華爾街爲AI算力定價，礦工轉型

CME集團宣佈，首個算力期貨合約將於2026年10月5日上市，具體取決於監管機構的批准。這將爲全球任何人工智能應用所使用的輸入資源提供公開參考價格。

對於那些在過去一年中將自己轉型爲AI數據中心算力提供商的比特幣礦工來說，這意味着他們不僅僅是哈希算力的賣家；他們還可以成爲可銷售商品的生產者。

礦業公司商業計劃撰寫者所面臨的困境頗具新意。在算力交易如同石油或電力一樣成爲大宗商品後，擁有機櫃、芯片和兆瓦級電力的企業將被視爲底層資產的所有者。市場上首次可觀察到的期貨價格，將爲AI算力容量的邊際成本提供估值依據。

芝加哥商品交易所（CME）將AI算力定位爲華爾街的‘新石油’

CME首次提出這一概念是在5月，當時它披露了與Silicon Data的合作協議。Silicon Data是一家由交易公司DRW資助的GPU基準測試公司。8月確定了日期：如果獲得監管機構批准，將於10月5日推出兩份合約。這兩份合約均基於Silicon Data的Nvidia硅片指數。據《金融時報》報道，B200的小時租賃費率約爲5.86美元，而較舊的H100型號爲2.77美元，CME的合約將追蹤此類價格在未來36個月內的遠期價值。

CME的代表們從不吝於對此進行闡述。“算力已成爲AI時代的貨幣，”CME全球能源與環境產品主管皮特·基維（Pete Keavey）在產品發佈時說道。CME首席執行官特里·達菲（Terry Duffy）也在今年5月發表了相同觀點，稱算力爲“21世紀的新石油”。DRW創始人唐·威爾遜（Don Wilson）預測，在引入算力對沖機制之前，算力將成爲全球最大的大宗商品。

爲何現在需要爲算力定價

該策略的核心在於規模與波動性。《金融時報》報道，波士頓諮詢公司預測，AI算力市場將從2025年的約3600億美元增長至2030年的近2.3萬億美元。在此擴張背景下，價格波動極爲劇烈：今年早些時候，在半導體短缺期間，H100 GPU的租賃價格約爲每小時8美元，而到了去年年底，這一價格已降至2美元以下。這種波動性正是商業買家希望進行對沖的對象。

黑石集團首席執行官拉里·芬克在5月舉行的米爾肯研究所會議上簡明扼要地闡述了這一觀點。“將出現一個全新的購買算力期貨的資產類別，”芬克表示，他將算力、電力和半導體列爲美國嚴重短缺的資產。衍生品平臺Architect的首席執行官佈雷特·哈里森估計，到本世紀末，算力期貨的名義合約規模將達到每年1萬億美元。

礦工已經擁有底層資產

比特幣挖礦行業由此進入視野。CoinShares發佈的2026年第一季度挖礦報告顯示，在過去一年中，上市礦企已簽訂價值超過700億美元的AI和高性能計算合同。CoinShares預計，到今年年底，AI將爲這些礦企帶來30%至70%的收入，而目前這一比例爲30%。CoinShares指出，TeraWulf、Core Scientific、Cipher Mining和Hut 8已轉變爲“順便挖礦的比特幣數據中心運營商”。

經濟邏輯解釋了這一系列活躍舉措。據估計，比特幣挖礦硬件的成本約爲每兆瓦70萬美元至100萬美元，而AI系統的成本則高達每兆瓦800萬至1500萬美元。IREN和Bitfarms正轉向高性能計算（HPC）供應商。一個流動的算力市場可以爲這羣企業帶來石油鑽井商和電力生產商一直擁有的優勢：對沖產出的方式。

基準仍需形成

一切皆未定型。不僅是CME，洲際交易所（ICE）在5月宣佈計劃基於其Ornn指數推出自己的GPU算力期貨。Architect收購了受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的一家期貨交易所，以開發美國創新交易所（American Innovation Exchange）。Cryptopolitan報道，中國正在考慮推出其版本的AI算力期貨。

《金融時報》指出真正的挑戰在於：三分之二的期貨合約最終未能產生足夠的利潤。計算資源具有異構性（H100上的一小時與B200上的一小時不同），兩個關鍵指數在評估結果上有時存在差異，且該商品的供應商僅爲Nvidia和少數幾家超大規模雲服務商。無論市場是否會證實AI熱潮或對其持否定態度，《金融時報》認爲，計算期貨作爲信號而非市場本身可能具有重要意義。

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