Kalshi 4.54億美元的加密貨幣交易量標誌着Polymarket在2026年初領先地位的徹底逆轉。
今年年初，Polymarket 在加密貨幣主題活動合約預測市場領域佔據主導地位trac在目前最大的兩個預測市場中，Polymarket 在 1 月第一週的市場份額高達 91.11%，遙遙領先。然而，大約五個月後，這一局面幾乎完全被 Kalshi 扭轉。Artemis 的數據 顯示，截至 5 月 17 日當週，Kalshi 的加密貨幣類現貨交易量達到 4.542 億美元（創歷史新高），而 Polymarket 的交易量爲 2.971 億美元，兩者的份額分別爲 60.45% 和 39.55%，總交易量爲 7.513 億美元。自 2 月份以來，該類別交易量格局的轉變就已十分明顯，而且隨着時間的推移，Kalshi 的優勢似乎正在不斷擴大。
這並非一個平臺打造更優產品的故事。Kalshi 的加密貨幣市場目前表現出色，其體育板塊超越競爭對手的原因也與之相同。在美國受到監管是造成這種轉變的主要原因。此外，Polymarket 在過去一個季度遭遇了各種監管方面的挑戰，這也對其交易量造成了不利影響。.
股價如何在五個月內反轉
Kalshi首次涉足加密貨幣事件trac領域，並在2024年第三季度前後實現了顯著的交易量。在2024年11月達到37.85%的市場份額後，其市場份額在2025年全年保持相對穩定，未能突破25%的市場份額。從Artemis圖表來看，這一趨勢在今年2月左右出現轉折，此後Kalshi的每週加密貨幣現貨交易量呈垂直上升趨勢。.
與此同時，Polymarket的交易量雖然絕對值沒有下降，但增長已經停止。Kalshi每週新增4億美元的交易額，而Polymarket的交易量僅爲2.97億美元，這種停滯不前只有在相對意義上才顯得糟糕，而當市場爭奪同樣的流動性時，相對意義纔是最重要的。.
TRON、Coatue 和 CNN/CNBC 的推動
幾個特定的催化劑推動了Kalshi的上漲。 TRON 整合 去年12月，trac已上線Robinhood和WeBull等平臺，面向此前從未接觸過預測市場的散戶用戶。
CNN和CNBC的合作最終促成了Kalshi的全面佈局，使其定價能夠通過主流財經媒體渠道進行傳播，這是Polymarket作爲離岸平臺在結構上無法企及的。如今，Kalshi上的加密貨幣市場與股票產品並列報價，散戶投資者無需主動搜索即可在平臺上發現它們。.
Polymarket的監管季度完成了其餘工作。
Polymarket 承受的監管壓力遠大於 Kalshi。印度的封鎖切斷了其主要用戶羣，羅德島州總檢察長的訴訟又增加了一項州級挑戰，即便衆議院監督委員會的調查和第九巡迴上訴法院對內華達州的裁決是共同打擊，對於一個擁有離岸架構且在美國合規力度較弱的平臺而言，其影響也更爲沉重。單獨來看，每一項挑戰都尚可應對。但疊加起來，卻造成了管轄權的不確定性，迫使機構投資者和規避風險的散戶轉向近在咫尺、受美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 監管的替代平臺。.
91%到39%的倒置幾乎與這一監管壓力窗口完美吻合。巧合或許存在，但如此精準的時間點使得更合理的解釋難以忽視。.
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