關稅政策不確定性下的美股投資策略｜四種情景推演 + 股、債、黃金配置指南
TradingKey - 當特朗普成為全球市場「不確定性」的代名詞，投資者該如何在亂局中掘金？TradingKey 分析師Jason Tang拋出核心洞見：「風浪越大，魚越貴——不確定性恰恰藏著超額回報的鑰匙。」在關稅政策與政治博弈交織的「亂世」中，單一預測已顯蒼白。本文將通過四種情景推演資產配置策略，用數據證明未來3個月美股回報或超美債與黃金，助你在波動中錨定投資坐標。
以下是演讲稿全文：
什麼才是真正的不確定性？答案只有一個——特朗普。大家好，我是Tradingkey分析師Jason Tang，首先請牢記我的一句話：「不確定性並不可怕，通過深度、客觀和理性的分析，投資者或許能在這亂世中獲得超額回報」。有句話說得好，「我怕風浪？風浪越大，魚越貴」。身處充斥著不確定性的「亂世」，我們認為單一預測似乎並不可靠。
而作為個人投資者，你的投資組合將如何從中抓住暴漲機會？請跟著我們通過四種情景的分析，來推演資產配置方案以及投資策略，也許你就能找到答案。
先來概括一下我們的研究結論吧，四種情景和它們發生的概率表明，在今後的3個月內美股投資回報將大於美債大於黃金。接下來，我將對這四種情景逐一分析。
在情景一中，我們看多美股。這個情景假設，儘管關稅措施和貿易夥伴反制將抑制美國經濟增長，但經濟韌性仍能避免其衰退。同時內需疲軟將約束通脹反彈，為美聯儲7月啟動降息創造條件。歷史經驗表明，1995年以來的三輪預防型降息週期中，流動性寬鬆對股市的提振效應始終能壓制增長放緩的拖累。情景一設定的「增長放緩但未衰退」正符合預防型降息特徵。若光靠降息來推高美股，這有點顯得乏力且孤掌難鳴。但如果再加上財政政策呢？情況就完全不一樣了。次貸危機後，美國政策模式已發生了根本性的轉變——從「經濟優先」轉向「經濟市場兼顧」，2008年TARP計劃和2020年CARES法案充分證明財政政策已成為市場的「看跌期權」。這意味著如果美股再度出現大幅下跌，財政刺激將迅速響應。因此，預防型降息與財政托底措施共同支撐我們對美股的樂觀判斷。
在情景二中，我們更看好美國國債。此情景假設關稅及報復性措施的升級將會把美國拖入衰退，迫使美聯儲大幅度的降息。這將壓低收益率並推高美債價格。其中，我們更青睞短期債券，因為政策利率下調會帶動短端收益率下行，而為了應對經濟疲弱推出的財政擴張政策會抑制長端收益率的降幅。這將使得短期美債更具有投資價值。
在情景三中，黃金價格預計將持續攀升。該情景下，關稅政策不僅抑制經濟增長，更會推高通脹，形成「滯脹」格局。經濟低迷突顯黃金的避險屬性，而高通脹則強化其抗通脹特性。
情景四假設，在美國公眾和國會的巨大壓力下，特朗普被迫撤銷大部分或全部關稅政策，從而終結貿易戰。儘管這一情景發生的可能性極低，但若成真，美股有望在短期內再創新高。
基於情景一發生的概率最高，我們3個月內看漲美國權益類資產。在美股大盤整體看漲的預期下，投資者應如何調整投資策略以篩選優質標的呢？
接下來，我們來看看行業的配置思路和個股選擇策略。
在行業和板塊中，我們提出三種策略：
第一，低波動價值股值得關注，其低估值和高股息率顯著優於標普500，同時78%的成分股已完成供應鏈本土化，關稅影響不足3%，相比小盤成長股，其更具防禦性。
第二，必選消費板塊正在形成護城河，獲得2020年以來最大基金增持，58天的庫存週轉效率遠超可選消費的110天，展現出更強的盈利韌性。
第三，AI科技板塊即將迎來V型復甦，科技巨頭3000億美元資本支出中有67%投向AI基礎設施，當前26倍的PE已回調至五年均值，歷史數據表明在降息週期中科技股PE 擴張速度通常是價值股的兩倍以上。
除了上述的三大板塊，你們還關注哪些板塊呢？歡迎在評論區告訴我，也許下一期我就來分析你關注的板塊。
下面我們繼續來講進攻型與防禦型策略的選股思路：
在進攻型策略中，我們看多CrowdStrike，並看空Palo Alto，以捕捉網絡安全行業在關稅政策下的結構性分化機會。CrowdStrike憑藉純雲架構實現關稅免疫，自特朗普勝選以來股價持續跑贏大盤；而Palo Alto因硬體收入占比高達19%，關稅將直接衝擊其盈利能力，兩者毛利率表現預計將進一步分化。
在防禦型策略中，關稅衝擊下，我們看多二手服裝電商ThredUp。拼多多等全新服裝電商受關稅上調及經濟放緩衝擊，而ThredUp憑藉100%本土二手貨源，能有效避免關稅風險。此外，二手服飾具備反週期韌性，消費者價格敏感度的提升將推動其需求增長。自4月關稅政策出台以來，ThredUp股價逆勢大漲160%，凸顯防禦屬性。
以上就是我們基於關稅浪潮下，有關資產配置的策略分享，如果你想準確把握美股策略前瞻與投資機遇，挖掘更多潛力資產標的，請記得關注、點贊並收藏Tradingkey！我們將以專業視角剖析行業趨勢，深挖投資邏輯，先行一步洞察商機與財富密碼。謝謝你的觀看，我們下期再見。
