Circle 於 2026 年 9 月 16 日發佈了其 Arc 平臺的公共主網，並將該項目描述爲一個專爲金融服務和快速、代理式資金流動而創建的開放式 Layer 1 區塊鏈。Arc 上的 Gas 將以 USDC 支付，而不是使用波動性較大的原生代幣。Circle 聲稱，平臺上線首日就有超過 100 個項目正在開發中。.

此次發佈還將交易基礎設施和模因幣平臺整合到同一生態系統中。Circle表示，Aero、FOMO和Uniswap是Arc首日交易基礎設施的核心，而Pump.fun則是已上線或正在探索Arc平臺的鏈上交易和流動性協議之一。.

據Cryptopolitan 報道， 2026 年 8 月 9 日，所有 Launchpad 項目共獲得 1,141,120 美元，其中trac，直到市值達到一定限度，代幣纔會“升級”到公共流動性池。Pump.fun 獲得了1,118,478 美元，佔比 98%。該平臺採用綁定曲線技術，將代幣的流動性鎖定在其自身的中

與 Bullcheese（另一個與 Arc 主網上線同步推出的模因幣發行平臺）不同，該平臺省略了這一流程。它發行的所有代幣都直接進入標準的 Uniswap v3 交易池進行交易，所有代幣的供應量在第一個交易區塊中就被鎖定。.

據 Circle 稱，該平臺將 初期將有 11 家驗證機構，其中包括以下公司：貝萊德、存託信託與結算公司、Galaxy、洲際交易所、萬事達卡、速匯金、印度國家銀行集團、渣打銀行、住友商事、Visa 和 Worldpay（以前稱爲 Global Payments）。 

然而，該平臺警告說，Arc LLC 和授權驗證者不承擔任何責任：公司和任何驗證者均不對 Arc 生態系統中使用的第三方應用程序、協議和/或服務的內容、準確性、合法性或功能負責。.

甚至在主網上線之前，這個市場的競爭就已經非常激烈了。據聯盟營銷博客 AirdropAlert 於 2026 年 9 月 17 日報道，共有 18 個 Launchpad 平臺申請成爲 Arc 的 Pump.fun 項目。.

什麼是牛奶酪？

Bullcheese 聲稱，這裏可以“發行和探索固定供應量的代幣”。但實際上，它是一個模因幣發行平臺，從其主頁上顯示的代幣名稱就能dent 。.

該平臺使用 USDC 作爲原生貨幣。Bullcheese 文檔中描述的所有代幣都與 USDC 配對，並且在 2026 年 9 月 17 日，平臺發佈信息流中出現的 87 條發佈記錄（85 條公開發布和 2 條隱藏測試發佈）均以 USDC 作爲配對資產。.

Bullcheese 在 Arc 主網上運行，鏈 ID 爲 5042（Bullcheese 在 Arc 測試網上的測試網使用另一個鏈 ID）。該平臺首次公開發行代幣，代幣代碼爲 CHZLND，於 2026 年 9 月 16 日 08:40:48 UTC 進行，當時 Arc 公共主網上線。.

Bullcheese 由 TrustSwap El Salvador, SA de CV 開發和維護，詳情請參閱 Bullcheese 的使用條款。產品發佈通過 MintPlus 進行，MintPlus 是 Team Finance 的一款產品。流動性鎖定也通過 Team Finance 完成。.

Bullcheese是Circle列出的100多個可在Arc發佈首日使用的項目中之一。Circle的文檔中並未提及Bullcheese、TrustSwap或Team Finance，這意味着其發佈日期並無特別之處。Bullcheese的獨特之處在於其一系列特性的組合，而非任何單一特性，例如：沒有綁定曲線、總供應量鎖定在Uniswap v3池中、創建者可獲得75%的手續費分成以及基於交易量的分級獎勵。正如後續章節的分析dent ，這些要素並非Arc獨有。.

