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TradingKey - 美國關稅給全球經濟帶來巨大的衝擊，受此影響，日本央行可能會擱置加息計畫。日本央行前官員Kenzo Yamamoto表示，由於美國關稅措施帶來的不確定性可能對日本經濟造成打擊，日本央行可能暫時擱置加息。日幣匯率近期連續走強，美元兌日幣震盪下滑，向去年9月份的低點逼近，後市可能會繼續走弱，下探141.00關口。

TradingKey - 近些年，每當美股市場劇烈波動時，我們除了看到VIX恐慌指數的上升，還可能會觀察到零日到期期權（0DTE）或末日期權交易的狂熱，媒體往往也將其視為加劇市場波動的元兇。零日到期期權交易越來越受歡迎，0DTE合約一度佔據標普500指數期權總交易量的50%以上。

美國將中國關稅提高至245%，摩根大通執行長戴蒙警告稱中美貿易大戰正在侵蝕美國信譽。

TradingKey - 在川普關稅風險下，CBOE VIX恐慌指數一度經歷歷史性大漲並觸及60關口，而這一衡量波動率的指數現已腰斬。美國財長貝森特表示，VIX恐慌指數可能已經見頂。Bespoke Investment Group週二發佈的報告稱，可以肯定地說，拋售的嚴重階段已經結束。該機構提到，VIX恐慌指數連續三天下跌，並在週二曾跌破30關口。

TradingKey - 2025 年 4 月 17 日，歐洲央行（ECB）將公佈其 4 月的政策利率決議，市場普遍預計將降息 25 個基點，將存款便利利率降至 2.25%。這與我們的基準預期一致。2025 年第一季，歐元區經濟發展軌跡依然脆弱。彭博社4月的經濟學家調查中顯示，歐元區第一季GDP年化成長率或僅 0.3%，顯著落後於美國。儘管 3 月的整體通膨率較去年同期穩定在 2.2%，但歐洲央行的最新預測顯示，2025 年的通膨率為 2.3%（高於 2024 年 12 月預測的 2.1%），這表明在美國與歐盟貿易緊張局勢下，歐洲央行保持高度警覺。

關稅正在改變加密貨幣資金流動，礦工瘋狂出售比特幣，上市公司卻大舉購入。

TradingKey - 2025年4月16日，中國國家統計局公佈，中國第一季國內生產總值（GDP）年增5.4%至318758億元，超過路透社預期的5.1%。第一季，各項宏觀政策繼續發力顯效，國民經濟起步平穩、開局良好。但同時，當前外部環境趨於復雜嚴峻，國內有效需求增長動力不足，經濟持續回升向好基礎還需鞏固。中國將實施更加積極有為的宏觀政策，做大做強國內大循環，積極應對外部環境的不確定性。

TradingKey - 在中美關稅戰爭執不下之際，川普政府盯上了輝達特供給中國市場的H20晶片，要求H20晶片的對華出口需要持續獲得許可證，這意味著美國對華出口管制的進一步升級。輝達在文件中指出，美國政府新增的許可證要求是為了降低所涵蓋產品可能會被中國超級電腦使用或轉移的風險。

TradingKey - 隨著 ASML Holding 公佈2025財年第一季業績，投資人正密切關注公司在近期半導體產業波動中的應對表現。

TradingKey - 4月15日週二，美歐貿易談判進展甚微，美日談判前日本放話無意讓步，關稅風險困擾資本市場。美股指數回落，受出口限制的輝達盤後股價大跌6%，Q1業績超預期的花旗和美銀分別漲近2%和超3%。IEA大砍今年原油需求，油價低迷；做多黃金交易擁擠，國際金價漲破每盎司3260美元並刷新新高。

VIX指數大跌20%，恐慌情緒有所緩解，美股指期貨小幅上漲；台積電2027年開始量產面板級先進芯片封裝；日本認定谷歌違背反壟斷法。

台積電作為全球半導體代工龍頭企業，2025年第一季度實現強勁財務表現，營收達到8392.54億新臺幣，同比增長41.6%，超出市場預期，符合公司指引的8200億至8462.4億新臺幣區間。

日本回應不排除對美國發起報復性關稅，本週的談判成全球焦點。

川普總統數位資產顧問聲稱美國可能用關稅收入購買比特幣，這到底意味著什麼？

TradingKey - 因財政部頻頻發言穩市和預期聯準會購債或降息，二十年來最大規模的美債拋售潮有所降溫。摩根大通喊話抄底美債，因為當前的美國債券不僅便宜、還能提供相對較高的收益。資產管理公司Amundi表示，美國可能會走向與日本相似的政府購債之路。面對貿易和公共支出的雙重赤字以及經濟壓力，美國繼續進行再融資的唯一方法就是像日本一樣將「債務國有化」。

TradingKey - 在經歷了上週2001年以來二十多年最大規模的美債拋售後，美債危機似乎有所緩和。美國財政部長貝森特反駁外國拋債和美元儲備貨幣地位衰退的說法，聲稱財政部有充足的政策工具包來購債。在上週的10年期和30年期美國國債拍賣中，國外需求實際上有所增加。如果有需要的話，財政部將有一個大型「工具包」，他們確實可以增加債券回購。

TradingKey - 川普對中國加徵125%關稅、對其他國家10%關稅的政策對特斯拉的影響主要集中在電動車和儲能兩大核心業務。導致電動車和能源儲存成本上升，市場競爭加劇，同時中美兩國的需求也在下降。公司對中國的稀土和電池依賴程度較高，需加速在地化生產並多元化供應鏈，以應對相關挑戰。根據我們的假設，如果電動車不漲價，利潤可能會下降20%-25%，目標股價約100美元；若透過漲價緩解影響，目標股價可達215美元。

TradingKey - 美國總統川普的關稅政策持續反復，令華爾街機構出具預測報告的速度趕不上美國貿易政策態度轉變的步伐。在高盛下調2025年美國汽車銷量預期和標普警告汽車股評級下調後，川普提出了豁免汽車關稅的建議。儘管關稅政策前景不夠明朗，關稅豁免的消息在盤中提振了多個汽車股表現，福特汽車、通用汽車、Stellantis股價扭轉盤中跌幅，分別收漲4.07%、3.46%和5.64%。

TradingKey - 4月14日週一，美國總統川普在電子產品和汽車行業的關稅政策有所鬆動，但對半導體和藥品行業展開調查，美股高開低走終收漲，蘋果漲超2%並重返3萬億美元總市值。美財長貝森特發言緩和美債風暴，10年期殖利率下降超10個基點，VIX恐慌指數狂砍18%。OPEC下調今明兩年原油需求預期，油價回吐多數漲幅；華爾街輪番看多黃金，金價持穩曆史高位。

TradingKey - 在上週五的市場交易中，黃金板塊無疑成為一抹亮色。巴里克黃金公司（Barrick Gold，代碼：GOLD）股價上漲 7.02%，紐蒙特礦業公司（Newmont Corporation，代碼：NEM）上漲 7.91%，科爾礦業公司（Coeur Mining，代碼：CDE）上漲 7.83%。在市場整體情緒趨謹慎的背景下，黃金股集體走強，成為資金「避風港」屬性的典型表現。