DeFiLlama 的 Movers 工具顯示，隨着收益率攀升，8 月份加密貨幣領域的贏家正在逐漸淡出人們的視野。

DeFiLlama 的 Movers 控制面板 顯示，加密貨幣領域的分化程度正在加劇。一些在 8 月份推動上漲的代幣在 30 天內遠超競爭對手，但其中一些代幣在過去七天內開始下跌。.

這一點很重要，因爲這種弱點體現在市場中tron強勁的動量交易中，而不是整個市值較大的加密貨幣市場。.

DeFiLlama代幣排名 中包含的這一工具可以向用戶展示排名前100、200或300的資產在24小時、7天和30天內的表現。9月12日的更新數據顯示， Zcash (ZEC)、Uniswap (UNI)、Hyperliquid (HYPE)、 XRP 和 Solana (SOL)在過去一個月中的表現仍然優於 Bitcoin。

贏家和落後者之間的分界線

ZEC 是唯一在所考察的兩個時間段內均保持正收益的加密貨幣。而 HYPE、 UNI 和 XRP 儘管月度數據亮眼，但上週均出現負增長。SOL 本週僅小幅上漲， Bitcoin 也出現下跌。.

考慮到Cryptopolitan在9月初，這種分化就顯得更加耐人尋味了。tron報道的山寨幣趨勢當時，排名前100的山寨幣中有83種在8月底實現了盈利。這一時期表現最佳的資產是ZEC、HYPE、SOL和Pump.fun，因爲流動性轉向了那些擁有活躍應用場景的成熟幣種。

8月份上漲行情的構成 Bitcoin 也揭示了一些信息。根據 DeFiLlama Research的數據，在突破期間，現貨日交易量激增153%，而永續合約的增幅爲109%；與此同時， Bitcoin 卻有所下降。這表明，新資金的湧入在這次突破中發揮的作用遠比單純的槓桿作用更爲顯著。

最近的“需求變動”數據將決定在不利的利率環境下，有多少需求能夠經受住考驗。.

爲什麼利率背景很重要

根據 Binance 研究的數據，8月份加密貨幣總市值增長了17.6%，達到2.7萬億美元。不過，幣安認爲部分增長是對利率波動的反應。 美聯儲主席凱文·沃什 8月28日在傑克遜霍爾發表的鷹派講話，一次性消除了9月份市場約60%的價格調整，加息的可能性也接近60%。

此後情況進一步惡化。據 路透社9月11日報道 ，8月份消費者物價指數（CPI）環比上漲0.4%，同比上漲3.4%，受此影響，10年期美國國債收益率接近4.93%。通脹指數與預期相符，借貸規模維持在5%左右，這引發了風險市場的擔憂。

CoinShares 研究主管 James Butterfill最新發展情況作了 Bitcoin 如下描述：

“過去幾周，隨着貶值交易再次興起，Bitcoin 交易越來越像黃金。”——CoinShares研究主管詹姆斯·巴特菲爾

巴特菲爾認爲，貨幣政策仍然是這方面的主要問題。雖然對美國政府財政可持續性的擔憂可能對 Bitcoin有利，但貨幣政策收緊可能會降低投資者的風險偏好。.

是獲利回吐還是反轉的開始？

目前來看，種種跡象表明，這更像是動量交易的選擇性平倉，而非市場整體的拋售潮。Glassnode 第 37 週報告 顯示， Bitcoin 接近 79,100 美元，期貨未平倉合約量突破了其統計上限，資金流入增強，且 69.3% 的比特幣仍處於盈利狀態。儘管槓桿和獲利回吐都在增加，但價格依然相對平穩。

供應量增加也會加劇小型代幣的疲軟。Tokenomist 的數據顯示， 相對於比特幣的平均跌幅爲 14.7% Bitcoin ，儘管這種影響主要集中在早期階段、流通量較小的代幣上。而更成熟、流動性更強的代幣則未受到明顯的解鎖影響。

這種區別至關重要。如果8月份漲幅最大的幾隻股票持續下跌，而 Bitcoin 表現尚可，那麼這種走勢看起來仍然像是資金從擁擠的交易中輪動出來。但如果 Bitcoin 也開始走弱，而收益率仍然居高不下，那麼同樣的動能逆轉可能會演變成更廣泛的避險情緒。.

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