Anthropic公司1萬億美元的IPO可能取決於其尚未實現的收入。

Anthropic的定價是基於其兩年後的預期收益，而非目前的盈利情況。這可能會改變投資者對越來越多準備上市的人工智能公司的評估方式。.

據報道，這家人工智能公司已告知參與其IPO的人士，預計2028年營收將達到1900億至2000億美元。此前從未有媒體報道過這一數字。更重要的是，銀行家們將如何利用這一數據。他們正着眼於長遠，以此來評估一家正在變革的企業的價值。.

兩年後的收入定價

路透社的一篇 報道提到，參與這筆交易的銀行和投資者採用了基於預測的企業價值/收入倍數來評估估值。這種方法對於仍在努力實現穩定盈利的成長階段軟件公司來說是標準做法。對未來兩年進行預測無疑是一項相當大膽的賭博。

Anthropic公司目前的業務運營與其 2028年的目標 相去甚遠。該公司5月份公佈的年化營收爲470億美元。要實現1900億至2000億美元的年度目標，該公司營收增長速度需要提升近四倍。

這些數據提供了一個有用的估值基準。Anthropic在5月份融資650億美元后，估值達到9650億美元。如果將這一估值與最新公佈的2028年1900億美元至2000億美元的營收預測進行比較，則市盈率約爲4.8倍至5.1倍。.

這並非報告所稱銀行家們所使用的企業價值與營收倍數，因爲9650億美元是投後估值。但這提供了一種思考價格的有效方法：如果Anthropic真的實現了其2028年的目標，那麼今天的估值大約相當於其年營收的五倍。.

這一對比十分顯著。據報道，Palantir 的市盈率約爲其預期營收的 53 倍，而 SpaceX 和 Cloudflare 的市盈率約爲 41.6 倍。由於它們使用的是 2026 年的營收預測，而非 2028 年的營收預測，因此這些數據無法直接比較。然而，即便如此，這一差異仍然表明，如果 Anthropic 能夠實現其預期目標，那麼它目前可能並不需要過高的估值倍數。.

爲什麼兩年預測對競爭對手至關重要

Anthropic並非首家向投資者徵求長期投資建議的公司。路透社援引Cerebras Systems投資者的報道稱，該公司上市前，投資者就已對公司營收做出預測，直至2028年；SpaceX在6月上市前也做出了預測，直至2029年。長期預測有助於支撐那些僅憑短期營收無法支撐的估值。.

這一先例dent Anthropic公司至關重要。該公司dent在5月份完成9.65億美元的融資後，於6月份祕密向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO申請。據此前 Cryptopolitan高盛和摩根士丹利等銀行參與了此次IPO流程。，

銀行家們建議Anthropic和OpenAI，率先推出產品的公司將爲整個行業樹立標杆。因此，Anthropic的估值不僅對其IPO具有重要意義。如果投資者接受未來兩年的收入預測模型，其他新興人工智能公司或許更容易根據其未來業務預期而非當前業績來證明自身估值的合理性。.

支出是投資者正在承銷的數字。

這一預測的前提是成本增長速度不再超過收入增長速度。據路透社報道，Anthropic公司仍在計算資源、模型構建和人員招聘方面投入巨資。該公司希望收入最終能夠超過這些支出的增長速度。.

更廣泛的人工智能產業表明，這絕非易事。斯坦福大學發佈的《2026年人工智能指數》預測，到2025年，全球企業對人工智能的投資將達到5817億美元，比上一年增長130%。.

Gartner 預計， 全球 用於 AI 優化基礎設施即服務的支出將增長 96%，達到約 420 億美元，2027 年還將進一步增長 56.5%。這表明支持 AI 工作負載需要大量的投資。

對於 Anthropic 而言，這意味着需要在增加計算能力以產生收入和支出之間做出權衡。.

這意味着投資者支持超過2000億美元的營收目標。他們相信Anthropic能夠在短時間內將如此龐大的規模轉化爲足夠tron的經濟效益，從而支撐其估值。.

如果考慮到2028年預計營收的五倍左右，9650億美元的估值或許並不算過高（前提是Anthropic能夠達到這些預期）。但另一方面，如果該公司沒有營收，或者成本過高，那麼這個估值就很難支撐了。.

在華爾街，Anthropic公司2028年的預測不僅僅是一個增長目標，它還是計算其接近1萬億美元估值的分母。.

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