美國貿易逆差擴大14%，升至“解放日”關稅以來的最高水平

美國的貿易逆差狀況進一步惡化。8月，該國從海外購買的商品與向海外銷售的商品之間的差額擴大了13.7%，達到1056億美元，遠超經濟學家預期的1020億美元。

僅進口額就飆升了4.3%，這得益於爲美國AI建設熱潮提供動力的昂貴硬件，以及企業仍在努力應對唐納德·特朗普總統的關稅政策。月度逆差現已創下自2025年3月以來的最高紀錄，而該月正是特朗普推出“解放日”對等關稅的前一個月。

這些關稅部分被宣傳爲平衡貿易失衡的手段，但企業仍在積極進口以尋找設備、零部件和技術。另一方面，年初至今的數據不那麼引人注目；逆差爲1382億美元，比去年低近20%。

AI支出規模已足以扭曲貿易格局

8月份相當一部分進口數據源於美國持續加碼的人工智能建設。人工智能並非懸浮於經濟之上的一朵神祕雲團，它需要服務器、網絡技術、冷卻系統、供電系統、芯片以及衆多其他硬件設備。在抵達美國數據中心之前，大量此類設備會跨越國境。

這使得解讀貿易數據變得略微困難。進口通常會對GDP估算產生負面影響，但進口量的增加並不一定意味着國內需求正在惡化。有時，這是因爲企業正在大力投資，因爲他們認爲未來需求將會很高。

儘管如此，最新數據足以讓經濟學家們再次進行數字推演。高盛將其對第三季度經濟增長的預估下調至3.1%，較此前預期下降了0.3%。亞特蘭大聯儲的GDPNow模型也下調至3.7%。

然而，根據Kobeissi Letter的分析，美國當前的擴張期已連續持續78個月，成爲自1854年以來第六長的商業週期。歷史平均長度爲49個月，中位數爲38個月。最長的連續擴張期發生在2009年至2020年之間，長達128個月，直到新冠疫情衝擊才迫使經濟活動踩下剎車。

美國家庭無歡可慶

勞動力市場是這種矛盾的另一例證。Truist首席策略師Keith Lerner最近指出，失業率正接近美國曆史上低於5%的最長時段之一，逼近20世紀60年代中期創下的紀錄。

然後九月發生了。

就業增長僅達2.9萬人，遠低於約9萬人的預期，也低於過去12個月每月平均4.5萬人的增速。7月數據從此前公佈的增加2.1萬人下修爲減少1萬人，8月數據則從16.2萬人下修爲13.3萬人。綜合來看，這些修訂使估計值減少了6萬人。

失業率從4.1%升至4.2%，而勞動參與率維持在61.8%。這算不上急劇惡化，但反映出經濟在關乎工人利益的關鍵領域正逐漸失去動力。

此外，還有一個無法在華盛頓的 spreadsheet 中被抹去的問題，那就是生活成本負擔能力。

國家經濟委員會主任凱文·哈塞特在CNN上辯稱，公衆普遍的不滿情緒會反映在經濟數據中。但正如CNN主持人傑克·塔珀所指出的，這種不滿確實已經體現在數據中，只是以哈塞特不願強調的方式呈現。

民調結果支持了這一觀點。美聯社調查顯示，82%的美國人對特朗普處理生活成本問題的方式表示不認可。最近的CNN和密歇根大學法學院民調也顯示出類似的80%的不認可比例。

在美國大選期間，能讓八成的美國人就任何事情達成一致，這本身幾乎就是一個經濟奇蹟。

這種脫節現象如今纔是真正的主線。美國可以連續數月實現經濟擴張、保持失業率處於歷史低位並避免衰退，但普通家庭仍因物價壓力而感到拮据。不斷擴大的貿易逆差爲這一局面增添了另一層複雜性：關稅或許會改變貿易激勵，但當人工智能競賽、消費需求以及工業支出迫使企業別無選擇時，它們並不能阻止美國公司購買外國商品。

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