從 Bullcheese 的分析頁面截取的屏幕截圖顯示，截至 2026 年 9 月 17 日，共有 86 個代幣發行，鎖定流動性達 59,700 美元。由於所用系統不同，該數字略低於發行信息流中的 87 個。

無需提供流動性即可啓動

比標普高一個位置

創建者無需在 Bullcheese 上發佈任何流動性交易對即可發行代幣，且完全免除任何發行費用。Bullcheese 上的創建表單名爲“免發行費”，根據文檔，創建者無需提供交易對中的任何資產，所有買家均自行提供。關於這一點，有兩點需要特別注意：第一點是 Arc 的 gas 費用將以 USDC 的形式支付，因此創建者需要準備一些資金。第二點是關於可選的初始購買，創建者可以使用初始購買將其納入鎖定流動性頭寸。.

每種代幣的最大總供應量爲 1,000,000,000，所有供應量都包含在一個流動性頭寸中，該頭寸僅由代幣構成。頭寸價格高於當前現貨價格——根據文檔，它被描述爲“從略高於開盤價到可用最小价格變動範圍的頂部”。 

創建者 defi初始市值設定爲 2 萬美元或 5 千美元。然後，買家提供流動性頭寸中的 USDC，這些 USDC 會逐步轉換爲USDC。MintPlus 是 Team Finance 的產品，負責此次發行，它一步完成 USDC 的鑄造、資金池創建和鎖定。

一次性交易

Bullcheese 的代幣發行是一筆鏈上交易，它包含兩個鏈下步驟，這兩個步驟都是免費的：登錄簽名和元數據鎖定。 在 Arc 中，同一筆交易中包含一個可選的初始交易。初始交易要麼成功並創建代幣，要麼失敗，什麼也不會產生。 根據設計，Bullcheese 上的代幣必須先有其資金池和鎖定機制才能存在。

沒有結合曲線，沒有畢業

曲線平臺上的畢業漏斗

根據 Pump.fun 的文檔，所有代幣均在一個確定性的綁定曲線啓動平臺上發行，該平臺通過其鏈上儲備提供買賣價格。與其他平臺不同，該代幣一經推出即可交易，無需預售或流動性種子期。一旦代幣達到特定的畢業閾值，綁定曲線就會關閉，資金池將轉移到交易所。.

這種遷移步驟在實踐中非常罕見。 Solana Compass 於 2026 年 6 月 10 日報道 每日遷移率差異很大，因爲據 Cryptopolitan報道，2026 年 1 月 29 日有 269 個代幣完成遷移，佔所有新發行代幣的 1% 以上，這是自 2025 年夏季達到 0.92% 以來的最高比例。以上所有數據僅針對 Pump.fun，並不涵蓋所有基於曲線的 Launchpad 平臺。

例如， Cryptopolitan 指出， Solana 創下了紀錄 ，一天之內發行了 263,000 個代幣。

Uniswap v3 池的標準變化

Bullcheese既沒有曲線也沒有遷移步驟。特定代幣在其首個區塊中交易的池子將永遠是它交易的池子。不會發生任何轉移或重新部署。（Bullcheese在其官網上將第二層稱爲“Aged Cheese, graduate”，但這並不代表遷移過程；它僅僅是一個上架層級。）Bullcheese文檔中用於工廠和倉位管理器的地址與Uniswap在Arc上的官方部署地址相同，DexScreener將CHEESE/USDC池稱爲標準的Uniswap v3池。.

第三方圖表服務（例如 DexScreener 和 GMGN）可以檢測到這些資金池，但 Bullcheese 表示，在其平臺上加載代幣頁面需要幾分鐘時間。應用內兌換報價依賴於 0x Swap API，由於資金池本身是一個標準的 Uniswap v3 資金池，因此可以在任何支持 Arc 的平臺上進行兌換。Bullcheese 聲稱其資金池支持限價單，但本次研究並未具體說明可以下單的平臺。人工智能代理可以使用 Bullcheese 的模型上下文協議服務器，並在 Arc 上獲得自己的錢包，用於啓動和交易代幣。此外，GMGN 終端支持 Bullcheese 代幣的即時交易。.

兩種模型在實際應用中的區別在於代幣交易的位置以及代幣對第三方工具的可見性。這並非關乎曲線代幣在遷移前是否可以交易（實際上可以）。在綁定曲線模型中，代幣會一直鎖定在平臺trac中，直到遷移事件發生；而在標準的 Uniswap v3 池中，代幣從一開始就是可見的。.

