美國曆史上持續時間最長的封鎖之一重創加密貨幣。

11月初影響市場的主要宏觀事件是美國政府持續停擺，到月初時，停擺時間已經超過了往常。這不僅加劇了市場恐慌，也造成了實際的經濟損失，因爲大量聯邦僱員被迫休無薪假，導致實際經濟活動放緩。

有趣的是，股票市場展現出了比 Bitcointron的韌性。標普500指數當月跌幅較小，並在月底回升至11月初的水平。然而， Bitcoin卻經歷了近三年來第二差的月度表現。黃金走勢則截然相反，上漲7%，收復了10月份下跌期間的失地。

Bitcoin 和更廣泛的加密貨幣市場面臨的額外壓力來自標普500指數回調風險的增加。標普500指數今年迄今已上漲16%，根據包括GDP市值比在內的幾項主要指標來看，該指數似乎過熱。在當前形勢下，股市回調可能會引發加密貨幣市場更劇烈的波動，尤其是在這兩個市場通過ETF和DAT等工具日益緊密地聯繫在一起的情況下。

談到數字資產交易協議（DAT），一些市場參與者強調了一種潛在的“黑天鵝”事件：其中一家DAT發行機構破產，可能引發連鎖清算。然而，就目前而言，這仍然只是假設，而非迫在眉睫的風險。

Bitcoin勢頭減弱

Bitcoin表現遜於標普500指數，表明市場對這種資產的熱情正在消退。推特上的市場情緒也進一步反映了這一轉變，討論的焦點更多地集中在對加密貨幣的悲觀情緒上。從更深層次來看，這可能源於缺乏tron的全球性敘事或即將到來的重大催化劑。市場已進入“沉悶階段”，近期沒有重大的加密貨幣事件能夠提振市場樂觀預期。

樂觀情緒的缺失逐漸演變爲更廣泛的市場悲觀情緒。一些長期持有者已開始鎖定超過10萬美元的利潤，而許多近期注資的投資者則陷入了未實現的虧損。

從歷史上看，當 Bitcoin 交易價格低於持有1-2年比特幣的平均買入價時，通常被視爲tron積累區。目前，這個閾值略低於6.6萬美元。然而，它並非一成不變： Bitcoin 在這個閾值上方停留的時間越長，這個積累區間就會隨之上升。

Ethereum 遭遇多年來第二糟糕的月份 

11 月很可能成爲 Ethereum近三年來表現第二差的月份。更值得注意的是，2025 年至今， Ethereum 僅有三個月實現了正收益。過去兩年，以太坊的表現呈現兩極分化：要麼是明顯的負增長，要麼是極度上漲，單月漲幅往往高達 20% 至 40%。

儘管 Ethereum 是市值第二大的加密貨幣，且分佈廣泛，但 enj價格波動性依然很高。它在加密貨幣生態系統中的獨特地位使其難以估值。 Ethereum 並非典型的加密貨幣初創公司，無法使用市盈率等傳統指標進行評估；但它的定位也與比特幣不同——比特 Bitcoin的表現越來越像數字黃金，而非典型的加密資產。

即使以太坊上市十年，投資者仍然需要重新定義以太坊的評估和理解方式。市場最終必須決定 Ethereum 作爲一種資產類別的本質。這個問題的答案或許將決定其未來的價格走勢。

由於加密貨幣市場持續動盪，鏈上活動正在減弱。

BNB 鏈

BNB Chain 的交易量環比下降了 32%。手續費從三年來的最高點 7100 萬美元跌至僅 1700 萬美元，主要原因是惡意交易的減少和模因幣市場的降溫。儘管活躍地址數下滑至 5760 萬，但仍是所有網絡中最高的。與此同時， BNB Chain 的總鎖定價值 (TVL) 下降了 25%。

BNB目前交易價格爲 843 美元，較 10 月份的歷史最高點下跌了 35%。

儘管增速放緩， BNB Chain 仍在 11 月份持續發佈生態系統更新，重點關注基礎設施和開發者工具。此外，還對op BNB 整個月，BNB Greenfield 都得到了重點展示，強調了更低的延遲和更高效的數據可用性BNB

Solana

Solana網絡費用降至 2000 萬美元，創下年度新低；鏈上應用費用也降至 2.93 億美元，同樣創下 2025 年新低。月交易量接近 15.5 億筆，接近年度平均交易量水平；活躍地址數達到 4370 萬個。

DEX交易量降至1040億美元，但仍位居所有鏈之首。與此同時，Memecoin的交易量僅佔總交易量的5%，爲兩年前Meme幣爆發以來的最低水平。Memecoin活躍度的下降被認爲是導致交易量下滑的主要原因。Solana目前正面臨着BaseSolanatron競爭。

