Kalshi訴Polymarket案2026：費用、市場與美國法律

兩年前，預測市場的選擇相當明確。Polymarket 是一個加密貨幣原生平臺，美國人幾乎無法涉足；而 Kalshi 則是一家受監管的美國交易所，行事循規蹈矩。如今，Rothera、Predictdotfun、Opinion、Limitless 等衆多預測市場平臺紛紛湧現，試圖蠶食市場份額。儘管競爭日益激烈，Kalshi 和 Polymarket 在交易量、交易筆數和未平倉合約量方面仍然遙遙領先。. 

然而，兩年前的這條界線如今已基本消失。Polymarket目前運營着一家獲得美國商品期貨交易委員會（CFTC）許可的美國分公司。儘管Kalshi仍在與美國十幾個州就體育博彩是否屬於賭博問題進行爭論trac的數據，這比美國體育博彩公司2025年平均每月約140億美元的交易額高出三倍多 皮尤研究中心。  

Kalshi 與 Polymarket 對比概覽 

費用比較 

Kalshi幾乎對每筆交易都收取費用。而Polymarket在其運營的大部分時間裏幾乎不收取任何費用。但這一差距在2026年3月30日急劇縮小，當時Polymarket開始 收取交易手續費 ，而地緣政治和世界事件仍然免費。目前，兩個平臺都採用概率加權曲線，因此在接近50美分的拋硬幣市場中費用最高，並向極端值遞減。 

Kalshi 的 喫單手續費 按每份合約 0.07 × 價格 × (1 − 價格) 計算trac上最高約爲 1.75 美分trac，在價格失衡的市場中迅速下降。如果改爲掛單限價單，掛單手續費則降至約四分之一。Polymarket 則反其道而行之：掛單方無需支付任何費用，甚至可以通過返利計劃獲得一部分喫單手續費的返還；而喫單方則按類別支付手續費，最高爲 50 美分，在體育交易中每 100 股的手續費約爲 0.75 美元，在加密貨幣交易中約爲 1.75 美元。其在美國受監管的子公司採用更簡單的固定費率模式，喫單手續費約爲 0.3%，並提供掛單返利。 

以下是以每股 50 美分的價格買入價值 100 美元（200 份trac或股票）的倉位的實際成本：

規律顯而易見。在體育賽事和大多數非加密貨幣市場，Polymarket International 的交易成本更低，有時甚至低一半。而在加密貨幣市場，兩者的成本大致相當。如果你能持有限價單並耐心等待，Polymarket 的零掛單手續費幾乎無可匹敵，而 Kalshi 仍然會收取一些費用。這張表格掩蓋了交易過程中的其他因素：Kalshi 通過 ACH 轉賬以美元形式免費提供資金，而 Polymarket 則需要先購買 USDC，根據你選擇的路徑，USDC 的入場費可能在 2% 到 4% 之間。.

你可以下注什麼 

這兩個平臺都提供涵蓋多個大類的數千種基於事件的trac供用戶選擇。然而，對比兩者的交易量指標，就能dent 每個平臺各自的優勢市場。例如，在體育類trac的交易量方面，Kalshi 目前佔據 71.5% 的市場份額。另一方面，在政治類trac方面，Polymarket 則以 97.3% 的市場份額遙遙領先。. 

這種分歧實際上可以 trac兩個平臺所採用的策略。過去一年，儘管 兩個平臺都成功爭取到NHL（美國國家冰球聯盟）作爲首個支持預測市場的主要聯盟，但Kalshi更加專注於體育領域，簽下了芝加哥黑鷹隊，使其成爲首個與預測市場合作的北美職業球隊，並拓展了麥迪遜廣場花園的覆蓋範圍，還開展了世界盃營銷活動，包括贊助衛冕冠軍阿根廷足球協會。與此同時，Polymarket則憑藉2024年美國大選建立起了聲譽，並且從未真正放棄其在政治事件預測市場的領先地位。

更顯著的區別在於它們各自可以觸及的範圍。Kalshi 的交易trac涵蓋美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 管轄範圍內的所有項目，包括體育、經濟、利率、選舉、天氣、娛樂和加密貨幣價格等類別。Polymarket 的國際平臺不受這些準則的約束，因此其交易的市場涉及戰爭、軍事打擊和政權更迭等，而這些內容任何受監管的美國平臺都不會上架。如果您想在危機爆發的第一時間交易其結果，Polymarket 通常率先提供市場信息。.  

