代幣化股票交易飆升10,164%，但流動性卻呈現另一番景象
在去中心化交易所交易的代幣化股票達到了 過去一年的48.7十億美元，根據鏈上數據。與過去12個月相比，這一數字增長了10,163.7%。Uniswap在交易量方面領先，在不同v3和v4池中的交易量達171億美元。
這一增長表明，代幣化股票正逐漸超越僅僅存在於鏈上的資產。現在重要的是觀察是否有足夠的買家和賣家進入市場，以形成一個可行的二級市場。儘管如此，僅憑高交易量並不能保證所有權或存在大量流動性。
交易量、市值和持有者是三個不同的概念
487億美元的數字反映了交易活動，但並不表示實際存在的代幣化股票數量。
根據RWA.xyz的數據，截至10月3日，代幣化股票（鏈上股權市場的一部分）的分佈式價值爲32億美元。分佈式價值定義爲已發行並分配的代幣的價值。
代幣化股票DEX交易量同比增長10,163.7%，過去一年交易量達487億美元
— Token Terminal 📊 (@tokenterminal) 2026年2月
Uniswap在v4和v3上以$17.1B的交易量領先 pic.twitter.com/rULbw2f4rS
另一方面，Binance Research依賴於更廣泛的鏈上股權概念，據估計，在經歷今年390.4%的顯著增長後，截至9月15日其市場規模爲44.3億美元。即使按此衡量，鏈上股權的金額僅佔上市股權 estimated 市值151.9萬億美元的0.0029%。
據Cryptopolitan報道，Token Terminal去年9月報告有430萬代幣化股票持有者，這一數字幾乎是去年的43倍。然而，這些數字針對的是區塊鏈地址而非經過驗證的個人，因爲一個人可以擁有多個錢包。
高換手率，集中在少數代幣上
Pantera Capital於9月發佈的《代幣化現狀》報告顯示，6月份代幣化股票的現貨換手率約爲204.6%。這意味着當月交易的代幣化股票價值超過其發行價值的兩倍。然而，Pantera警告稱，整個類別的高換手率可能僅由少數交易活躍的代幣驅動，而許多其他代幣則幾乎沒有任何活動。
這一模式同樣體現在Token Terminal的數據中，該數據對應的是487億美元DEX交易量背後的爲期一年的週期。按參考股票劃分的交易中，ETF掛鉤產品佔44.0%，其次是NVDA（10.0%）和SPCX（7.3%）。從單個資產來看，QQQb單獨佔DEX交易量的28.9%，遠高於SPYx的5.3%和NVDA的4.9%。
在衍生品方面，交易量更是顯著增加。6月份，Hyperliquid和Lighter上交易的股權永續合約價值約爲678億美元，而代幣化股票現貨交易僅爲420萬美元。這表明許多交易者似乎更傾向於押注股價波動，而非實際持有代幣化股份。
交易者爲何轉向鏈上交易
代幣化股票具有吸引力的原因相當簡單。FalconX指出，部分所有權、近乎即時的結算、潛在的24/7交易以及DeFi效用是引起日益增長興趣的關鍵原因。
隨着對代幣化股票訪問需求的增長，交易所已擴大其 offerings。Kraken 於2025年開始提供代幣化股票，隨後 Bybit 和 OKX 也跟進。另一方面，Binance 於2026年6月推出了 bStocks。Binance Research 還發現，今年股票的資本激活率從1.95%上升至7.54%，其中大部分部署價值來自流動性池和借貸。
美國證券交易委員會（SEC）開啓了一扇狹窄的大門
9月17日，SEC issued 發佈了一項臨時創新豁免，允許符合條件的代幣化證券交易平臺通過許可的自動做市商交易代幣化的 NMS 股票，而無需註冊爲交易所。
這一豁免措施對交易品種和交易量設有上限，要求代幣享有與相應股票相同的權利，並在發佈五年後到期。
宏觀預測所基於的假設
展望未來，Citi projects 在其基準情景中預測，到2030年代幣化資產市場將達到5.5萬億美元，並估計將10%的美國零售投資者遷移至鏈上可能會創造約2.6萬億美元的代幣化股票需求。
但IMF analysis 警告稱，代幣化可能在代幣與其背後資產之間的法律聯繫方面帶來風險。隨着交易量增長以及投資者最終需要執行所有權權利或退出頭寸時，這種區分可能變得更加重要。
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