創作者費用：每筆交易 1%，分成比例爲 75/25

根據 Bullcheese 的文檔和創建表單，所有使用 Bullcheese 資金池的交易都將被收取 1% 的手續費，這是 Uniswap 的標準手續費水平。通過其他資金池進行的相同代幣交易不會產生此費用，因爲該費用針對的是資金池而非代幣本身。.

根據 Bullcheese 的文檔，1% 的手續費中，75% 將歸代幣創建者所有，25% 歸平臺所有，這部分費用將在用戶領取手續費時收取。所有代幣發行都顯示平臺獲得了 25% 的分成。持有流動性鎖的人（不一定是代幣創建者）必須從代幣頁面領取手續費。.

交易手續費將根據交易所使用的資產進行累積：購買時使用 USDC，出售時使用代幣本身，具體金額基於 2026 年 9 月 17 日 CHEESE/USDC 池的鏈上數據。只要倉位在池中，手續費就會持續累積。鎖倉期結束後，倉位所有者將提取倉位，手續費的收取將根據 Bullcheese 的文檔，跟隨鎖倉的所有權進行。.

每次發行都會記錄 75/25 的分成比例，目前沒有任何研究數據顯示存在限時促銷活動。然而，單一所有者錢包可能會在發行trac中更改平臺收取的費用，而 Bullcheese 尚未就此變更對已發行代幣的影響發表任何聲明。.

該倉位已被鎖定但未被銷燬，因此在鎖定期間仍可繼續獲得其應得的交易手續費份額。此外，該倉位或其所有者可以收取已賺取的手續費。但這絕不構成任何形式的收入、利潤或收益保證，因爲一切都取決於其他用戶是否繼續交易該代幣。Bullcheese 的使用條款中已明確指出，大多數在無需許可的交易所創建的代幣都會貶值或失敗。.

流動性已鎖定，但未燃燒

鎖定條款

根據 Bullcheese 的文檔和創建表單，該平臺會在代幣發行時鎖定所有代幣 100% 的流動性頭寸。截至 2026 年 9 月 17 日，該表單提供的最短鎖定期限爲 90 天。此鎖定使用 Team Finance 的鎖倉trac，可選期限從 90 天到五年（1825 天）不等。Bullcheese 的文檔指出，發行時設置的鎖定期限無法縮短，但鎖倉可以隨時轉移到其他錢包。.

需要對這些數據補充兩點重要的限定條件。首先，90 天的期限只是用戶界面顯示的最低期限；鎖倉trac的實際最低期限爲 30 天，而且這兩者以及啓動trac收取的費用，都可以由持有該啓動trac的唯一錢包進行調整，本文稍後將對此進行更詳細的解釋。其次，正如 Bullcheese 所說，鎖定並不能保證價格；雖然鎖定流動性可以防止其被移除，但它無法阻止價格下跌。.

團隊財務及其審計記錄

Team Finance 充當 Bullcheese 背後的鎖定層，而 Team Finance 的所有者 TrustSwap 則將其標榜爲旗下更廣泛技術棧的信任層。這是 TrustSwap 的說法，並非獨立dent 師或分析師的觀點。.

據 TrustSwap 稱，Team Finance 已擔保超過 27 億美元的資產。Team Finance 官網顯示，截至 2026 年 9 月 17 日，其有效總抵押額 (TVL) 約爲 4.99 億美元——這一數字遠低於上述 27 億美元的說法，且未說明其 defi。.

TrustSwap 的安全頁面提到了對 Team Finance 自身trac的四次審計：CertiK 於 2023 年對 Team Finance V2 進行了完整的trac套件審計，Hacken 於 2022 年對 Team Finance V1 進行了鎖定和歸屬trac審計，BailSec 於 2023 年對 Team Finance V2 進行了質押模塊審計。.

Bullcheese 背後的主要底層技術（MintPlus，Team Finance 的一部分）已由 Solid Proof 進行審計，後續的流動性鎖定已由 BailSec、Hacken 和 CertiK 進行審計。在每種情況下，審計都僅涉及 Team Finance 自身的trac；不涉及 Bullcheese，不涉及 MintPlus 在 Arc 上的部署，也不涉及通過 Bullcheese 發行的任何代幣。.

