美聯儲面臨政治壓力，特朗普正準備任命新主席

美聯儲三個月前開始降息，但結果非但沒有平息市場，反而加劇了市場波動。

根據 TradingView 的數據，自美聯儲本輪週期首次降息（2024 年 9 月）以來，基準 10 年期美國國債收益率已上漲 0.5 個百分點，目前爲 4.1%，而 30 年期國債收益率已上漲超過 0.8 個百分點。

通常情況下，美聯儲降息時，長期收益率也會下降。即使在1995年和1998年兩次非衰退性寬鬆週期中，利率僅下調了75個基點，10年期國債收益率也沒有出現如此飆升。

美聯儲面臨政治壓力，特朗普正準備任命新主席

唐納德·特朗普一直毫不掩飾地呼籲加快降息步伐，堅稱這將降低收益率，並降低抵押貸款、信用卡等利率。但到目前爲止，這種理論並未奏效。

此外，特朗普即將有機會用自己人選取代傑羅姆·鮑威爾，這令市場感到不安。如果美聯儲屈服於政治壓力，倉促進一步降息，可能會失去信譽，加劇通脹，並推高收益率。

美聯儲已將基準利率下調1.5個百分點，至3.75%至4%的區間。預計本週還將降息0.25個百分點，交易員們也預計2026年還將降息兩次，使利率更接近3%。

儘管政府削減了利率，但消費者和企業的借貸成本並未降低。作爲大多數貸款利率基石的國債收益率卻朝着相反的方向發展。

摩根大通全球利率策略主管傑伊·巴里認爲這種脫節有兩個根源。首先，市場幾個月前就預料到美聯儲會轉向。

收益率在2023年末達到高點，遠早於實際降息開始的時間，因此寬鬆政策的影響已被市場“消化”。其次，他表示，美聯儲是在對一個仍然過熱的經濟進行減產。

通脹尚未下降到足夠低的水平，因此降息並未導致收益率下降，因爲目前仍不存在深度衰退的擔憂。

美聯儲官員意見分歧，通脹數據滯後，勞動力市場格局變化

美聯儲內部並非所有人都對下一步的行動達成一致。波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯、堪薩斯城聯儲主席傑夫·施密德和芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比都警告不要倉促進一步降息。

古爾斯比表示，在通脹率仍高於2%的目標水平時，“提前”實施寬鬆政策風險很大。另一方面，聯邦公開市場委員會副主席、紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯暗示，他可能很快會支持降息。

由於10月至11月政府停擺，通脹數據本身發佈緩慢。美聯儲首選的通脹指標——個人消費支出（PCE）指數——比預期晚了兩個月才公佈。9月份核心通脹率（剔除食品和能源價格）爲2.8%，略低於8月份的2.9%。

官員們認爲，到年底經濟增長率將穩定在3.1%，仍遠高於目標水平。就業數據同樣令人困惑。8月份就業崗位減少4000個後，9月份新增就業崗位11.9萬個。6月份就業崗位減少，7月份反彈，8月份再次下降，9月份又出現反彈，這種過山車式的趨勢讓人難以判斷就業走向。

美聯儲發佈的褐皮書提供了11月初的最新信息。報告顯示，裁員人數上升，企業凍結招聘並縮減工時。多家公司表示，人工智能正在取代入門級員工，或幫助員工以更少的資源完成更多的工作，從而減少了招聘需求。

鮑威爾主席將於週三舉行會後新聞發佈會，屆時美聯儲還將公佈季度預測，讓華爾街瞭解官員們預計2026年利率將達到什麼水平。

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