黃金：結構性支撐維持上揚勢頭 - 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略師Ewa Manthey認為，儘管在1月份的劇烈波動後近期出現了盤整，但黃金的反彈尚未結束。她強調，央行持續多元化投資組合以減少對美元的依賴、地緣政治風險加劇、潛在的美聯儲寬鬆、ETF資金流入的恢復以及對穩定幣需求的增長，都是未來幾個月繼續支持黃金的關鍵結構性因素。

央行、地緣政治和ETF的支持

"動能可能會從這裡減弱。但支撐市場的結構性驅動因素依然穩固，並在某些情況下正在增強。"

"只要地緣政治分裂持續，央行對黃金的需求出現顯著逆轉的可能性看起來不大。這一結構性底線繼續在高價位支撐市場。"

"我們的美國經濟學家預計，美聯儲將在第二季度開始降息，政策在未來幾個季度將逐步減少限制性。即使是溫和的寬鬆周期也將對黃金形成支持，降低實際收益率，減少持有無收益資產的機會成本。"

"如果降息預期增強或地緣政治風險加劇，新的ETF資金流入可能為黃金價格提供另一個上漲的動力。"

"儲備的演變不再侷限於央行。以美元為基礎的穩定幣的快速增長創造了新的機構買家，購買儲備資產。"

"上漲的路徑不太可能是線性的。在創紀錄的價格水平上，實物需求變得更加對價格敏感，預計會出現盤整期或短期修正。"

"然而，這一反彈的結構性支柱——央行多元化、地緣政治分裂、潛在的政策寬鬆和ETF興趣的恢復——依然完好。目前，整體環境繼續支持黃金。"

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