除了上述審計之外，Team Finance 的安全歷史還可以通過以下案例來補充。2022 年 10 月，一名身份不明的攻擊者利用令牌遷移從 Team Finance 竊取了 1450 萬美元至 1580 萬美元，隨後又追回了約 700 萬美元。該事件發生的時間早於上述 CertiK 和 BailSec 的審計報告，而且正如 Hacken 所言，被利用的功能是在他們的審計之後才部署的。.

其背後的 TrustSwap 技術棧

TrustSwap El Salvador, SA de CV 是 Bullcheese 的運營商，而網站頁腳則將該公司歸於 TrustSwap Inc.。TrustSwap 聲稱自 2020 年以來，它一直在爲代幣市場創建基礎設施，爲 26 個區塊鏈網絡上的 40,000 多個代幣項目提供服務，這是該公司報告的統計數據，但在 TrustSwap 和 Team Finance 的其他頁面上，這一數據卻被歸爲其他內容。.

MintPlus平臺爲Bullcheese所有項目的發行提供支持，該平臺由Team Finance開發，它將代幣創建、Uniswap v3流動性池的搭建以及流動性鎖定整合到一個流程中。Team Finance在2020年成立後不久便被TrustSwap收購，其安全記錄如上所述。.

此外，TrustSwap 還擁有 The Crypto App，據該公司稱，該應用是 TrustSwap 生態系統內項目的分發渠道；然而，該應用內並未發現任何 Bullcheese 的特定功能。TrustSwap 聲稱該應用的下載量已超過 570 萬次。但是，由於蘋果公司不公佈應用下載量，因此該數字無法覈實。 該應用的評分可以直接查看：截至 2026 年 9 月 17 日，該應用在美國 App Store 上獲得了約 2500 條評價，平均評分爲 4.7 星。

這些數字——無論是 4 萬、27 億還是 570 萬——都歸 TrustSwap 所有，而 TrustSwap 也擁有與這些數字相關的產品，例如 Bullcheese、MintPlus、Team Finance 和 The Crypto App。這並不意味着這些數字本身值得懷疑，但意味着這些數字應被視爲已公佈的數據，而非獨立dent的數據。有關 Bullcheese 運行機制的更多信息，請參閱其 文檔。

在交易員面前發佈產品

Circle 官方文件顯示，FOMO 應用與 Aero 和 Uniswap 等平臺一起，構成了 Arc 首日交易基礎設施的基石。因此，Bullcheese 是否與 FOMO 集成並不重要，因爲 FOMO 的主網上已經集成了 FOMO。儘管在調查過程中並未發現任何關於此類合作關係的官方信息，但 Bullcheese 也稱 FOMO 爲其集成合作夥伴。.

GMGN支持並允許交易Bullcheese代幣。該項目網站顯示，自2026年9月17日起，Bullcheese的CHEESE代幣提供“即時交易”選項。儘管GMGN對Arc的流動性池進行索引，而非與Bullcheese單獨集成，但Bullcheese仍將此視爲一種集成。.

顯而易見，Bullcheese 的代幣在兩個專爲模因幣交易者創建的應用程序上進行交易，這兩個應用程序分別是 fomo 和 GMGN。據 fomo 稱，其擁有 250 萬交易者，而 GMGN 則自稱是一個模因代幣交易平臺。截至 2026 年 9 月 17 日，Bullcheese 的 CHEESE 代幣在 DexScreener 上的 24 小時交易量約爲 140 萬美元。.

新鮮奶酪、陳年奶酪和公牛隊主場館

層級如何變化

根據 Bullcheese 的官方文檔，每個 Bullcheese 代幣都以名爲“Fresh Cheese”（新鮮奶酪）的 A 級開始。當代幣在連續七天內交易額達到至少 20,000 美元后，即可升級爲“Aged Cheese”（陳年奶酪）。此外，根據 Bullcheese 的文檔，最高級別“Bulls Arena”（公牛競技場）的代幣數量沒有限制。每個同時滿足“Aged Cheese”級別要求和 50,000 美元 USDC 流動性要求的代幣，都會在每週一 00:00 UTC 的審覈流程中被接受。.