美國法律及交易者資格

從理論上講，Kalshi 和 Polymarket US 都受美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 監管，在全美 50 個州和華盛頓特區均合法。但實際上，各州提出的諸多挑戰使得這一合法性變得難以捉摸，而且幾乎所有挑戰都集中在體育領域。.

Kalshi持有美國商品期貨交易委員會（CFTC）頒發給賽事合約trac的首個聯邦牌照，該牌照可追溯至2020年。Kalshi以美元進行交易，並受到美國經紀商用戶所熟悉的監管。但自2025年底以來，十幾個州聲稱其體育賽事合約trac無證賭博，法院對此意見不一。2026年4月6日，Kalshi在第三巡迴上訴法院贏得了一項具有里程碑意義的裁決，這是首個認定CFTC擁有專屬管轄權的上訴法院。同年2月，Kalshi在田納西州獲得了一項初步禁令。但在其他地區，Kalshi的訴訟卻遭遇挫折。2026年7月8日，紐約一位聯邦法官拒絕阻止各州執法，而馬里蘭州、亞利桑那州、內華達州和第六巡迴上訴法院的判決也傾向於支持各州的立場。明尼蘇達州更進一步，通過了一項徹底的禁令，該禁令將於 2026 年 8 月 1 日生效。美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 目前已起訴九個州以捍衛其管轄範圍，大多數觀察人士預計這場鬥爭最終將打到最高法院。

Polymarket在美國的情況有所不同。其主要的國際平臺對美國用戶實施了地域限制，使用VPN繞過限制也是不允許的。即使該 平臺一直在積極與美國商品期貨交易委員會（CFTC）協商解除對美國用戶的禁令，。爲了在美國合法交易，Polymarket收購了 CFTC許可的交易所QCX，並在2025年12月推出了獨立的Polymarket美國應用程序。該應用程序合法、受監管，並且與全球流動性池隔離，這正是其交易量遠低於國際交易量的原因。美國交易者實際上只能在交易量較小的受監管交易場所和他們本不應該使用的離岸交易場所之間做出選擇。 

交易量和市場份額

Kalshi目前是交易量最大的平臺，而且在撰寫本文時，其領先優勢非常明顯。Artemis的數據 顯示 ，上週所有平臺的總交易量創下歷史新高，達到166億美元。然而，從市場份額來看，Kalshi仍然佔據主導地位，市場份額高達66.9%，Polymarket則爲25.3%。2026年FIFA世界盃點燃了整個行業。Kalshi的世界盃冠軍單項投注額超過8億美元，僅6月份，兩個平臺的總交易量就增長了75%。 5月份預測市場的總交易量已經創下新高。 然而，世界盃的舉辦更是將6月份的月交易量從約280億美元推高至517億美元。 

來源：Artemis

在任何人將這些數字視爲定論之前，都應該重新審視一下。成交量統計的是每一筆易手的trac，而不是實際流入市場的資金，因此總成交量遠高於實際流通資金。 Trac器對成交量的統計方法並不統一，而且涵蓋的平臺也各不相同，所以不同來源的數據會有所差異。. 

