伯克希爾哈撒韋2025財年第二季財報點評
財務亮點
收入：2025年第二季度，波克夏總營收925.15億美元，較去年同期的936.53億美元略降，未達市場預期。
每股盈餘 (EPS)：淨利123.7億美元，超市場預期，但較2024年第二季的303.5億美元下滑59%，每股淨利從14.08美元降至5.73美元。投資收益減少、卡夫亨氏50億美元減損及保險業務疲軟是主要原因。
營運利潤：儘管營收未達預期，營運利潤卻超出預期，營運利潤達111.6億美元，較2024年第二季的116億美元降3.8%，但超預期，核心業務展現韌性。
分部門表現：
保險業務：承保收益降至20億美元，年減12%。再保險集團收益從7.82億美元降至6.50億美元，初級集團從2.79億美元跌至6,300萬美元，均因損失增加及業務收緊。 GEICO表現亮眼， GEICO承保收益增加至18.2億美元，綜合成本率83.5%。所有再保險/保險業務的稅後投資收益增加1.4%至34億美元，受惠於短期投資餘額增加。
BNSF鐵路公司：2025年第二季度，BNSF稅前利潤增加11.5%，營運利潤漲19%至14.7億美元，營收增加2%至58億美元。貨運量增加、效率提升及燃料成本降低推動成長，其穩定績效抵銷其他部門波動。
伯克希爾哈撒韋能源公司（BHE）： 淨利增加18%，營運利潤增加7%至11億美元。再生能源擴張及公用事業表現強勁，凸顯阿貝爾對穩定現金流的策略重視，其抗衰退特性也為波克夏整體收益提供穩定性。
製造、服務與零售（MSR）： MSR部門收益增加6.5%至36億美元，營收增加4%至423億美元。消費品和工業產品及消費者支出韌性推動成長，但供應鏈中斷擠壓利潤率。 Fruit of the Loom等子公司因貿易政策和關稅影響營收下降，反映全球貿易動態對波克夏的挑戰。多元化投資組合緩解影響，但地緣政治不確定性需持續關注。
投資組合與資本配置策略
投資收益和損失：2025年第二季度，波克夏總投資收益63.64億美元，較2024年同期的187.5億美元大幅下降。權益證券收益72.23億美元，包括75.93億美元未實現收益及3.7億美元已實現損失；固定收益證券虧損8.59億美元。已實現銷售稅後收益從470億美元降至42億美元。卡夫亨氏50億美元非暫時減損，伴隨放棄董事會席位，反映價值重估。此減損影響淨利潤，但或釋放資本，凸顯嚴格資本配置的重要性。
現金狀況：2025年6月底，波克夏現金儲備3,441億美元，略低於3月底的3,477億美元，接近歷史高點。巨額現金提供彈性，但投資機會稀缺，拖累報酬率。現金略降反映小額部署或現金流變動。市場期待格雷格·阿貝爾更積極的資本管理，推動收購或回購，2025年第二季未進行股票回購。
未來展望
候任CEO格雷格·阿貝爾的戰略方向：格雷格·阿貝爾將繼續聚焦營運效率，這在BNSF的單位運量改善和營運費用降低中有所體現。其資本配置強調“經濟護城河”，優先剝離非核心資產，嚴選新投資，注重能源和基礎設施的穩定現金流。他「親力親為」的管理或加速部署3,441億美元現金儲備，瞄準能源或保險領域的補充性收購，以抵禦經濟波動。
長期價值創造潛力與競爭優勢：波克夏憑藉著穩健資產負債表、嚴格管理和高品質資產，持續創造價值。多元化結構降低風險，保險浮動金為再投資引擎。阿貝爾繼承巴菲特的耐心策略，在估值過高市場中等待優質機會，短期或落後於市場，但長期確保經濟護城河，抓住市場錯置。
市場預期
TradingKey - 伯克希爾哈撒韋2025財年第二季財報預計將於8月2日發布，以下是對波克夏海瑟威2025年第二季營收和每股盈餘（EPS）的市場預期：
· 收入預期：波克夏海瑟威2025財年第二季的總營收預計為985億美元，較2024財年第二季的936.5億美元成長5.2%，成長可能受保險承保利潤和投資收入的推動。
· EPS預期：波克夏海瑟威2025財年第二季的每股盈餘（EPS）預計為5.24美元，較2024財年第二季的5.38美元下降了2.6%。
投資者關注的重點
營運利潤：營運利潤是評估波克夏核心業務健康狀況的最佳指標。投資者應關注其是否符合預期，以及不同業務部門的貢獻情況，特別是保險和鐵路業務的表現。
保險業務表現：保險業務是伯克希爾哈撒韋的主要收入來源，投資者應特別關注承保利潤（Underwriting Profits）和投資收入（Investment Income）。近期分析指出，保險承保利潤預計將保持強勁，但可能受到天災索賠的影響。
現金儲備和資本配置：截至2025年一季度，波克夏海瑟威的現金儲備已達3,333億美元，創歷史新高。投資人應關注現金的使用情況，包括是否有大規模股票回購、新的收購機會，或進一步的投資組合調整。
Greg Abel的戰略影響：隨著Greg Abel即將在年底接替Warren Buffett擔任CEO，投資者將密切關注他的資本配置策略和對公司未來的願景，特別是在經濟不確定性加劇的情況下，Abel可能更注重能源和基礎設施領域的穩定現金流投資。
投資組合調整：波克夏的投資組合，特別是其對Apple、Bank of America等公司的持股變化，以及是否有新的投資，將是另一個關注點。
.png)
.jpg)