根據 Bullcheese 提供的文檔，所有交易活動都計入滿足這些標準，包括虛假交易和代幣創建者購買自身代幣的行爲。需要注意的是，代幣是否符合各等級的資格取決於其交易活動，與價格無關：即使價值數百萬的代幣，在出現交易之前也會被限制在“新鮮奶酪”等級。等級變動是不對稱的：任何交易量或流動性條件不達標都可能導致代幣跌出“競技場”，但每週一（競技場新代幣發放日）除外，代幣只能升級一次。.

Bullcheese 網站上沒有任何地方提及付費推廣。然而，公牛競技場將 TrustSwap 的 SWAP 代幣列爲“特色推薦”，而其使用條款也允許該平臺持有、交易和推廣通過其提供的代幣。此外，Bullcheese 網站的代碼顯示，回購 SWAP 代幣需要支付固定費用。SWAP 並非 Bullcheese 發行的代幣，也未使用 Arc 平臺。.

哪些層級不衡量

Bullcheese 的官方文件 defi爲“活躍度標籤，而非獎項”，並明確指出等級並不代表代幣的質量，因爲構成等級基礎的流動性和交易量門檻都可能是人爲設定的。Bullcheese 的使用條款也明確指出，推薦某個代幣並不代表對該代幣的價值、安全性或真實性有任何推薦或意見。截至 2026 年 9 月 17 日，Bullcheese 首頁的“新鮮奶酪”列表中有 81 個代幣，“陳年奶酪”列表中有 4 個代幣，“公牛競技場”列表中有 1 個代幣。.

Bullcheese 與其他品牌相比如何

表格上顯示的是什麼？

關鍵在於形狀而非整體規模。根據 Pump.fun 2026 年 5 月 20 日發佈的費用文檔，該協議在其綁定曲線上向創建者支付 0.30% 的交易量，畢業後則根據市值支付 0.05% 至 0.95% 的費用（請注意，Pump.fun 文檔明確指出，該公司可以隨時更改這些費用，恕不另行通知）。Bullcheese 的 0.75% 固定分成比例，在代幣市值低於 59,000 USDC 或高於 200 萬 USDC 時高於 Pump.fun。在上述市值範圍內，Bullcheese 的分成比例略低於 Pump.fun，而當代幣市值在 90 萬 USDC 至 200 萬 USDC 之間時，則與 Pump.fun 持平。這兩種分成結構之間沒有明顯的優劣之分，最終取決於交易量的分佈情況。.

沒有遷移也就意味着沒有畢業。在最大的曲線交易平臺上，畢業仍然非常罕見，因爲只有不到 2% 的 Pump.fun 代幣最終畢業。.

Bullcheese 的每項功能本身並非 Arc 平臺獨有。據 KuCoin 新聞 2026 年 9 月 9 日報道（Arc 正式上線前），Arc 上還有另一個啓動平臺，該平臺同樣不使用曲線，而是將所有 USDC 存入鎖定池，並將約 64% 的手續費分配給創建者，12% 分配給持有者獎勵，10% 分配給協議。另一方面，TechBullion 在 2026 年 9 月 14 日發佈的新聞稿稱，另一個同樣於 2026 年 9 月 9 日推出的啓動平臺（據稱完全使用 USDC）將首先通過綁定曲線將 75% 的手續費分配給創建者和社區。此外，還有第三個啓動平臺在其他地方列出，其將分配 80% 的創建者手續費。TrustSwap 關於 Arc 啓動平臺的信息也直接承認了這種市場分化，指出 Arc 上的啓動平臺分爲綁定曲線設計和單邊設計兩種，後者從第一個區塊開始就開放公共池。.

因此，Bullcheese 的功能組合雖然獨特，但並非獨一無二。 值得注意的是，曲線平臺也並非無法進行 USDC 交易對：Pump.fun 的官方文檔顯示，自 2026 年 5 月 21 日起，開發者就可以將新代幣與 USDC 進行交易對。

它落後的地方

該設計存在一些限制。鎖倉trac的最低鎖定期限爲 30 天，而 Bullcheese 提供的界面支持 90 天及更長的鎖定期限，trac所有者可以修改此限制。一般來說，一個錢包的所有者可以更改手續費設置、鎖定底價、暫停 MintPlustrac，以及升級 Arc 上的 Team Finance 鎖倉trac。Bullcheese 沒有明確說明手續費變更是否會應用於已發行的代幣。根據 2026 年 9 月 17 日的鏈上讀取數據，MintPlus 上集成地址的更改（例如，更改 Team Finance 鎖倉地址）支持 48 小時的時間鎖定，但手續費設置、鎖定底價和鎖倉升級沒有時間鎖定。.

