儘管監管方面樂觀，但Bitcoin 波動仍令加密貨幣對沖基金陷入困境。

加密貨幣對沖基金在2025年伊始就預期，在唐納德·特朗普總統dent 下，白宮會出臺新的監管政策並給予支持，同時還會吸引數十億美元的機構資金流入。然而，這些預期都未能提振市場。

Bitcoin 幾乎懲罰了所有旨在從價格大幅波動中獲利的策略。定向加密貨幣基金11月底下跌2.5%，使其有望 trac自三年前許多基金下跌超過30%以來最糟糕的一年表現。

損失遠不止於這些基金。長期、研究密集型策略，即投資組合中包含大量區塊鏈項目和山寨幣的策略，在經歷大幅回撤後下跌了約23%。只有謹慎的投資者最終獲利。

據 Crypto Insights Group 稱，隨着流動性的消失，圍繞山寨幣構建的量化模型崩潰了，類似於 2022 年 FTX 和 Terra Luna 崩盤期間的混亂局面，並表示市場遠沒有許多人想象的那麼成熟。

Bitcoin早期的上漲行情造成了大量的市場波動，但可用流動性卻非常有限。價格飆升來得快去得也快，使得基金經理很難在不造成虧損的情況下買賣。

與此同時，機構資金通過ETF和結構性產品大量湧入。華爾街公司收緊了價差，蠶食了曾經有利可圖的套利交易。

曾經備受青睞的現貨期貨套利交易（也稱基差交易）幾乎毫無收益。過去每月都能帶來穩定兩位數回報的交易如今卻幾乎顆粒無收。

早在秋季拋售潮之前，問題就已顯現。山寨幣未能延續夏季上漲勢頭，代幣發行停滯不前，散戶投資者保持觀望。 trac山寨幣表現的指數跌至2020年疫情爆發以來的最低點。基金經理們一直在等待市場動能，但始終未能如願。

10 月份的崩盤摧毀了所有倉位，並暴露了系統的薄弱環節。

10月10日，情況進一步惡化。特朗普競選時承諾對中國商品加徵100%關稅，導致 Bitcoin 在數小時內下跌14%。近200億美元的槓桿頭寸化爲烏有。

對於Forteus的董事總經理托馬斯·克拉德克來說，系統崩潰發生在他飛行途中。“我當時正從亞洲登上飛往歐洲的航班，”克拉德克說。“我正在查看幾個管理賬戶，飛行途中所有系統都開始崩潰。”

Chladek表示：“特朗普的推文可能引發了避險情緒，但這並非某些加密貨幣暴跌80%的原因。真正的問題在於抵押品管理不善，導致做市商撤離後，在交易清淡的市場中引發了連鎖清算。”

Atitlan Asset Management 的創始人 Yuval Reisman 將這一年描述爲“特朗普式的波動”，其突然的波動與政策和政治息息相關。

依賴短期價格回調的山寨幣均值迴歸基金受到的衝擊最大。許多代幣在數小時內下跌超過40%。M-Squared創始人Kacper Szafran表示，公司已關閉了過度依賴薄弱訂單簿的策略。M-Squared在10月份下跌了3.5%，創下自2022年11月以來的最差業績，但上個月收漲1.6%。

與此同時，市場中性基金避免了大部分損失。319 Capital首席執行官博胡米爾·沃薩利克表示，擁有良好抵押品的基金“能夠在不到一小時內獲得1%至3%的總回報”。該公司10月份上漲1.5%，11月份上漲0.4%，年初至今累計漲幅達12.2%。

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