Anthropic IPO超前估值模型曝光：依托2028年2000亿美元远期营收推演定价

金吾财讯 | 据外媒周一援引知情人士消息报道，人工智能（AI）巨头Anthropic正准备推进其可能是历史上规模最大的首次公开募股（IPO）之一。华尔街投资银行与机构投资者正采取极不寻常的“超前估值”策略，直接根据该公司2028年预计达1900亿至2000亿美元的远期营收预测为其进行IPO定价。

这一远期营收目标较其目前的业务体量呈现爆发式增长。数据显示，Anthropic的年化营收在今年5月时约为470亿美元，而在2025年底仅为90亿美元。公司此前预测，2026年第二季度的单季度营收将突破109亿美元，并有望实现约5.59亿美元的首次季度运营利润。

由于大模型训练、芯片采购及算力基础设施等资本开支巨大，当前的EBITDA（息税折旧摊销前利润）无法真实反映AI企业的长远商业价值。为此，投行主要采用“企业价值/远期营收”倍数模型进行评估，并将视角拉长至未来两年：对标公募参照物：投行将Palantir（按2026年预期营收计算的倍数约为53倍）、Cloudflare（约41.6倍）以及SpaceX（约41.6倍）作为公开市场的可比参照公司；超前预测先例：此前芯片初创公司Cerebras Systems在上市前曾使用2028年预测数据，而SpaceX在6月以创纪录估值上市前，其预测模型更是延伸至2029年。

尽管近期对AI巨额资本支出的担忧导致部分科技股回调，但投资者仍愿意接受Anthropic跨越数年的业绩承诺。市场核心逻辑在于，随着模型训练与推理效率提升，算力及人力成本在总营收中的占比将逐渐下降。而华尔街正在押注，当前的重资产投入将孵化出一个高壁垒、高毛利的庞大AI业务体系，使其在未来规模化扩张中释放显著的利润率弹性。