天然氣：歐洲前景疲軟，液化天然氣浪潮 – 法國興業銀行

法國興業銀行分析師邁克爾·海格（Michael Haigh）、本·霍夫（Ben Hoff）和傑里米·塞勒姆（Jeremy Sellem）描述了冬季風暴費爾南（Winter storm Fern）如何將美國天然氣期貨價格短暫推高至每百萬英熱單位（MMBtu）7美元以上，隨後價格因庫存保持在十年平均水平而跌至3美元以下。他們認為，碳價走軟和全球液化天然氣（LNG）供應的大幅擴張預示著歐洲天然氣價格將走低，並且美國、歐洲和亞洲基準之間的全球聯繫將更加緊密。

LNG增長收緊全球天然氣聯繫

"對天然氣的影響？較低的碳價重塑了燃料結構。通過降低煤炭發電的成本，較便宜的碳使得在較低的天然氣價格下發生同樣程度的天然氣轉煤現象成為可能——這預示著近期歐洲天然氣價格的前景較弱。"

"展望未來，壓力將加大。隨著全球LNG供應大幅擴張，我們預計歐洲天然氣價格將進一步下跌，因為市場將經歷一個過剩期。實際上，這一調整可能需要暫時關閉美國LNG出口套利，迫使歐洲價格下跌，直到全球平衡恢復。"

"LNG供應的激增從根本上收緊了全球天然氣市場之間的聯繫。美國、歐洲和亞洲（JKM）天然氣市場都位於同一半球，這意味著它們共享大致相同的季節性動態——冬季取暖需求、夏季制冷需求和肩月的低迷。因此，這些地區之間的長期價格相關性應保持結構性完整，而不會出現季節性錯位——歷史上，它們確實如此。"

"將相同的框架應用於截至2026年2月14日的遠期曲線表明，考慮到當前的遠期定價、匯率和套利成本，LNG出口的盈利能力到2027年將降至接近零。這與市場在2023年的預測驚人相似。事實上，在過去幾年中，套利關閉的預期一直相當穩定，反復預測將在大致相同的時間範圍內發生。"

"這一影響不僅意味著一個更加全球化的天然氣市場，還意味著一個結構性減弱的波動性特徵。隨著LNG變得越來越靈活和響應迅速，全球天然氣流動應更快、更有效地解決區域供應失衡和庫存短缺，從而減少極端價格飆升的頻率和嚴重性。"

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