由於 Bitcoin 供應量不足30%，其價格走勢現在看起來與2022年初驚人地相似。

Bitcoin 連續兩週跌入交易員既敬畏又恐懼的區域。價格下跌至真實市場均值（所有活躍代幣減去礦工成本後的價格基準），並維持在該水平附近。

根據 Glassnode 的數據，該價位將輕度熊市與深度熊市區分開來。目前，價格略高於該價位。其周圍的結構與 2022 年第一季度的走勢幾乎完全一致。

現貨價格在 11 月中旬跌破 0.75 供應分位數，目前交易價格接近 96.1 萬美元，導致超過 25% 的總供應量處於虧損狀態。

與此同時，賣方可能已經筋疲力盡。真正能改變局勢的關鍵點仍然是10.62萬美元附近的0.85分位數。在價格回到該水平之前，宏觀衝擊仍將完全主導價格走向。

Glassnode數據顯示，Bitcoin的已實現市值淨變化爲每月 86.9 億美元，與 7 月份 643 億美元的峯值相比相當疲軟，但也不至於完全爲負。

只要該指標保持在零以上，價格就能構築底部而不是崩盤。與此同時，長期投資者繼續逢高賣出，但賣出幅度正在縮小，長期持有者SOPR（30日均線）目前爲1.43。

衍生品和期權全面重置風險。

現貨需求目前看來較爲疲軟。11 月份，美國 Bitcoin ETF 的三天平均資金流出，轉爲淨流出。今年早些時候支撐價格的穩定資金流入已經消失。資金流出同時衝擊了多家發行機構。隨着市場壓力不斷增加，機構投資者紛紛撤出。這使得價格更容易受到外部衝擊的影響。

與此同時， Binance 及整個交易所集團的累計成交量差值（Cumulative Volume Delta）轉爲負值，表明賣盤持續走弱。Coinbase的成交量也趨於平穩，這抹去了美國買盤強勁的關鍵信號。由於ETF資金流動和CVD均呈現防禦性，現貨需求目前較爲疲軟。

衍生品走勢與此類似。期貨未平倉合約量在11月下旬持續下降。平倉過程緩慢而有序。上漲行情期間積累的槓桿如今已基本消失。新的槓桿並未湧入。在經歷了數月的積極數據後，融資利率回落至接近零的水平。期間雖出現過小幅負融資利率，但持續時間並不長。空頭並未積極施壓。目前倉位處於中性且平穩狀態。

期權方面，隱含波動率在上週飆升後有所下降。 Bitcoin 未能守住9.2萬美元上方，賣方重新入場，因此短期波動率從57%降至48%，中期波動率從52%降至45%，長期波動率從49%降至47%。

Bitcoin價格從8.45萬美元反彈後，短期偏斜率從18.6%降至8.4%，此前的下跌與日本債券衝擊有關。長期債券的走勢則較爲緩慢。交易員追逐短期上漲行情，但對後續走勢仍持觀望態度。

本週初，由於擔心2024年8月套利交易壓力重演，看跌期權買盤佔據主導地位。價格企穩後，反彈期間資金流向轉向看漲期權。

在行權價爲10萬美元的看漲期權上，賣出的期權費仍然超過買入的期權費，且這一差距在過去48小時內進一步擴大。這表明市場對重回六位數行權價的信心不足。交易員們也在等待美聯儲公開市場委員會（FOMC）會議結果，並未追逐上漲空間。

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