國內需求疲軟和貿易順差將繼續給中國經濟帶來壓力

國際貨幣基金組織（IMF）最新警告的核心問題是中國不斷擴大的貿易順差和疲軟的國內需求。此前，IMF於12月1日至10日對北京和上海進行了爲期十天的第四條款考察。

由索納利·賈因-錢德拉率領的團隊會見了高級官員、央行行長、商界領袖和學者，共同探討經濟增長、風險和政策方向。此次訪問最終得出一個明確的結論：中國經濟雖然保持穩定，但其發展方向卻與預期背道而馳。

克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃參加了會談，並會見了國務院總理李強、副總理何立峯、央行行長潘功生、財政部長蘭佛安和商務部長王文濤。

國際貨幣基金組織第一副總裁丹·卡茨也參加了會議。國際貨幣基金組織表示，目前預計2025年經濟增長率爲5.0%，2026年爲4.5%。這兩個數字均較10月份的預測分別上調了0.2個百分點和0.3個百分點。上調的原因是新的政策舉措以及美中關稅。通脹率依然疲軟，預計2025年爲0%，2026年爲0.8%。

需求疲軟拖累出口，而出口卻大幅增長

任務結束時，索納莉直言不諱地闡述了風險。她說：“儘管近年來中國經濟面臨多重衝擊，但依然展現出了顯著的韌性。”隨後，她又補充了一些壓力點。

房地產市場仍處於長期調整期。地方政府的資產負債表受到衝擊。消費者保持謹慎。其結果是國內需求疲軟和通縮壓力。

與貿易伙伴國的低通脹導致實際匯率走低，從而提振了出口，但也擴大了外部缺口。國際貨幣基金組織（IMF）目前預測，到2025年，經常賬戶盈餘將達到GDP的3.3%。索納利警告稱，中國的龐大體量和日益緊張的貿易關係使得對出口的依賴存在風險。“依賴出口不利於維持強勁增長，”她表示。

她還列舉了更深層次的增長限制因素。生產率增長放緩，人口老齡化，債務水平高企，新投資回報率下降。即使短期增長保持穩定，這些因素也會拖累中期 trac增長。

官員們告訴國際貨幣基金組織，他們的目標是提振消費。他們已經推出了擴張性財政計劃和寬鬆政策，並針對家庭和房地產採取了更有針對性的措施。他們還採取措施應對“產業內卷”，即某些行業利潤受損的大幅降價。爲了支持勞動力供給，退休年齡有所提高。目前，地方政府債務互換正在進行中，以緩解資金壓力。

國際貨幣基金組織力推向消費者的強力轉變

國際貨幣基金組織表示，中國的核心目標現在必須轉向消費驅動型增長。索納利表示，需要tron、更快速的政策組合。

表示 “關鍵的政策重點是向消費拉動型增長模式轉型，擺脫對出口和投資的過度依賴。”基金組織希望在不動搖金融穩定或增加新的債務風險的前提下實現這一目標。

第一步旨在解決宏觀經濟失衡問題。國際貨幣基金組織呼籲加大財政刺激力度，並輔以寬鬆的貨幣政策和更靈活的匯率制度。其目標是提振國內需求，使物價擺脫低迷狀態。

國際貨幣基金組織還希望加強社會保障，以減少tron的預防性儲蓄需求。必須繼續支持房地產行業，同時削減過度的工業扶持和浪費性項目。國際貨幣基金組織表示，這種組合措施還將有助於提升實際匯率並縮小貿易逆差。

第二條 trac側重於債務問題。基金組織希望改革財政和金融規則，並徹底清理資產負債表。無法生存的地方融資機構應走正規的破產清算程序。

這必須附帶一項計劃，以限制對銀行和公共財政的溢出效應。國際貨幣基金組織補充說，一旦通縮壓力消退，政府債務就需要持續收緊財政政策。

第三 trac是增長潛力。國際貨幣基金組織指出中國市場內部存在一些障礙，包括服務業限制、企業監管規則不統一以及勞動力缺口。優先事項包括開放服務業、確保企業享有平等待遇、彌補技能缺口以及解決青年失業問題。

國際貨幣基金組織表示，這三個方面的進展到 2030 年可使 GDP 增長約 2.5 個百分點，並減少外部缺口。

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