該策略認爲，加密貨幣長期低迷可能引發 Bitcoin 拋售

Strategy 公司持有價值近 590 億美元的 Bitcoin，但這座加密貨幣寶庫可能不會長期保持原樣。

本週，該公司首席執行官 Phong Le 在彭博電視臺表示，如果市場繼續將股價拖低至低於其 Bitcoin價值，該公司可能被迫出售部分比特幣儲備。

“我們真的不想在公司股權價值低於 Bitcoin 持有量的時候動用 Bitcoin ，”Phong週二表示。“我們的目標是永久支付股息。”

在Phong發出警告之前，該公司剛剛通過股票出售籌集了14億美元的 cash 儲備。這筆資金可以維持21個月甚至長達兩年的喘息之機，使其能夠在不動用加密貨幣資產的情況下繼續支付股息和利息。

這筆 cash 儲備是爲了緩解人們的擔憂，即該公司可能不得不開始出售 Bitcoin 來償還其不斷增長的財務債務。

該策略着眼於代幣借貸，並考慮最後的出售手段。

但如果情況惡化，Phong並沒有否認出售 Bitcoin 絕對在考慮範圍內。在上週的播客節目中，他明確表示，這項決定既有“matic層面”，也有“情感層面”，而邏輯往往會佔上風。“我的matic層面認爲這樣做絕對是正確的，而我的情感層面，也就是市場層面，則認爲我們並不想成爲出售 Bitcoin的公司。總的來說，對我而言，matic層面會勝出。”

還有另一種選擇。Strategy目前正在考慮借出其Bitcoin，這與其最初的“買入並持有”策略截然不同。“當他們（傳統金融公司）進入這個領域，而我們又有不同的交易對手時，借出Bitcoin是我們會考慮的事情，而且我認爲我們會對此充滿熱情，”Phong說道。

你應該知道，Strategy 是一家軟件公司，直到 2020 年，聯合創始人兼現任董事長 Michael Saylor 出於對通貨膨脹的擔憂，決定開始將公司 cash 轉換爲加密貨幣。

華爾街起初幾乎沒能理解比特幣，但追逐 Bitcoin 敞口的投資者迅速買入。該股一路飆升，峯值漲幅超過3500%，跑贏了所有主要股指。

但現在這種交易正在瓦解。隨着特朗普引發的選後加密貨幣狂熱消退，Strategy的股價已從2024年11月的歷史高點下跌了約65%。

與此同時，越來越多的公司紛紛效仿 Saylor 開創的加密貨幣資金管理模式，抹殺了Strategy。

trac策略價值與其 Bitcoin 持有量對比的mNAV指標目前爲1.17，已非常接近轉負值。這種情況很容易引發拋售， Bitcoin只是爲了避免被當作“殭屍股”來估值。

盈利預測在數十億美元的虧損或盈利之間波動。

今年10月，Strategy公司告訴投資者，預計 Bitcoin 到2025年底將達到15萬美元。現在，這一預期已被下調至8.5萬美元至11萬美元。

根據 Bitcoin 價格的最終走勢，公司營業收入可能在虧損70億美元到盈利95億美元之間波動。該公司表示，這種劇烈波動是由於會計準則要求其在每個季度末按市場價格對 Bitcoin 進行估值。淨收入可能在虧損55億美元到盈利63億美元之間波動，而稀釋後每股收益可能在虧損17美元到盈利19美元之間波動。

投資者已經開始做出反應。週二，Strategy公司的股價飆升8%，同日Bitcoin上漲6.5%，達到約9.2萬美元。此次上漲源於該公司新近進行的一筆交易：以1170萬美元的價格，用普通股購買了130枚Bitcoin。此前，該公司的比特幣錢包已整整一週沒有進行任何交易。

然而，該公司目前正面臨着作爲槓桿式 Bitcoin 代理所帶來的副作用。指數提供商正在密切關注。摩根大通的分析師表示，Strategy可能會被主要股票指數剔除，這意味着被動型基金將面臨數十億美元的資金流出。

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