關聯的措施：《加密資產交易監管》（CTX）和《加密資產市場監管》（CAM）。 

CTX 明確指出，交易 該機構擁有管轄權 涉及使用槓桿、保證金或借貸資金的零售活動。然而，CAM 旨在設立一個新的交易所牌照，以承載此類零售活動。

該牌照在現有的 DCM、DCO 和 FCM 類別基礎上構建，並未賦予自身新的管轄權。該牌照也作爲 CFTC 目前監管的指定合約市場（DCM）註冊制度的簡化副本。 

《商品交易法》涵蓋通過保證金進行的零售商品交易。CTX 嚴重依賴該法案第 2(c)(2)(D) 條。

The 新規則 不會影響普通的現貨交易。僅提供普通現貨交易的交易所無需進行註冊。 

爲何塞利格繞過國會採取行動 

The 擬議的新規 在《CLARITY 法案》於國會陷入停滯之後出臺。該法案未能於 9 月 15 日獲得終止辯論的支持，投票結果爲 49 票贊成對 50 票反對。它 以推動 需要參議院 60 票才能推進。《CLARITY 法案》旨在爲 CFTC 和美國證券交易委員會（SEC）創建各自的管轄範圍，併爲現貨交易所、經紀商和交易商設立法定註冊類別。

在《CLARITY 法案》失敗後，CFTC 主席邁克·塞利格選擇單獨行動。 

“這些規則將爲加密資產交易所提供一條路徑，使其在商品期貨交易委員會（CFTC）的統一國家監管下運營，依據的是與上一屆政府轉而採用執法手段進行監管相同的法定權限，”Selig表示。 

他進一步補充道，其主要目標是防止欺詐性騙局，而非提起訴訟。

Selig還暗示這將創造一個對軟件開發者更安全的環境，他表示：“一個人僅僅因爲提交了代碼就不必註冊爲介紹經紀人。”

耐久性的挑戰

儘管新規則頗具巧思，但也十分脆弱。其中一個缺點是，CFTC無法超越反欺詐和反操縱的執法範圍。這意味着該委員會無法自行建立現貨交易所的許可制度。

此外，無論該機構制定何種規則，都只能維持到新一屆政府上臺並將其全部推翻爲止。例如，第五巡迴上訴法院曾撤銷拜登政府證券交易委員會（SEC）多項加密資產規則，理由是其超越了法定權限。 

摩根大通將該機構最新提出的方法標記爲不如國會通過的立法持久，因爲這些規則可能被未來的委員會輕易推翻。

The 美國商品期貨交易委員會（CFTC）的努力 是財政部、證券交易委員會（SEC）和美聯儲共同參與的四方行動的一部分，各方一致將生效日期定爲2027年1月18日。這種協調本身也帶來風險：10月2日，委員海絲特·皮爾斯（Hester Peirce）離任，目前僅剩主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）和委員馬克·尤耶達（Mark Uyeda），需達成一致意見才能完成其份額的制定。

一旦通知在《聯邦公報》上發佈，CFTC的意見徵集期將持續60天。即便如此，該機構仍必須先發布正式的擬議規則和最終規則，交易所纔會面臨具有約束力的要求。

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