摩根大通Q3財報前瞻：營收預計增長10%，華爾街最高目標價看至420美元

根據 FactSet 資料顯示，分析師預估摩根大通第三季營收為 512.3 億美元，年增 10.4%；每股盈餘預估為 5.93 美元，年增約 11%。

市場預期較 6 月底已有明顯上修。當時分析師預估營收 489.2 億美元、每股盈餘 5.49 美元。預期升溫說明市場對摩根大通資本市場業務和淨利息收入的表現更加樂觀，但部分利多可能已經反映在股價與估值中。

第二季，摩根大通營收 573.5 億美元，淨利 211.6 億美元，每股盈餘 7.70 美元。企業及投資銀行業務營收為 248.5 億美元，年增 27%；投資銀行業務營收為 39 億美元，年增 45%；市場及證券服務營收為 136.9 億美元，年增約 33%。

其中，股票市場業務營收年增 86%，成為資本市場部門的主要成長動能。第二季的高成長墊高了第三季比較基期，也意味著本季即使保持雙位數成長，季增表現仍可能放緩。

摩根大通聯席總裁 Doug Petno 表示，第三季投資銀行手續費收入與市場業務收入預計將年增中高雙位數。併購活動、股票發行與交易需求將影響本季資本市場收入。

不過，第二季部分交易與投行業務收入處於高位，第三季季增表現可能回落。投資人需要關注實際增速是否達到公司預期的上端，以及股票和固定收益交易能否同時保持成長。

淨利息收入也是獲利的重要來源。摩根大通第二季淨利息收入年增 9.9% 至 255.1 億美元，並將 2026 年淨利息收入預期從 1030 億美元上調至 1055 億美元。但公司同時將全年調整後費用預期從 1050 億美元上調至 1075 億美元，費用成長可能削弱收入成長對利潤的貢獻。

信貸成本仍需關注。第二季信貸損失準備為 25 億美元，淨核銷金額為 24 億美元。若信用卡與消費貸款逾期率上升，準備金增加可能抵銷部分淨利息收入成長。

據 StockAnalysis 數據顯示，截至 10 月 13 日盤前，25 位分析師對摩根大通的平均目標價為 372.14 美元，較 334.30 美元的最新收盤價隱含 11.32% 的上漲空間。

【來源：StockAnalysis】

據公開資料顯示，巴克萊和美銀證券都曾給出 420 美元的目標價。巴克萊看好其第三季交易和投行業務收入實現中高雙位數成長，認為淨利差擴大與資產負債表擴增將推升淨利息收入，並支撐較高的有形普通股報酬率。美銀證券則主要看好摩根大通獲利持續成長、經營表現穩健。

Visible Alpha 預估，摩根大通第三季淨利息收入成長前景在大型銀行中較強，淨利差有望改善。市場普遍看好其資本市場業務，但交易收入可能較第二季高點回落。

如果第三季投行業務和交易收入繼續保持雙位數成長，淨利息收入上升，且信用損失準備金和費用低於預期，JPM 股價有望繼續走強。

若業績僅符合市場預期，或管理階層上調費用和信用損失指引，股價可能出現回檔。當前市場關注的焦點，已從摩根大通能否保持獲利成長，轉向其能否繼續超越市場預期。

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