美國商品期貨交易委員會（CFTC）爲受監管的美國交易所推出真正的永續合約鋪平道路
爲推動真正的永續合約進入受監管的美國衍生品市場，美國商品期貨交易委員會（CFTC）發佈了一項 不行動函 10 月 3 之後納入質押 ETH 折扣。
在無行動函中，市場監督司表示，CFTC不會對Coinbase Derivatives或任何取消符合條件的廣泛基礎證券指數期貨到期日的指定合約市場採取任何執法行動。10月5日，CFTC 宣佈與永續期貨的交易結構相關的無行動救濟措施，這些永續期貨一直是離岸數字貨幣市場的一部分。
取消到期日將使期貨變爲永續合約
此次批准是在Coinbase Derivatives首席執行官Jane Downey於10月1日提交的請求之後作出的。通常，根據第40.6條法規進行的監管合同修訂需等待10個工作日，但CFTC裁定符合條件的交易所可以立即實施更改到期日的決定。
然而，這種靈活性存在侷限性。合約應反映廣泛基礎的安全指數，交易所必須在修改前通知持有未平倉頭寸的交易者。應提前五天發出通知，在類似條件下保持頭寸開放，並提供風險披露。其他合同條款不得更改，交易所必須證明其符合此要求。此項豁免的截止日期爲10月20日。
已表現出永續合約特徵的合約
據Coinbase稱，其產品運作方式與真正的永續合約非常相似。它們採用定期資金費率以確保價格貼近市場利率，同時到期日可長達未來25年。取消截止日期將消除不必要的合約展期，並使法律條款更貼近交易及實際產品使用的現實情況。
該請求函提到了六種不同類型的永續期貨：US500、Tech100、Defense10、AI10、China10和Coin50。重要的是，Coinbase並未對產品進行修改；它只是去除了不再與實際交易方式相符的到期日。
基於CFTC的數字資產框架
這一決定建立在CFTC此前採取的行動基礎之上。今年5月，委員會批准了以具有深度且活躍現貨市場的資產（如比特幣）爲標的的永續合約。隨後，CFTC表示其他資產類別的期貨市場仍需單獨審查。
此舉意義重大，因爲CFTC不再僅處理基於加密貨幣的永續合約。其關於24/7交易的獨立指導方針也表明，該機構正在拓寬對全天候運作市場的視角。
Coinbase的請求及24/7通道的競爭
Coinbase表示，正常的審查期可能導致經濟屬性相似的產品因到期條款不同而交易，從而造成市場混亂。此舉也符合Coinbase更廣泛的24/7市場戰略，因爲交易所正競相構建超越傳統交易時間的市場。
需求已經非常龐大。CoinGecko發現，RWA永續合約交易量從2025年初的2.3億美元飆升至2026年5月的3471.7億美元。
離岸流動性問題及其帶來的槓桿效應
更關鍵的問題是，更清晰的美國監管規則能否將更多來自離岸和去中心化平臺的永續合約交易吸引至受監管的國內市場中。如果發生這種情況，更多的流動性可能會回流至境內，但同時也可能帶來永續合約固有的槓桿風險。
Galaxy Research表示，包括永續合約在內的加密貨幣期貨未平倉合約量在第二季度末環比下降3.08%，至1032億美元，隨後在7月下旬反彈至約1140億美元。
Galaxy 表示此次去槓桿過程平穩。儘管如此，當資金費率波動、大多數交易者採取相同頭寸且價格下跌導致強平發生時，永續合約仍然具有高風險。
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