此外， Polymarket 的歷史也一直籠罩着虛假交易的陰影。 哥倫比亞大學的一項研究 估計，其過去約四分之一的交易量可能屬於虛假交易，研究人員認爲這與在無需 KYC 認證、零手續費的平臺上進行空投挖礦活動有關。新的收費結構能否解決這個問題，還需要幾個月的時間才能見分曉。 

託管、錢包和支付

這是兩者之間最清晰的界限，關鍵在於誰來保管你的資金。Kalshi 的運作方式與傳統交易所類似。你通過銀行轉賬或借記卡以美元充值，你的 cash 會根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的規定存放在隔離賬戶中，而 USDC 存款則由 Coinbase Custody 提供安全保障。獎金會存入你的美元餘額，你可以提現到你的銀行賬戶。Kalshi 會對存入的資金進行短暫的 安全凍結 ，通常在借記卡或銀行轉賬結算後兩天左右，而電匯、PayPal 和 Venmo 則不會凍結。該凍結僅適用於你的存款，不適用於你的收益，收益可以立即提取。值得注意的是：資金隔離在破產時確實能提供保護，但 Kalshi 並非銀行，而且賽事合同trac聯邦存款保險公司 (FDIC) 的承保。

Polymarket 將資金託管權交給您。資金存放在您自己的錢包或 Polygon 平臺上的智能trac中，以 USDC 計價，平臺從不持有您的私鑰。提現幾乎是即時的，gas 費用僅爲幾分之一美分。這種自主託管模式對加密貨幣原生用戶具有吸引力，但對其他用戶而言則存在風險，因爲沒有 FDIC 或 SIPC 等機構的保障，也沒有監管機構可以尋求幫助。結算機制也有所不同。Kalshi 會根據每份trac規則中指定的第三方機構進行結算，並通過受監管的渠道處理爭議。Polymarket 則依賴於 UMA 預言機和市場誠信委員會，爭議結果會提交給代幣持有者投票，投票過程可能需要兩到四天。大多數市場都能和平解決爭議，但 Polymarket 的爭議解決有時會引發激烈爭論。. 

你應該選擇哪一個？ 

如果您身在美國，正在尋找一個簡單易用且受監管的交易平臺，Kalshi 就是您的理想之選。資金流入和流出均以美元結算，無需填寫 1099 稅表，更有真正的監管機構，而且您無需管理任何錢包。雖然每筆交易的費用略高，可交易的事件trac種類也略少，但這正是目前這些監管措施所帶來的代價。. 

如果你是加密貨幣領域的從業者，並且對費用非常敏感，那麼在你所在地區可以合法訪問的情況下，Polymarket International 絕對不容錯過。它的掛單費爲零，大多數非加密貨幣類別的價格都低於 Kalshi，地緣政治trac免費，而且市場選擇範圍最廣。但缺點是，託管、稅收以及在美國的准入問題都由你承擔。. 

常見問題解答

Kalshi 和 Polymarket 哪個更好？

這取決於地點和費用等因素。美國用戶可以在卡爾希找到受監管的交易所。然而，對於那些希望以更低費用進入更小衆市場的用戶來說，Polymarket 或許是更好的選擇。. 

Kalshi 和 Polymarket 有什麼區別？

Kalshi 是一個受美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 監管的交易所，以美元結算，運作方式與經紀商類似。而 Polymarket 則是一個基於 Polygon 鏈上的平臺，以 USDC 結算，資金由用戶自行持有。. 

Kalshi和Polymarket，哪個交易量更大？ 

目前Kalshi遙遙領先。2026年6月，Kalshi的月交易量收於330億美元，而Polymarket的交易量爲145億美元。.    

Polymarket 在美國是否像 Kalshi 一樣合法？ 

目前，只有 Polymarket US（基於其收購的獲得美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 許可的交易所建立）在美國合法運營。其國際平臺仍對美國用戶進行地域限制。. 

美國dent可以同時使用Kalshi和Polymarket嗎？

美國dent可以訪問 Kalshi，但 Polymarket International 對美國用戶來說仍然遙不可及。. 

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