黃金：貶值擔憂與零售需求 - TD證券

道明證券（TD Securities）高級商品策略師丹尼爾·加利（Daniel Ghali）認為，對美元貶值的恐懼，而非實際貨幣供應增長，一直是推動黃金價格的關鍵因素。加利強調，零售黃金需求激增，已超過官方部門的購買，並指出即將到來的美國最高法院裁決可能會影響人們對美國機構的信任，從而影響黃金市場的動態。

貶值敘事與零售黃金流動

"美元貶值的速度有多快？殘酷的事實是：對貶值的恐懼比貶值本身更為嚴重地推動了貴金屬價格。"

"然而，貶值敘事幫助黃金市場走出邊緣，目前最受歡迎的黃金ETF的持有量大約是歷史上最受歡迎的ETF的65%。"

"對美國機構的信任已經受到影響，但我們認為尚未破裂。"

"我們預計，最高法院的裁決將在市場價格的驅動因素中發揮重要作用，重點關注IEEPA關稅對地緣政治風險的影響，以及莉莎·庫克（Lisa Cook）案件對中央銀行獨立性的影響。"

"黃金市場的頭寸分析繼續被零售對黃金的需求的前所未有的普遍性所掩蓋，這一群體在過去一個季度購買的黃金數量比全球中央銀行、主權財富基金、國有銀行和其他官方部門機構的總和多出約80%。"

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