近期推出現貨Solana ETF 是一項重大里程碑。過去 21 天資金持續流入，累計淨流入總額達到 6.19 億美元，表現令人矚目。BitwiseBSOL ETF 遙遙領先，佔據了 Solana ETF 總流入量的 85%。

然而，機構資金流入並未對SOL的價格維持起到太大幫助。SOL跟隨整體市場下跌，觸及127美元，這是自4月份以來的最低水平。

根據

Base平臺的月費下降了37%，至630萬美元。去中心化交易所（DEX）和終端交易量分別下降了32%和37%。令人驚訝的是，Base平臺的活躍地址數量創下2025年以來的最低紀錄，僅爲1660萬，而與此同時，交易量卻創下4.069億筆的新高。

11月21日，Base核心開發者Jesse Pollak推出了他自己的代幣JESSE 。短短40分鐘內， 的市值就達到了2500萬美元，但隨後勢頭減弱；目前其交易市值約爲1100萬美元，流動性池約爲350萬美元。上線後的前24小時交易量爲2500萬美元，其中1800萬美元集中在開盤後的第一個小時內。市場興趣迅速消退，到當天結束時，每小時交易量已跌破10萬美元。

狙擊手利用 Base 最近的網絡升級和新增的閃區塊功能，從此次發行中獲利超過 100 萬美元。每個 2 秒的區塊包含多個子區塊，這些子區塊會在大約 200 毫秒內完成，這使得機器人能夠在同一個主區塊內檢測到代幣部署，並在下一個閃區塊中提交購買交易。

與此同時， Coinbase——Echo和Vector——不斷擴張。有關 BASE 代幣的潛在消息進一步激發了人們的興趣，許多人期待着最終的空投Solana之間的競爭將如何演變。

Tron

Tron可謂跌宕起伏。該網絡手續費收入爲2940萬美元，創下自2023年1月以來的最低水平，但仍是所有區塊鏈中最高的。 Tron手續費來自USDT轉賬。

DEX交易量與10月份基本持平，而perp交易量則創下歷史新高，環比增長高達274%。所有perp交易活動仍然來自Sunperp，即SunPump生態系統內構建的perp DEX。

Boosty Labs提議爲 Tron引入交易批處理機制。其理念是將多個鏈上交易打包成一個，這可以降低手續費，並緩解交易所和支付處理商等高交易量用戶的擁堵，目前該機制已在測試網上進行測試。

降低手續費可能會使 Tron 對企業更具trac，尤其是在與 USDT 相關的應用場景中，因爲這種穩定幣約佔 Tether 總流通量的 45%。不過，該提案仍需通過社區治理投票批准才能生效。

等離子體

Plasma而言，這個月可謂舉步維艱。該鏈的穩定幣市值暴跌超過 68%，從 51 億美元跌至 16.6 億美元。Plasma 的總鎖定價值 (TVL) 也下降了 34%，至 70 億美元。

XPL 的股價從歷史最高點暴跌了約 90%，目前市值約爲 3.26 億美元。股價下跌的主要原因是鏈上活動疲軟，該網絡每秒僅處理

以穩定幣爲中心的敘事如今正面臨現實的考驗：如果沒有真正的用戶需求，即使是tron的技術架構也無法推動區塊鏈發展。目前，Plasma 需要展現出實際應用價值，因爲早期的炒作不足以維繫整個生態系統。

繼比特 Bitcoin 下跌之後，山寨幣價格走低。

由於整體市場疲軟，大多數山寨幣在11月都遭遇了下跌。這份精選名單重點介紹了在動盪時期表現強勁的代幣。

在納斯達克上市公司Enlivex Therapeutics宣佈 RAIN價格。RAIN月漲幅高達126%，成爲市值超過5億美元的代幣中漲幅最大的。

XMR持續受益於隱私保護理念，在trac資金，因爲投資者尋求不易被監控的資產。其漲幅高達16%。

STRK代幣近期因協議升級而獲得上漲動力，吞吐量提升，手續費降低，即使在熊市環境下也支撐了開發者的活躍度。該代幣價格一度觸及2月份以來的最高點，隨後回落trac50%，目前市值約爲5.7億美元。

MERL 價格攀升至 2025 年曆史最高點 0.47，目前交易價格較該點位下跌約 7%。此輪上漲主要得益於 Merlin Chain 的最新升級，此次升級提升了其穩定性和可擴展性，同時也受到投資者對BitcoinL2 掛單的關注。

