Bitcoin 資金管理公司面臨估值壓力，目前已有 40% 的公司估值低於其應有的水平。

近半數上市的 Bitcoin 資金管理公司（也稱數字資產管理公司，簡稱DAT）的交易價格低於其資產負債表上數字資產的價值。據 BitcoinTreasuries.net的數據顯示，排名前100的 Bitcoin 資金管理公司中，約有40%的市值低於其比特幣持有量的淨資產價值。.

目前該集團至少有 37 家公司的交易價格低於其淨資產值，這與 2025 年第二季度和第三季度的情況明顯相反，當時比特幣的交易價格達到了歷史最高水平。. 

今年前三個季度，大多數財資公司持有的比特幣溢價較高，可以發行高於其 Bitcoin價值的股票，從而籌集資金，並在不立即稀釋股東權益的情況下購買更多比特幣。目前，近200家上市公司共持有超過100萬枚 Bitcoin ，預計到2026年，其價值將達到約960億美元。. 

持有量排名前五的比特幣DAT分別是： Strategy （持有672,497枚比特幣）、MARA Holdings（持有53,250枚比特幣）、Twenty One Capital（持有43,514枚Bitcoin 、Metaplanet（持有35,102枚比特幣）和Bitcoin Standard Treasury（持有30,021枚比特幣）。

Bitcoin DAT模式失敗了嗎？市值大幅下跌 

當邁克爾·塞勒的軟件公司Strategy（前身爲MicroStrategy）開始通過可轉換債券和股權購買 Bitcoin 時， Bitcoin的價格略高於11000美元。五年後，10月份比特幣價格創下126000美元的歷史新高，這無疑讓MSTR的股東們喜笑顏開，但事實並非完全如此。.

隨着股票估值下滑，比特幣價格在短短三個月內暴跌超過30%，這種模式開始出現問題，更不用說像Strategy這樣的幾家公司在高位買入了比特幣。一旦股價跌破淨值，發行新股購買 Bitcoin 的商業模式就變得無利可圖，使公司面臨市場壓力和投資者批評。.

Bitcoin Treasuries.net 12 月份的一份報告顯示，2025 年只有一家比特幣國庫公司——總部位於法國的 The Blockchain Group——的表現優於標普 500 指數，因爲該基準美國股票指數在當年的回報率爲 16%。

其他所有財資公司都遠遠落後於指數，其中約60%的公司購買比特幣的支出超過了其目前持有的比特幣價值。Pioneers Strategy去年的交易價格是其 Bitcoin 價值的兩倍多，但目前其股價較淨資產值折讓17%。.

規模較小的公司，例如瑞典的H100集團，其交易價格較其比特幣價值折讓32%；Vanadi Coffee的交易價格較其比特幣價值折讓61%；此外，還有五六家公司的交易價格與其比特幣價值接近，其中包括總部位於巴西的OranjeBTC。任何小幅的股票拋售都可能使它們的股價跌破淨值，如果 Bitcoin價格持續下跌，它們將面臨被收購的風險。.

困境的回聲、MSCI 退市以及被稱爲“跑路”的 DAT

一些加密貨幣社區的反對者抨擊Bitcoin 國庫券，他們認爲這些公司的瘋狂購買導致了加密貨幣市場下跌。. 

“這些公司無一例外都是騙取普通股股東錢財的騙局。別指望優先股能拯救你那糟糕的計劃，如果你的基礎業務根本無法盈利，優先股也救不了你那糟糕的股票。你應該避開任何自稱‘DAT’或‘Bitcoin國庫公司’的公司。說實話，都是一羣騙子和白癡。”一位用戶在X論壇上抱怨道

一些公司看到比特幣淨值暴跌帶來的衝擊，也開始撤退，其中包括 Prenetics，這是一家健康科學公司，該公司於 2025 年Bitcoin報道稱，該公司已於 12 月 4 日停止增持比特幣，並將專注於 IM8，這是一個由前英格蘭足球隊長大衛·貝克漢姆聯合創立的營養補充劑品牌。

Prenetics 首席執行官 Danny Yeung 在一份新聞稿中表示：“我們正在做出有紀律的戰略決策，這些決策反映了我們作爲運營商的經驗以及我們對最大化股東長期價值的承諾。”.

另據相關消息，指數提供商MSCI將於1月15日決定是否將持有大量比特幣儲備的公司從其全球基準指數中剔除。如果這家在紐約證券交易所上市的公司批准將其剔除，據BTC for Corporations估計，這些數字資產管理公司（DAT）將被迫在一年內出售價值100億至150億美元的比特幣。.

Bitcoin的組織“BTC for Corporates”在2025年結束前與MSCI領導層進行了會談。該組織的執行董事喬治·梅凱爾表示

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