芝商所擬推出算力期貨 會為AI產業鏈帶來什麼改變？

算力（Computing Power）是指電腦、數據中心執行資料處理、推理任務的效率與能力。隨著 AI 的高速發展，算力已成為數位經濟時代的新型核心生產力，是深度學習模型訓練與規模化推理的基礎支撐。

如今算力已成為堪比電力的關鍵生產要素，AI 交互、內容生成與數據處理行為本質上都是算力的消耗過程，Token 則是量化算力消耗的基本計量單位。

芝商所 CEO Terry Duffy 表示，所有 AI 訓練、交易清算、數據處理都離不開算力，算力已成為快速崛起的獨立資產類別。

將算力定位為 AI 時代的核心大宗商品，便能清晰理解算力期貨的底層運行邏輯。其與原油、電力等傳統大宗商品期貨的機制完全一致：交易雙方通過標準化合約預先約定算力規格、數量與交割價格，在未來指定時點完成算力使用權的交割。

舉個簡單的例子：算力的價格漲跌，與當前原油市場的原理是一致的，其主要受供需關係所影響。中東衝突封鎖了荷姆茲海峽，這對原油供給側造成了巨大的衝擊，油價也隨之走高。

算力期貨就相當於鎖定未來交貨時的價格，現在購入合約明確 3 個月後以 100 元的價格購買算力。到了約定時間，即使算力現貨市場漲到 200 元，你仍然能以 100 元的價格拿貨。這鎖定了 AI 公司在成本端支出，規避了價格漲跌帶來的風險。

隨著AI產業進入智慧體驅動的爆發式增長階段，全球算力需求呈指數級攀升，算力價格的劇烈波動已成為制約產業鏈穩定發展的核心痛點，倒逼整個行業的價格風險管理體系加速全面升級。

需求方面，AI應用的全面滲透帶動Token消耗呈膨脹性增長，高盛分析師預估，到2030年，全球Token消耗量將較2026年暴增24倍，達到每月約120 quadrillion(120千萬億)tokens。

需求增長對算力價格造成了巨大的波動。受上游記憶體產能、先進製程供給、產業鏈關鍵設備短缺及北美電力成本攀升等多重因素影響，全球算力供需缺口持續存在，直接推動租賃價格大幅波動。據悉，H100一年期租賃價格從2025年10月至2026年3月漲幅達38.2%。

在此背景下，包括算力租賃、大模型企業等AI產業鏈公司都面臨成本與收益不確定性的風險。價格波動也給公司帶來了較大的風險敞口，催生了對算力價格避險的需求，這也是芝商所急於推出算力期貨的最主要原因。

算力期貨的推出恰逢其時，將為動盪的算力市場注入穩定性。機構普遍認為，它將為 AI 產業帶來全方位的變革。中信證券最新研報表示，算力期貨一旦落地，將對全產業鏈產生深遠的影響。

套期保值方面，為產業鏈提供對沖工具。大模型公司與雲端廠商可買入套保鎖定算力採購成本，算力租賃商可賣出套保防範價格下跌風險。

價格發現和遠期定價曲線建設方面，晶圓廠商和硬體供應商，可以透過算力期貨價格走勢預判下游需求，優化生產計劃與庫存管理。而對於下游雲端廠商及 AI 應用企業，可為資本支出規劃提供可靠的參考錨點。

同時，也會推動更多下游公司參與 AI 應用，算力成本的可預期化將大幅降低中小企業和新創公司進入 AI 賽道的財務不確定性，激勵更多開發者參與應用創新，形成正向循環。

具體產業鏈標的方面，該機構認為算力金融化將系統性提升產業鏈各環節的資產品質與獲利確定性。其中，雲端廠商作為算力基礎設施的核心建設者，北美四家 Hyperscaler 2026 年資本支出指引大幅上行，且兼具對沖工具需求方與 AI 算力增長最大受益者雙重屬性，其雲端業務營收增速已顯著兌現。

據悉，北美四大雲端服務供應商分別是，亞馬遜（AMZN）：全球雲端市場份額第一，在基礎設施即服務 (IaaS) 領域長期處於領先地位。其 2025 年雲端服務的淨銷售額為 308.73 億美元，年增 17%。

微軟（MSFT）：AI 與雲端結合的強烈推動者，以企業級服務和 OpenAI 的合作優勢快速增長。

谷歌（GOOGL）：營運著全球最大、最快的私有光纖網路之一，驅動著全球 90% 以上的搜尋業務。其龐大的數據中心網路為 Google Cloud Platform (GCP) 提供了高可用性和低延遲的算力支持。

Meta（META）：公司在數據中心基礎設施的規模、人工智慧訓練算力方面的需求和投入，已使其成為與前三者並列的超大規模用戶。

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