OpenAI斥資2800億美元建設計算能力，正在重新定義 Bitcoin 礦工的電力資產價值。

OpenAI預計，從2026年到2030年，它將動用約2780億美元的 cash ，並在計算基礎設施方面投入約8560億美元。在此背景下，人工智能的擴張不僅關乎確保充足的半導體供應，還關乎電力、土地、輸電線路以及已併入電網的現有設施的保障。而這些正是許多 Bitcoin 礦工多年來一直在開發的資源。.

隨着人工智能需求的增長，這些礦場也變得越來越有價值。人工智能不僅與礦工爭奪電力，還推高了它們已經掌控的電力基礎設施的價值。.

瓶頸從硅谷轉移到了變電站。

OpenAI 的擴張體現了市場對人工智能系統需求的快速增長。該公司於 2025 年 1 月啓動了 Stargate 項目，目標是在 2029 年前在美國部署價值 10GW 的人工智能基礎設施。OpenAI 宣佈 ，其已超額完成原定目標，在過去 90 天內新增了 3GW 的基礎設施。

要實現這樣的容量，僅僅部署服務器是不夠的。據 OpenAI 稱，除了機器之外，還需要考慮其他因素，例如充足的能源供應、合適的建設用地、施工許可證、輸電線路、工人以及施工合作伙伴。今年 1 月，OpenAI 與軟銀共同向 SB Energy 投資 5 億美元，並選擇與其合作，在德克薩斯州米拉姆縣建設一座 1.2 吉瓦的數據中心。.

根據 Gartner預測，到 2026 年，全球數據中心的用電量將達到 565 太瓦時 (TWh)，比 2025 年增長 26%。Gartner 還估計，針對人工智能優化的服務器將佔總用電量的約 31%。 國際能源署 (IEA) 預測，到 2030 年，數據中心的用電量將翻一番，達到近 945 太瓦時，並指出電網限制可能會導致多達 20% 的計劃項目延期。VanEck 強調，電力而非芯片正成爲主要的限制因素。另一方面，CoinShares 則指出“土地、電力和外殼”纔是人工智能部署的限制因素。

爲什麼獲准使用的兆瓦電力現在比礦機還值錢

據 CoinShares 稱，該公司近期斥資 35 億美元收購了位於弗吉尼亞州北部的三座租賃人工智能設施，使得這些穩定運行的基礎設施估值約爲每兆瓦 2700 萬美元。一些已註冊但尚未租賃的礦場，其產能已投入使用，交易價值約爲每兆瓦 300 萬美元。.

電網接入是造成估值差異的原因。據 CoinShares 數據顯示，美國互聯排隊容量約爲 2600 GW，這表明獲得新的電網連接非常困難。此外，一些地區也收緊了數據中心建設的監管。紐約州於 7 月率先頒佈了州級禁令，禁止新建超大規模數據中心。對於已經擁有運營站點的礦工而言，由於新項目接入電網的等待時間過長，這些新的限制使得他們現有的連接更具價值。.

礦工們正在逐步減少算力，以維持電力供應。

CoinShares發現，那些已trac人工智能或高性能計算（HPC）產能合同的公司，其未來12個月的市銷率平均爲12.9倍，而未trac合同的持續挖礦公司的市銷率僅爲3.7倍。標普全球也 trac了上市礦商將產能從 Bitcoin 挖礦轉向人工智能和高性能計算的情況。.

這種估值差距正在改變資本配置。Core Scientific 支付了 4190 萬美元，取消了約 15 EH/s 的下一代挖礦設備訂單。Keel（前身爲 Bitfarms）已於 6 月 29 日停止挖礦，預計第三季度不會公佈任何挖礦收入。Cipher Digital 可能在 2027 年底前退出挖礦業務，而 IREN 計劃在 2026 年 12 月 31 日前完成轉型。.

改造是一項資本項目，而不是簡單的切換。

CoinShares 估計，升級人工智能挖礦基礎設施的成本約爲每兆瓦 800 萬至 1500 萬美元，而普通挖礦基礎設施的成本約爲每兆瓦 70 萬至 100 萬美元。.

人工智能溢價目前仍部分處於預期階段。已披露的超過1000億美元的人工智能/高性能計算積壓訂單僅能帶來約11億美元的年化收入，已trac容量超過4吉瓦，但實際計費容量僅約550兆瓦。因此，最大的收益應該會流向那些能夠爲改造項目提供資金、確保租戶並按計劃上線容量的運營商。.

克魯索是已經運行的模板

正如 Cryptopolitan 此前報道，Crusoe 最初利用原本會被焚燒的天然氣爲模塊化 Bitcoin挖礦數據中心供電，隨後在 2025 年將其挖礦業務出售給了 NYDIG，並轉型發展人工智能基礎設施。目前，該公司已簽約價值超過 1400 億美元trac總簽約容量達 6 吉瓦tracVentures Fund I 在 Crusoe 的 39 億美元 F 輪融資中投資了約 2500 萬美元，使該公司投後估值達到 309 億美元。圍繞閒置能源和 Bitcoin 挖礦構建的基礎設施，如今正重新定價，以適應一個電力獲取與 GPU 獲取同等重要的市場環境。

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