新代幣發行初期市場交易量將較爲稀少，因爲所有代幣的供應量都集中在一個高於現貨價格的位置，小額交易也可能對價格產生巨大影響。英國、歐盟以及以下列出的其他地區均不允許訪問。Arc平臺及其trac剛剛部署完畢，trac將於2026年9月15日正式上線。此外，關於Bullcheese Stack的相關信息，例如來自Team Finance的27億美元、“信任層”以及TrustSwap在Bulls Arena推出的特色SWAP代幣等，並非事實，而是該公司的聲明。相關文檔明確指出，Bulls Arena的座位數量沒有固定限制。.

牛奶酪是給誰用的？

最適合

Bullcheese 非常適合那些希望在不自行發佈流動性交易對的情況下上線，並且不介意代幣創建初期資金池規模較小、流動性分佈不均的模因幣開發者。此外，Bullcheese 也適合那些希望即使代幣市值增長，其手續費分成也不會減少，並且明白只有通過交易才能獲得手續費收入的模因幣開發者。.

不適合

Bullcheese 並不適合那些將鎖或等級讀數視爲質量或安全性指標的人，因爲 Bullcheese 在其文檔中明確警告不要這樣做。Bullcheese 也不適合那些期望費用分成比例固定不變的創作者，因爲 Bullcheese 允許任何人更改費用分成比例。此外，Bullcheese 也不適合那些無法承擔資金風險的人，因爲 Bullcheese 警告稱，使用 Bullcheese 可能會造成損失。正如 Cryptopolitan 報道的 ，只有 6.25% 的 Solana 過去 90 天內

適用限制的司法管轄區

古巴、伊朗、朝鮮、敘利亞、俄羅斯、白俄羅斯、烏克蘭克里米亞地區、緬甸、委內瑞拉、英國、歐盟成員國以及受聯合國、美國外國資產控制辦公室、歐盟或英國實施的全面制裁的地區均無法訪問 Bullcheese。用戶應確保其已獲得根據當地法律法規訪問此服務的許可。.

結論

首先，Bullcheese 摒棄了 Pump.fun 等平臺的綁定曲線和畢業階段。取而代之的是，代幣的全部流動性在第一個區塊生成時就被分配到一個鎖定的 Uniswap v3 池中；1% 的交易手續費由鎖定流動性的一方和平臺按 75/25 的比例平分；等級 defi並非基於價格，而是基於代幣的交易量。.

它與 Circle 的 Arc 主網上線於同一天開始運營，加入了目前仍由單一綁定曲線平臺主導的 Launchpad 市場。這個概念在優勢之外也存在一些值得考慮的缺陷——用於創建它的幾個指標是由 TrustSwap 自身提供的；底層trac的配置由單一錢包控制；而且，與任何模因幣 Launchpad 一樣，在這裏發行的大多數代幣都無法保值。.

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本 Cryptopolitan提供的信息並非交易建議。Cryptopolitan.com 對任何基於本頁面信息進行的投資概不負責。我們tron建議您在做出任何投資決定前進行dent 研究和/或諮詢合格的專業人士。.

模因幣風險提示：模因幣具有高度投機性。大多數在無需許可的啓動平臺上創建的代幣都會貶值或徹底失敗，鎖定的流動性池或平臺等級並不代表代幣的價值或安全性。Cryptopolitan 於 Cryptopolitan 年 8 月 19 日報道稱，在過去 90 天內， Solana 平臺上僅有 6.25% 的模因交易錢包盈利。創建者費用分成取決於持續交易，並非收入或保證收益。根據 Bullcheese 的使用條款，英國、歐盟成員國和受制裁司法管轄區的用戶無法訪問該平臺。在使用任何啓動平臺之前，請務必瞭解您所在地區的法律。.