《海湖莊園協議》竟暗藏美股暴漲玄機？

去年11月，川普經濟顧問委員會主席史蒂芬米蘭發布了一篇名為《重組全球貿易體系的使用者指南》報告，引發市場的廣泛關注。這份報告俗稱《海湖莊園協議書》。這份協議究竟是什麼？它的目的何在？又將如何影響市場？

大家好，我是Tradingkey分析師Jason Tang，首先我要用三句話來概括這份協議的重點以及對市場的影響：

第一，協議的核心在於重塑美元的全球貨幣中心地位，終極目標是「讓美國再次偉大」；

第二，若協議持續推進，短中期內美元指數和美債殖利率將承壓，而美股大盤反倒有望上漲；

第三，在大盤上漲的背景下，我們特別看好的三大板塊是：1）中小型工業企業；2）銀行業；3）能源產業。

說到這裡，可能有觀眾會產生疑問：既然協議短期內可能對美國乃至全球經濟造成負面影響，為何我們仍看多美股？請大家聽我的詳細分析。

當前美元主導的全球貨幣體係正面臨挑戰。在此背景下，《海湖莊園協議》明確指出，由於美元作為全球儲備貨幣，需求旺盛，導致其估值過高，進而造成美國貿易逆差持續擴大和製造業外流。協議主要內容包括但不限於：

1）透過多邊談判推動美元貶值，提升美國製造業競爭力；

2）將部分美債轉為超長期債券以緩解短期債務壓力；

3）重新分配盟友的國防支出以縮減財政開支等。

其中，最引人注目的是報告中提及的關稅政策，因為這與川普上任以來的主要政策導向契合。 

4月2日，川普簽署行政令，實施全新「對等關稅」政策，涉及約100個國家。新關稅分為兩類：一是自4月5日起對所有進口商品徵收至少10%關稅；二是自4月9日起對"嚴重違規國"加徵更高關稅。儘管川普在4月9日宣布對多數國家暫緩90天執行，但仍維持對鋼鋁、汽車產業的高關稅，並持續加徵對華關稅。這標誌著關稅戰是當前全球局勢的主旋律，難以根本逆轉。 

需要強調的是，我們認為關稅政策只是《海湖莊園協議》的「先遣部隊」。而它真正「主力部隊」是：透過高關稅縮減貿易逆差、促進製造業回流，同時以關稅收入改善財政狀況，壓低美債收益率和利息支出，最終鞏固美元核心地位，用以實現「讓美國再次偉大」的目標。如果川普繼續推進這份協議的話，我想投資人最關心的一個問題是，如何在這個過程中獲得獲利。接下來，我將以美元資產為核心，重點分析美股走勢。 

首先來看美元指數和美債殖利率。協議帶來的關稅政策疊加聯準會降息週期，預計將在短中期內導緻美元貶值和殖利率曲線下行。 

其次，在美股大盤方面，當經濟成長下滑時，市場往往受到兩股力的作用。第一股是經濟的下滑給予美股一個向下的承壓。第二股是因降息，流動性給予股市一個向上的支撐力。這兩股力量相互博弈。回顧1995年以來的6次降息週期：在3次紓困型降息期間，經濟衰退壓力超過流動性支撐力，導致股市下跌；而3次預防型降息則推動股市上漲。展望未來，我們認為協議可能導致經濟放緩但不會引發衰退，所以目前屬於預防型降息，流動性支撐力將超過經濟壓力。這將推動美股上行。

基於對大盤上漲的預期，我們重點推薦中小型工業企業、銀行業及能源產業三大板塊的投資機會。

具體來看：

第一，中小型工業企業板塊：多數中小型工業企業已實現生產設施全美佈局，可率先享受製造業回流紅利。相較於需要投入大量遷廠成本的大型企業而言，這類企業不僅能夠快速回應政策利好，還有望獲得政府出口補貼等財政支持，為績效成長提供額外動力。

第二，銀行業部門：再工業化過程將催生巨額融資需求，包括信貸擴張、債券發行和股權融資等。具備投行業務優勢的大型商業銀行將充分發揮金融中介職能，透過承銷業務和交易服務實現手續費收入的大幅提升。

第三，能源產業板塊：涵蓋傳統能源與新能源領域的相關企業將迎來發展機會。製造業復甦將推升能源需求，保障能源供應的穩定性將成為產業發展的關鍵一環。這一趨勢與歐洲因能源危機導致的產業轉移形成鮮明對比，美國能源企業可望獲得持續成長動能。

總結而言，即使關稅政策持續升級並朝著協議方向推進，但在未來12個月內，我們仍對美股前景保持樂觀態度。需要強調的是，上述分析的前提是基於《海湖莊園協議》依既定方向推進。各位觀眾認為協議最終能否實現？若未能實現，對美元資產將產生何種影響？歡迎留言分享你們的觀點。如需了解更多大盤展望及產業、個股分析，請持續關注Tradingkey，我們將繼續為您帶來獨家的深度內容！謝謝大家的觀看，我們下次見。