Solana模PIPPIN在過去一個月裏價格飆升超過 600%。由於該項目沒有發佈任何重大更新，其價格上漲似乎主要由投機交易活動的活躍所推動。

Perp DEX 活動放緩，Lighter 成爲新的成交量領頭羊。

11 月是幾個月以來交易量領先項目首次發生變化。LighterLighter不直接收取交易費，但該項目的月度手續費收入也創下紀錄，達到 2450 萬美元。

Aster以2.59億美元的交易量位居第二，與10月份的里程碑持平。然而，其手續費收入從1.33億美元大幅下降至5300萬美元。Aster還宣佈計劃推出其自主研發的零手續費L1區塊鏈，並將tron放在隱私保護上。該團隊的目標是支持股票和期貨等代幣化的傳統資產，並將與Buildlpad合作推出新的期貨盤前交易產品。這些舉措合情合理，因爲擁有自己的區塊鏈是Aster主要競爭對手的關鍵enj。

edgeX吸引trac大量交易者的關注。這條專爲犯罪分子設計的區塊鏈，其收益始終位居 L1 級區塊鏈表現最佳之列。11 月，edgeX 的月費收入創下 6400 萬美元的歷史新高，超過了大多數競爭對手。其總鎖定價值 (TVL) 一度達到 5 億美元，隨後回落trac4.2 億美元。

對於長期市場領導者Hyperliquidtron，達到 1.01 億美元。Hyperliquid 的未平倉合約量仍然遠超所有競爭對手；截至 12 月 2 日，其 24 小時未平倉合約量爲 592 萬，高於其他所有項目的總和。

在開發方面，Hyperliquid推出了HIP-3 增長模式，支持無需許可即可創建市場，並大幅降低交易費用。此次升級旨在提升流動性並吸引trac的做市商。新市場的喫單費用降低了 90% 以上，頂級交易員的費用甚至可以低至 0.00144%。爲保持穩定性，新市場不得與現有資產重複，且其參數在部署後鎖定 30 天。

HYPE價格回落至5月份的29美元水平。儘管如此，社區情緒依然樂觀，這得益於HIP-3的推出。11月29日，團隊獲得了首批260萬枚HYPE代幣的解鎖，市場正密切關注這些代幣的使用情況。

總體而言，加密貨幣交易板塊受到整體加密貨幣市場低迷的影響，交易量普遍下降。與此同時，新興區塊鏈、專注於衍生品的新型協議以及預測市場等高風險領域的競爭也日益加劇。

預測市場蓬勃發展：Polymarket 與 Kalshi 的較量

或許11月份唯一沒有受到交易量或用戶活躍度影響的加密貨幣板塊就是預測市場了。其交易量創下tron，較10月份增長了54%。

兩大主要電商平臺Polymarket和Kalshi的交易量分別創下43億美元和58億美元的新紀錄。它們的月交易量也分別達到1860萬筆和2210萬筆，創歷史新高。

由 YZi Labs 支持的 Opinion Labs 以 42 億美元的交易量強勢入局。然而，其交易筆數僅爲 110 萬筆，約爲 Polymarket 的 1/17。值得注意的是，Opinion 是這三家平臺中唯一一家運行完整激勵機制的，因此其交易量很可能很大程度上是由大戶玩家爲了賺取積分和未來獎勵而推動的。

Polymarket在 11 月份取得的最大里程碑是獲得了美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的修訂指定令，使其能夠作爲一家完全受監管的美國交易所運營，並通過期貨佣金商 (FCM) 和傳統經紀商進行中介交易。

此次獲批要求更嚴格的監管、升級清算系統、加強市場監管以及遵守第16部分報告規定——這實際上使Polymarket在因罰款和限制於2022年退出美國市場後，與聯邦交易場所保持一致。本月早些時候，Polymarket以測試版的形式重新開放了有限的美國市場訪問權限，允許一小部分用戶在監管進展的推動下進行事件市場交易。

11月12日，Polymarket宣佈與雅虎財經達成獨家合作，成爲該平臺預測市場數據的唯一提供商。同時，Polymarket還拓展了在體育和夢幻遊戲領域的業務。一天後，即11月13日，Polymarket簽署了一項多年合作協議，標誌着預測市場技術首次被應用於體育賽事直播和場館。

Kalshi在11月也取得了重大進展，紅杉資本和CapitalIG領投的10億美元融資，使其總融資額達到15.7億美元。這推動該項目估值達到新高，也表明tron對其商業模式充滿信心。

體育市場仍然是Kalshi的主要交易量驅動因素，但該平臺也在不斷拓展其產品線。新增的政治市場尤爲引人注目，其中trac美國政府停擺持續時間的市場更是吸引了大量交易者的關注。Kalshi還與StockX合作Robinhood在內的重要合作伙伴關係，Kalshi正迅速融入主流金融市場。

監管方面的挑戰依然存在，美國部分州將卡爾希的合同trac爲賭博。該項目目前正在就這些裁決提出上訴

近期投資趨勢表明，機構資本日益將預測市場視爲現代金融基礎設施的潛在覈心組成部分。這種轉變表明，預測市場最終可能與傳統衍生品並駕齊驅，成爲實時預測、風險管理和市場情緒定價的標準工具。