銅：關稅不確定性和CTA最大持倉長度 – 道明證券

道明證券（TD Securities）分析師 Ryan McKay 和 Bart Melek 報告稱，銅價近期的上漲主要由與關稅引發的庫存消耗相關的供應端因素推動。在白宮尚未就關稅作出決定的消息傳出後，價格大幅回落，但大宗商品交易顧問（CTA）仍維持最大多頭敞口，最近的賣出觸發位被確定在每噸 13,500 美元附近。

儘管回調，CTA 仍維持最大多頭

"銅價在關稅消息傳出後回落。"

"白宮尚未就銅關稅作出決定的消息，推動紅色金屬當日大幅下跌。"

"這很合理，因為這輪上漲幾乎完全由供應端因素驅動，主要源於關稅引發的庫存消耗，而非任何結構性需求推動。"

"但，尚未決定並不意味著不會徵收關稅。"

"最終，關稅的最終決定很可能會繼續推遲到 2027 年 1 月的最後期限之後，因為讓關稅風險持續存在，會使金屬繼續留在美國，也會使套利資金流持續存在。"

"儘管出現下跌，CTA 仍對最大多頭頭寸感到放心，最近的賣出觸發位接近 13,500 美元/噸"

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