礦工和巨鯨爲比特幣提供持倉支撐，而ETF則拋售。

比特幣正進入所有權轉移期，大規模持有者要麼在支持比特幣，要麼在拋售。礦工和巨鯨提供了長期持有的機會，而ETF則成爲了拋售壓力的主要來源。 

比特幣的大規模持有者餘額正在經歷又一次轉變。一些錢包類型展現出長期持有的信心，成爲忠實的比特幣持有者，而另一些錢包則轉變爲淨賣方。 

比特幣交易價格爲 86,401.82 美元，市場情緒極度恐慌。近期的市場下跌已跌破多個支撐位。按當前價格區間計算，比特幣價格略高於 84,000 美元的 ETF 購買成本，這可能導致主流投資者進一步拋售。

與此同時，一批新的比特幣累積錢包正在不斷增持比特幣。礦工們也基本維持了其比特幣儲備水平不變。比特幣仍然作爲長期儲備持有，而巨鯨們在接近估值峯值獲利後，正以較低的價格買入。 

機構拋售，比特幣原生用戶持有

比特幣仍處於回調區間，過去一週下跌近7%。這種市場狀況導致了資金流向的多元化。某策略公司再次買入超過1萬枚比特幣。截至目前，Michael Saylor的公司在2025年平均每天買入640枚比特幣，儘管這一數字低於8月份的日均785枚。

在這種情況下，分析師們開始關注礦工和巨鯨的留存率，以尋找長期信心的跡象。 

比特幣礦工的儲備基本保持不變，約爲 189 萬枚代幣。即使在市場動盪時期，礦工們仍在持續挖礦， Binance的拋售量也有限。由於前幾個週期積累的成本極低，大多數礦工都能負擔得起持有量。 

1000枚比特幣的地址數量保持相對穩定，上個季度僅有約60個錢包拋售。與此同時，上個季度新增了3000個持有超過100枚比特幣的錢包，表明“鯊魚”們又開始增持比特幣。

儘管近期出現了拋售，但由於比特幣日益稀缺，市場對比特幣的需求幾乎立即就會出現。 

比特幣漲勢爲何停滯？ 

2025 年的週期對比特幣來說條件要有利得多。然而，這種領先的加密貨幣卻再次進入長期下跌行情，自最近一次歷史高點以來72 天

長期關注比特幣的分析師 PlanB 再次就當前價格疲軟發表了看法。這位以庫存流量比模型而聞名的分析師認爲，目前的賣方試圖搶先一步，以應對類似 2021-2022 年暴跌的又一次熊市。 

爲什麼 bitcoin 沒有上漲？

因爲 50% 的人在賣出（受 2021 年衝擊的老手、關注 RSI 的技術投資者、預期減半後兩年熊市的 4 年週期投資者），而另外 50% 的人在買入（基本面投資者、交易員、銀行）。

史詩級大戰……直到賣家彈盡糧絕。 pic.twitter.com/er7upg25RV

— PlanB (@100trillionUSD) 2025年12月16日

當前的比特幣市場仍然依賴於那些不太顯眼的囤幣者和現貨持有者，他們對未來幾年價格再創新高dent 。然而，比特幣仍在尋找局部底部，交易員們也在評估過去四年週期是否仍然有效。 

根據市值與實際價值比率（MVRV），比特幣目前的交易狀況與2023年的熊市類似。短期看跌預測認爲，比特幣價格將跌至7萬美元甚至4萬美元，之後纔會再次反彈，迎來新一輪牛市。

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