由於 Bitcoin 在第四季度下跌了約24%，預計該策略將公佈數十億美元的虧損。

邁克爾·塞勒多年來一直告訴投資者， Bitcoin 波動性是其交易的一部分。他曾將 Bitcoin 持有者。.

由於 Bitcoin 暴跌 24%，該公司準備公佈第四季度數十億美元的虧損，而這一策略即將面臨迄今爲止最大的考驗。.

預期中的虧損與上一季度Strategy公司28億美元的盈利形成鮮明對比。這一次，情況恰恰相反。.

此次虧損與該公司約600億美元的 Bitcoin 儲備未實現的減值有關，由於加密貨幣價格在年底下跌，這些比特幣的價值迅速縮水。波動幅度巨大，投資者已爲此做好準備。.

該策略的會計變更揭示了 Bitcoin下跌的全部影響

Cryptopolitan 此前報道稱，Strategy 在 2024 年第一季度改變了其加密貨幣持有量的記錄方式，該公司開始按當前市場價格對其 Bitcoin 進行估值，而不是按成本價持有。.

這自然使得盈利對價格波動更加敏感，尤其是在像第四季度那樣的大幅拋售期間。.

Bitcoin 在此期間下跌了24%。正是這一次下跌解釋了爲何即將到來的損失看起來如此巨大。楊百翰大學副教授、Taxbit高級顧問亞倫·雅各布直言不諱地指出：“雖然有過一次短暫的上漲，但這與本季度的情況截然不同，”雅各布說，“這將是一筆相當大的損失。”

時機至關重要。Strategy（前身爲MicroStrategy）多年前轉型爲槓桿 Bitcoin 代理產品。這種策略一度奏效，其股價在轉型後跑贏了主要股指。但到了2025年，市場情緒逆轉，股價當年下跌48%，表明人們對Saylor五年前構建的以國債爲主的投資模式越來越懷疑。.

股價下跌也引發了實際問題。Bitcoin本身不產生任何收益。公司的軟件部門帶來的正cash流也十分有限。投資者開始質疑，Bitcoin Strategy公司將如何支付未來的股息和利息等費用。爲了緩解這一壓力，該公司於12月1日通過出售普通股籌集cash並建立儲備金。

戰略策略需要在指引、資產負債表壓力和溢價下降之間尋求平衡。

上月初，Strategy 更新了其全年展望，預測 Bitcoin 年底價格區間爲 8.5 萬美元至 11 萬美元。基於此區間，該公司預計營業收入將在虧損 70 億美元至盈利 95 億美元之間波動。 Bitcoin 最終收盤下跌 6.5%，報 87,648 美元，使得預期更接近該區間的下限。.

正如你所知，Saylor 的加密貨幣運動已不再是獨一無二的，因爲在 2024 年，許多上市公司都效仿了這一策略，以吸引尋求股票型trac貨幣投資的投資者。.

有些股票早盤飆升，隨後價格回落。湯米·李支持的BitMine Immersion Technologies公司也經歷了類似的走勢，如今同樣面臨着公允價值會計準則的約束。.

Bitcoin的暴跌也對賽勒本人造成了影響，據彭博億萬富翁指數顯示，到 2025 年，他的淨資產下降了約 40%，約爲 38 億美元。.

另一個壓力點是 Strategy 的企業價值（包括債務和永久優先股）爲 610 億美元，這接近其 Bitcoin 持有量的價值，並且有兩年多來首次跌破該價值的風險。.

該股股價已從 2024 年 11 月的峯值下跌了近 70%，導致公司市淨率 (mNAV) 略高於 1，並抹去了投資者曾經爲策略敞口支付的大部分溢價。

但截至發稿時，2026 年第一個交易日，Strategy 股票已飆升 5.2%，達到約 160 美元，而 Bitcoin 上漲了 2.6%，達到 90,549 美元。.

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